航空股：期待一个大蛋糕

　　周五行情中，以中集集团(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等为代表的蓝筹股出现了一定的震荡，但是航空板块却整体表现亮丽，南方航空(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)、东方航空(资讯 行情 论坛)等个股都同步出现在涨幅前列，如何来理解这一现象呢？

　　人民币升值预期是推力

　　近段时间，市场关于人民币升值的预期越来越强烈。近日，细心的投资者注意到，中证报在头条上刊登了“汇率变革时机成熟？”的分析文章，该文章认为，随着固有银行股份制改革全面推进，我国推出汇率形成机制变革的条件基本具备。文章的发表迅速强化了人民币升值的预期，市场开始对人民币升值的受益行业进行短线炒作，航空板块的活跃也就是基于这样的原因。如果人民币升值，对于航空板块而言，有两大好处，一是在升值当期产生一次性账面汇兑收益，航空股大都通过购买飞机拥有庞大的美元外债，有统计表明，升值所导致的一次性汇兑损益，在人民币升值5%的条件下，对东方航空、南方航空、上海航空三大航空公司的每股收益贡献约为0.12元左右。二是在长期内将使航油成本、经营性租赁等支出降低，航空公司毛利率将上升。人民币升值之后，飞机购买及融资租赁的成本大大降低，从而使计入每期的折旧减少。航空板块将成为人民币升值预期下的受益对象而得到了市场的短线炒作。

　　航空业本身面临好机遇

　　随着2002年民航业改革方案的确定、地方性航空公司被兼并，我国的航空业进入了大规模的整合过程。行业的整合大幅度放慢了运力的投放增速，各年运量增速都略高于运力增长，促成民航业整体效益逐渐上升，吨公里收益和客座水平始终保持在较高的水平。随着三大航整合的完成，国内航空市场的分布格局将基本确定，竞争者的减少将直接提高运营商的理性投资和运营，未来的飞机购置和运力投放速度将比较谨慎，而航空业的整体运量需求将在未来几年依旧保持较高速度的增长，我们对未来维持高票价和高客座水平的可能性持乐观态度。

　　高油价是负面因素

　　航空业的发展也面临着一定的变数，最主要就是高油价对航空业构成很大的成本压力。三月下旬，国家发展改革委员调整航油价格，航空汽油由3710元／吨上调到4140元／吨，那么此次油价的调整将对航空业产生很强的负面冲击，根据有关研究机构的敏感性分析显示，航空汽油平均每上涨100元，则航空公司的每股收益将下降0.02元-0.03元，如今航油价格每吨上涨了430元，航空类企业的每股收益将大致降低0.08元-0.12元，而目前航空类上市公司的业绩都不是很高，此次油价的调整对航空公司的冲击是比较大的。总体而言，航空板块定性为中性较为合理。

　　投资者要区别应对

　　航空业面临巨大的成本压力，其盈利能力还有待观察，但人民币升值预期给该板块带来一定的市场机会，那么投资者如何来应对呢？重点关注行业的龙头公司，其中南方航空可重点追踪。根据政策面变化调整短线操作策略，周五航空板块的活跃是基于人民币升值的预期进行了短线炒作，不过人民币升值未必会在近期出台，因此如果仅仅是基于短线预期，则航空板块难以持续走强，那么投资者应该考虑短线的逢高减磅，但一旦人民币升值，航空板块有望成为机构资金的中线追踪对象。

　　作者:北京首证