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北京首放
潘多拉之盒已经被打开，从其中出来的是魔鬼还是天使就决定了今后相当长时间内的投资者的命运，而管理层在五一长假缓冲期推出股权分置试点的大纲以及四家试点公司的名单也是用心良苦，可以认为这是市场参与各方讨价还价的过程，导致了市场的扑朔迷离，但市场的具体走势则最能说明投资者对试点问题的明确态度。
今天深沪两市承接了节前弱势格局，在短暂的冲高之后大幅下跌，沪指跌破了节前4月28日的1135.73点，再次创出了调整新低，而成交量也是继续萎缩，表明越来越低的指数并没有吸引场外的大量资金的进场，盘面中个股普跌，不仅绩差股、亏损股等超跌低价股继续大幅下跌，而今年受到市场关注的部分二线价值成长蓝筹也是大幅下跌，如中远航运(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、柳化股份(资讯 行情 论坛)等，说明了恐慌气氛已经蔓延到了市场的各个角落，覆巢之下没有完卵。技术上看，短期市场仍将继续向下寻求支撑，而市场的转机或者喘息的机会则来自于管理层对解决股权问题后续配套政策的推出以及市场的解读。
4月30日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革试点工作正式启动。5月8日，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》。与此同时，三一重工(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)4家上市公司被确定为首批股权分置改革试点企业，意味着股权分置试点工作将于9日进入实质操作阶段。那么，管理层推出目前所有的政策对市场环境将有什么作用，投资者可以从其中得到什么启发？
焦点一：对流通股股东的补偿越多是否就越是利好？
从市场参与各方博弈的角度来看，无论是非流通股股东还是流通股股东都会希望自己的利益是大最大化。从非流通股股东方面分析，股权分置方案一定要对自己有利，这样非流通股股东才有切实的积极性提出解决方案。而费力通股股东在这个过程中也必须要赚到钱，否则非流通股股东将会实行自己的否决权来否决解决方案。因此，这是个不同利益方互相博弈的过程，互相讨价还价的过程，可以认为，如果方案不能够有效的协调双方的利益，那么，即使有了解决大纲，即使是试点也不会得到有效执行。正如证监会规划发展研究中心主任李青原博士所说的，“如果讨价还价到最后无法协调的地步，对谁都没有好处。”所以，从中小投资者的角度来看，在这个过程中，一方面要尽力争取自己赢得的最大利益，充分行使自己的话语权，一方面也不能无限制的要求非流通股股东无限制的进行补偿。而作为非流通股股东而言，也绝对不能忽视广大的中小投资者的力量。从目前正式公布4家试点公司的传闻的试点方案来看，补偿让利太少，但供求关系的变化影响从长远来讲却是实实在在的利空影响，所以，市场投资者在今天选择了用脚投票的操作，从而导致了市场大幅下跌的局面和结果，而这种走势是市场各方都不愿看到的情况。
焦点二：怎样解决于其中的扩容压力？
在管理层推出解决股权分置问题的大纲中，为了避免全流通造成大扩容而导致市场供需双方的力量悬殊，特地指出在非流通股股东获得流通权之后的操作方案，做出三项明确的限制性规定，1，可以流通的非流通股在第一年不能进入流通市场；2，第二年最多流通5%，第三年最多10%；3，超过1%要公告。可以看到，方案中只规定到三年内非流通股可以流通的股份不得超过10%，但没有规定三年以后怎么办，这是渐近的一种全流通方式，缓冲了短期的扩容压力，但这种渐近的方式必然给中国股市带来极大的不确定性，我们可以想象，任何的投资者在面临三年之后的超级大扩容的压力下都不会进行积极的操作，市场中长期的走势仍不乐观。同时，新老划断的问题也会使投资者对扩容产生畏惧的心理，我们认为，在股权分置改革中，必须选择适当时机实行“新老划断”。但全流通的新上市新股必将造成现在价值中心下移，市场整体价格下跌。这也就是为什么近期一些前期走强的二线蓝筹成长高价股开始大幅跳水的主要原因，而这些个股的下跌又将对市场产生连锁反应，导致弱势依旧。因此，从整个市场来看，管理层在今后出台怎样的配套措施才是完美解决股权分置而又不对市场产生根本性损害的重要举措，我们认为，在最大程度上加大市场资金的供给量是一个较好的方法。
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