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分析2004年上市公司年报，可以发现，周期性行业中的上游行业表现最好，非周期性行业表现次之，而在产业链中间的行业备受上下游挤压，业绩最差。
据wind资讯统计，从加权每股收益来看，申银万国所分23个行业中，有21个盈利，2个亏损。多数行业每股盈利在0.1元到0.2元之间，在0.29元以上的行业有6个，在每股0.1元以下的有6个。
在绩优行业中，采掘和黑色金属分别以0.64元和0.61元位居榜首；化工、公用事业、有色金属业分别达到每股0.35、0.32、0.3、0.29元，为第二梯队。在绩差行业中，家用电器以每股亏损0.12元居前，农林牧渔每股微亏0.0074元。轻工制造、纺织服装、综合、信息服务都处于微利状态。
从行业净利润来看，则是化工行业以517亿元夺魁。黑色金属、公用事业、交通运输业以359亿、184亿、140亿元紧随其后。化工业、黑色金属业、公用事业中包含了中石化、宝钢、长江电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等重量级企业，所以权重比较大。
金融服务虽缺少四大国有银行，但有关上市银行和中信证券(资讯 行情 论坛)仍以净利润78.6亿元位居第六，采掘以居第七。农林牧渔和家用电器分别亏损1.1亿和16亿元排名最后。老龙头四川长虹(资讯 行情 论坛)亏损了37亿元，把家用电器业拖至垫底。
从净资产收益率看，10%以上的行业仅有6个。黑色金属、采掘、化工以18.2%、15.8%和14.9%居三甲，金融服务、公用事业、有色金属、交通运输、商业贸易以11.5%、10.7%、10.1%、9.4%和8%构成第二梯队。但从净资产收益率增长情况来分析，下降的行业达到了8个，其中医药生物和交运设备赫然在列，交运设备从2003年的9.43%下降到2004年的7.63%，无怪乎基金会减持汽车类股票。电子元器件、轻工制造、机械设备等行业则受害于原材料涨价，利润空间受挤压。
在增长行业中，餐饮旅游业净资产收益率连续两年以约300%速度飚升，目前已到7.2%。综合、信息设备、食品饮料业也增长超过100%，但多得益于2003年基数较低。商业贸易、化工、交通运输和采掘都有50%以上的增长，同时增长率并不低于2003年，表明它们还在景气周期中处于上升态势。而有色金属、黑色金属的增长速度在20%以上，大大低于2003年40%以上的增速，印证了某些研究机构提出的景气度高峰已过的说法。
作者：庄睿弘 NBD上海报道
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