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本报记者 魏璇 发自北京
即将发行的企业短期融资券将实行余额管理，以可持续滚动的方式发行。以华能国际50亿元的额度为例，华能国际只需要在12个月内根据头寸的需求自行安排发行的节奏和规模，只要最终发债的额度不超过50亿元即可。
为配合企业短期融资券在银行间市场的发行与交易，中国外汇交易中心26日举办讲座，对银行间市场成员进行电子票据交易培训。与此同时，央行就短期企业融资券的管理框架也已经进入最后的敲定阶段。
据知情人士透露，按照现有计划，四大国有商业银行将率先获得企业短期融资券的主承销资格，其中中国建设银行股份有限公司将获得首只企业短期融资券的主承销资格。此外，几家大型企业发行短期融资券的时间表已经基本敲定，华能国际(600011.SH)很可能成为第一家发行这种新型融资券的企业。
日前华能国际公告称，4月15日召开的董事会会议决定发行50亿元的短期融资券，公司拟在经股东大会批准后12个月内在中国境内实施短期融资券计划。由此，华能国际成为第一个通过公开信息表示将发行短期融资券的企业，此外，中国电信、中国移 动以及中国石化等大型企业也极有可能成为最先获得发债的一批企业。
据了解，由于企业短期融资券采用的是余额管理，所以获得发券的机构在获得发行资格和总额度的许可后，可以根据头寸的需求在一定时间内滚动发行。短期融资券的实质是期限小于365天的企业短期债券，发行利率相对于银行贷款的成本优势明显。按照目前几近确认的方案，央行采取备案制度，只需要提前15天提出申请，并且其他资格获得认可就可获准发券。
实行余额管理，可持续滚动发行的方式为企业更加充分利用短期融资券融资提供了便利，也为增加市场的流动性提供了基础。以华能国际50亿元的额度为例，华能国际只需要在12个月内根据头寸的需求自行安排发行的节奏和规模，可以分批发行，只要最终发债的额度不超过50亿元即可。此外，由于对发行短期融资券融入的资金用途没有像企业债和银行贷款那样有明确地限制，所以给了企业更大的自主权，也增加了企业发行这类融资券的动机。不过企业短期融资券发行规模上限不得超过企业净资产的50%。
值得关注的是，在银行间市场发行的这个创新产品将不对投资者进行过多的限制。虽然不论是在以往的企业债管理条例，还是在拟订中的企业短期融资券管理规则中都没有明确商业银行可以投资企业债或者短期融资券，但是也没有明确不允许。“这个安排其实就是默许。从对融资券评级以及发行场所的安排来看，有关部门不认为银行不适合投资这类产品。”某商业银行资金运营部门人士如此分析。
实际上，有关部门在短期融资券的管理办法条款制订上已经表示：企业短期融资券在银行间市场发行，发行对象为银行间市场参与机构，即是对银行投资这个产品的认可。
从目前央行的要求来看，不但要求发行短期融资券应进行信用评级，且每半年进行一次跟踪评级，但是目前依然没有明确评级的细节。还有类似中国石油这类在国际上已经有发债历史，并且拥有国际知名评级机构评级的企业，其评级结果是否可以在中国国内使用等等问题都还悬而未决。
不过，从年初有关部门组织运作此事至今，不论是管理办法的制订还是具体发债企业进入操作层面的运作都异乎寻常的高效，因此业内人士预测在5月内第一只企业短期融资券面世已成定局。只是有消息称，有关部门还没有最终确认企业短期融资券的正式名称究竟如何，现有的意见是在中文管理办法中为“票据”，在相应的英文版本中则称为“短期企业债券”。
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