健全中国证券市场 完善信息披露不容忽视

　　文/王胜忠

　　不久前，中国证监会负责人关于证券市场若干热点问题发表了一个正式谈话，涉及诸如证券市场到了转折期、推动有利于社会公众投资者的税收政策以及合乎市场发展和承受能力的扩容等诸多问题。同时，还对某些问题给出了原则性的解决办法。

　　以我们的了解，监管部门过去若干谈话很少有这次这么全面且言辞肯定。谈话中有两点，市场给予了广泛和热烈的关注，一是股权分置试点时机开始成熟；二是两年时间解决券商问题。谈话公布当天，股权分置概念股和券商概念股涨势都很积极。

　　市场和舆论给予强烈关注的原因还在于：此前，证监会在政策诠释方面一直显得有些“低调”，而是次谈话，全面而有气势地传递出它关于证券市场的大政方略。

　　但市场和舆论忽略了一个本不该忽略的内容和一个本不该疏忽的变化——几乎同时，证监会还发布了《中国证监会新闻发布暂行办法》。

　　证监会称，出台这样的办法旨在增强监管工作透明度，重要信息要“开诚布公”。新闻发布的主要内容包括：证监会出台的证券期货市场监管法规、规章和办法等；证监会采取的重要监管措施；证监会组织的重要工作会议以及重要活动等；证券期货市场的整体运行情况信息；证监会法定职责范围内的重大突发事件信息发布等。

　　我们相信，中国证券市场的参与者们，一定能从这些概括简约的表述中体会到这个制度的重要性。

　　事实上，对资本市场乃至整个金融市场来说，信息本是最重要的要素之一。证监会在答记者问中说：“资本市场是一个由信息构成和支撑的市场，其产品价格是对各类市场信息的综合反映”。我们知道，金融交易植根于信息基础之上。谁拥有了信息，谁先获得信息，谁就能优先获得交易上的成功。我们也知道，金融博弈的实质是信息博弈。

　　自若干年前中国股市诞生以来，在一般交易中，市场一直缺乏健全的信息发布及传达制度，市场参与者较少从正式渠道了解影响交易的信息。许多投资者获得信息的方式几乎完全依靠到处打听。在这种情况下，私人关系、个人背景等因素在信息获取中发挥了不光彩的作用，在单个股票交易价格甚至整个市场莫名其妙地大起大落之时，绝大多数中小投资者还不明就里。

　　从微观层面来说，内幕交易的实质就是信息操纵。在这样一种庄股时代，或者说内幕交易时代，市场发育受到抑制。不过，我们也应该看到，这种情况在任何一个资本市场发展初期都大量和普遍存在，即便我们的市场是站在“巨人的肩膀”上建立起来的，而且在很短时间内和他们接了轨，中国的资本市场仍然难以跳跃这样一个痛苦的过程。

　　此外，中国股市也经历了若干年的政策市时代。我们看到，中国股市若干年间历经多次重要政策出台，之前总有一些“先知先觉者”因获得“内部消息”开始提前行动；而且，总有不少来自主管或者非主管部门个人的声音，对事关市场发展的政策、制度甚至走势做出评说。比如，关于股权分置问题，总有一些声音在不同场合谈原则、谈迫切性、谈解决之道；又比如，对于近年来股市的低迷，在市场对救市充满若干期待的时候，总有一些声音有时谈“不托市”，有时又说要“救市”。无论这些声音是否真正代表监管部门，市场却多次因此产生大幅波动。不过，在没有做空机制的中国股市里，投资者要借波动受益实属不易。

　　政策是一种公共信息，所有市场参与主体都应有知晓权。政策会影响到股市，这在任何一个证券市场——健全的或是欠发展的市场中，这都是不容置疑的事情。但是，在一个具有健全的信息发布机制的证券市场中，政策对市场的影响应当在相当程度上有秩序和可预期，而不是混乱的。

　　对于发出这些声音的人，我们并没有抱怨的意思，我们只是想说，看，市场对信息是多么的渴求。若干年间，股市仍是很多人颇为单一的投资场所，也是很多企业颇为纯粹的融资场所，投资者具有强烈的倾听监管层声音的愿望。因此，这些声音备受关注也在情理之中。这充分说明，市场对于信息的需求是如此强烈，我们不得不用很大的精力来正视和解决这个问题。

　　证监会出台这样的新闻发布制度，约束了那些杂乱无章的声音随意传播，也规范和在一定程度上强制主管部门为市场提供正确及时的信息。想比较而言，后者对市场的健康发展更为重要。

　　因此，我们认为，这个制度的出台客观上符合资本市场属性、符合市场发展的需要，是一种进步，是一种市场道德的规范。信息的流通是有成本的，在流通中也需要保持其完整性和真实性。降低信息的流通成本，保证其真实性、完整性，并为市场主体提供一个公平、公正的交易平台，这正是监管部门应该做的事情。