776亿VS654亿：派现总额首超融资额

　　截至4月28日，已披露年报的1302家上市公司中，733家公司提出了派现预案，拟派现总额为727亿元(税前)，加上2004年中期上市公司派现总额49亿元，上市公司2004年度派现总额为776亿元，这一数字超过了沪深两市上市公司2004年度发股筹资总额654亿元。年度派现总额有望首次超过融资总额。

　　派现总额连创新高

　　从(图一)可以看出，近七年以来，上市公司年度派现总额连创新高，特别是在2003年度上市公司派现总额同比增长100亿元的基础上，2004年度派现总额同比又增长了近200亿元，增幅达到32.6%，平均每家上市公司派现达到5960万元，而2003年度平均每家上市公司派现为4545万元。

　　据记者统计，2001年至2004年度实施派现的上市公司分别为691家、633家、615家和733家。由此可见，在2002年、2003年派现上市公司数量呈连续下降的趋势上，2004年派现上市公司数量却陡然上升，创下了历年来的新高。在2004年派现额超过2003年派现额的上市公司达到了270家。

　　更为可喜的是，2004年度上市公司派现总额超过了融资总额，即使考虑到2004年度IPO暂停一段时间的因素，2004年度上市公司派现总额也超过了2002年、2003年度的上市公司融资总额。

　　大批公司股息率超过银行利率

　　由于上市公司派现力度增加，一大批上市公司股息率超过了一年期银行存款利率(见表3)。特别是考虑到一年期存款利率已由1.98%提升至2.25%，仍有这么多上市公司股息率超过银行利率，的确殊为不易。应当讲，高股息率公司的增加为投资者提供了更多的投资机会。

　　从上市公司派现情况看，已经有一批上市公司连年大幅派现，连续三年的股息率超过了同期一年期银行存款利率的上市公司已达44家(见表4)。

　　蓝筹公司成为派现主力

　　在推出派现预案的上市公司中，蓝筹公司成为派现主力。从统计可以看出，单单上证50(资讯 行情 论坛)成份股的派现总额就占到了沪深全体上市公司派现总额的38%，而深成指成份股的派现总额也占到了沪深上市公司派现总额的15%(见图二)，这也就是说，不到90家上市公司的派现总额占了全部上市公司派现总额的53%。此外，由(图三)也可以看出，沪市红利指数成份股(50家)也成为沪市上市公司派现主力军。

　　由上证50等成份股的派现不难看出，蓝筹公司的表现已经成为上市公司派现的定海神针，其中中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)分别以69亿、40亿、30亿元位列上市公司派现额前三位(见表1)，这三家公司的派现总额就占到上市公司派现总额的18%。

　　派现比有待提高

　　统计显示，2004年上市公司派现比(派现总额/净利润总额)为42.3%，较2003年46.6%，下降了4.3个百分点。而2004年上市公司派现比也创下了近四年来的新低。(见图四)

　　上市公司派现比最近四年以来连续下降的现象的确值得关注。随着社保基金等投资主体入市，这些投资机构的长线投资成为证券市场保持稳定的重要保障。但这些投资机构敢于从事长期投资，主要信心之一就是来自于上市公司能够产生稳定的派现回报。

　　此外，2004年度仍然有超过570家上市公司一毛不拔，在这些上市公司中，一些公司当期利润较低，另一些公司虽然当期利润可观，但以前年度亏损额度较大，因此也无法派现。但也有一些公司，虽然当期利润与可供股东分配利润均殊为可观，但却没有推出派现预案。公布年报并派发现金红利的733家上市公司中，31%的上市公司每股只派几分钱，除去20%的红利税，对投资者而言，这种派现几乎没有什么意义。

　　警惕派现异化

　　部分上市公司现金分红预案超出了公司承受能力。从记者统计情况看，派现总额大于当期净利润的上市公司达到47家(见表2)。甚至有公司在经营性现金流为负的情况下，仍然推出高派现预案。

　　此外，部分上市公司高分红的同时不忘再融资。如某公司第一大股东持有70%的股权，从派现就可以得到超过2亿元现金，但增发新股则需由流通股东认购，这一做法的相当于将流通股东的现金输送到大股东的身上，并且最终还要由上市公司承担再融资费用。

　　虽然2004年上市公司派现普遍增多，但投资者还要注意上市公司超能力派现的问题。对那些派现异化的上市公司要多加警惕，只有那些主营业务突出、业绩持续增长、经营性现金流充沛的上市公司，才是真正值得关注的对象。

　　记者 袁克成 周韬