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本报记者 李亚 发自深圳
在香港特区交投火热的衍生权证(Warrants)近期内有可能通过内地证券交易所的批准，引入到A股市场中，衍生权证将会丰富A股市场的投资品种及投资策略。
香港特区某知名本地券商的消息人士向《第一财经日报》记者透露:“内地的两家证券
交易所都在积极考虑是否引进衍生权证(Warrants)这一新的投资品种，目前包括摩根士丹利、法国兴业等6家国际大行及香港本地券商正积极争取成为第一家在内地A股市场发行衍生权证的发行商，据我所知已经接近揭晓的阶段了。”
该消息人士还表示：“上海证券交易所定下的时间可能要相对早一些，目前的方案是倾向于由国际大行与内地券商成立合资公司来发行衍生权证，由国际大行负责产品的设计与日常管理。有境外资金入股的内地券商可能会是第一批参与发行的券商。”
不过，有接近上海证券交易所的相关人士昨日(25日)向《第一财经日报》记者表示，“近期推出衍生权证的可能性的确比较大，不过有6家国际大行提出申请，并由国际大行来发行的说法是不正确的，发行肯定是由内地券商来进行。”另外，他还强调，衍生权证完全是一种新的投资产品，与股指期货无关，同时与股本权证解决全流通问题也搭不上边。
此外，深圳证券交易所相关人士22日表示：“上海和深圳证券交易所都有关于对衍生权证的研究。研究归研究，至于是不是要在近期推出则不清楚。”
其实内地的两家证券交易所对衍生权证的兴趣不是刚刚开始。港交所衍生产品市场发展及运作交易市场科高级总监戴志坚4月2日在出席港交所2005年投资者研讨会时向本报记者表示，据他所知，内地的证券交易所在两年前就对衍生权证在香港的成功很感兴趣，在2004年港交所与深交所的7次交流会议中就有1次是专门对衍生工具的介绍，其中重点就是衍生权证。不过，戴志坚向记者表示：“双方只限于交流，港交所并没有帮助深交所进行衍生权证的人员培训和提供规则制订方面的建议。”
长期研究H股市场的西南证券分析师周兴政24日向记者表示：“确实有听到交易所计划推出衍生权证。但我估计开始只会是小规模的发行，毕竟它有卖空机制。对比内地A股市场，香港的蓝筹股市值庞大不容易被操控，内地的大盘则相对容易被打压，目前A股已经在1200点以下了，如果大规模推出可卖空的衍生产品，有可能使大盘出现过度波动。我对衍生权证不熟悉，觉得监管机构推出它需要慎重，应向市场说明该项产品的特性。”
香港衍生权证的发行人(或做市商)的基本职能是保证交投活跃以及维持交易的公平，需要通过多种投资工具来对冲自身的风险，比如说投资者买入认购权证的时候，做市商就需要在股票、场外期权、高息票据以及其他结构性产品市场来进行买卖对冲风险，但目前在内地指数期货尚未推出的情况下，有业内人士认为在A股市场推出衍生权证还存在着技术上的障碍。
对此，法国兴业证券(香港)董事总经理李颂慈向记者表示：“对我们来说，技术上已经没有障碍。尽管内地证券市场没有股票期权、期货市场来让我们进行对冲，但也有替代方法来消除我们的风险。比方说，如果在A股市场发行一只A股银行的股份，可以通过在香港证券市场和其他的海外市场买入类似性质和市盈率的银行股来对冲。另外，完全可以设计新的产品和方法来保证交易的无风险和公平。”
李颂慈还认为：“建议发行衍生权证不要超过正股股份(指权证挂钩股票)总市值的20%到30%为好，因为超过这个比例会影响到正股的股价变化，现在港交所就是实施的这个规则。从过去两年的经验来看，没有发现因为权证的波动而影响正股的现象，因此该规则是合理的。”
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