宝钢跌上市以来第一次跌停 引发后市三大猜想

　　□ 本报记者 张晓峰

　　在千万双眼睛的关注中，宝钢股份(资讯 行情 论坛)封死了跌停板。昨日的跌停，是宝钢股份上市以来的第一次跌停，这无疑也是市场昨日再度出现大幅下跌的关键因素。那么，宝钢复牌跌停究竟发出了怎样的市场信息呢？

　　宏观调控力度将加大？

　　在宝钢股份停牌期间，市场出现了连续下挫，同期钢铁板块分类指数更是下跌了5.71%。因此，从技术上说，宝钢股份复牌后存在补跌的要求。同时，从宝钢增发的定价5.12元来计算，这个价格距宝钢停牌前的6.02元有17%的理论套利空间，不排除有部分参与配售资金的套现的可能。

　　事实上，有分析人士认为，按宝钢此次增发的方案计算，先前持有宝钢并参与增发的股东的综合持仓成本为5.57元。由于宝钢此次增发不除权，因此开盘后下跌7.5%是正常的。但复牌后的宝钢股份在以几近跌停的5.43元开盘后，经过不到十分钟的挣扎，就在万手巨单的打压下封住跌停，尽管在十点钟左右略微打开跌停板，但很快就被蜂拥而出的抛单封死跌停直到收市。

　　如果说宝钢复牌后有可能因为套现和补跌意愿导致下跌还属正常调整的话，那么直接扑到跌停板的走势背后显然有其他原因。

　　国家统计局季度形势报告显示，一季度季节调整后规模以上工业增加值比上季度增长5.1%，折合年率为22.0%；2月份月度数比去年12月份增长6.0%，折合年率为26.1%。由此推论，季节调整后GDP环比增长率估计为3.0%(折合年率为12.6%)以上。因此有人认为，工业生产季增速创1995年以来最高纪录，目前工业生产已经是较严重“偏热”，如果按照这个情况再持续两个季度恐怕就是严重超过热，总量调控将不可避免。

　　因此，包括机构在内的投资者调低对钢铁股的未来预期，机构分歧增大引发的大量减仓盘恐怕才是宝钢大跌的更深层原因。可以说，宝钢股份近期的巨额成交也在一定程度上反映了部分资金套现的意愿，并且这种意愿体现了市场对当前宏观调控的预期压力。

　　增量抄保险资金的后路？

　　在取消向战略投资者配售的背景下，宝钢股份这次增发获配的机构投资者主要是以保险公司为主。网下比例配售部分获得配售的机构中，获配数量最多的是中国人寿资产管理公司，此外中油财务、泰康人寿、航天科技(资讯 行情 论坛)财务、三峡财务、社保基金108组合等5家机构的获配数量在1000万股以上。

　　从复牌第一天的成交看，宝钢股份共成交5.13亿元，其中绝大部分成交都集中在早盘的一个小时。在此时间段，股价在跌停位置出现多次反复，在这种反复背后正是数以万手的巨大买单进场接筹的表现。而在停牌之前一周的时间里，宝钢股份的总成交超过了15亿元。在停牌前后短短的6个交易日里，对宝钢股份堆积的20多亿元的成交来说，虽然很难判断究竟是哪些资金所为，但有一点是明显的，那就是大批的增量资金已经潜涌其中。

　　宝钢股份3月15日审议通过《关于2004年度利润分配的议案》，公司拟每10股发放现金红利3.2元。有分析人士指出，高品质，高成长，高分红正是各类的增量资金看好宝钢股份的根源所在。

　　本轮调整低点基本清晰？

　　本周以来，沪指在1150点附近连续横盘三个交易日，与股指跌势趋缓相对应的是成交量的明显缩量，沪市每天基本维持在70亿元的水平。尤其值得注意的是，尽管昨日宝钢复牌跌停带来了强大的冲击，但大盘并未因此击破前期的新低，并且成交量基本维持在近期水平，没有出现明显的放大。

　　同时，本次宝钢股份向宝钢集团定向增发国家股30亿股，向社会公众增发20亿股，共计筹集资金总额为256亿元。认购倍数为118.19倍，参与网下认购的资金规模达到了850亿元，创下近年增发市场新高。随着网上、网下申购的结束，昨日宝钢增发锁定的庞大的申购款也将解冻可以回流市场，并将对市场形成支撑。

　　当前股指的下跌可能是市场惯性下挫的最后机会。有业内人士认为，随着国务院对资本市场改革发展的五项重点工作的部署，政策面开始明显转暖，加上宝钢股份增发的结束，配售资金的解冻回流，股指跌势已经开始趋缓，1150点一线的低点轮廓已经基本清晰。