14年股市老三篇格局改写 538只股票创历史新低

　　由于股指反复下跌，一些缺乏业绩支撑的股票更是出现“无底洞”式的反复大跌，投资者饱尝了垃圾股的折磨

　　截至4月21日，单是创出历史新低的股票就高达538只，在最近股指跌幅并不大的情况下，一些个股却出现连续的跌停，即使2、3元的低价股也未能逃脱探底厄运，低了还有更低的，“无底洞”现象愈演愈烈。

　　由此可见，“无底洞”已经远远超出了正常调整的范畴，其中隐藏着极其深刻的历史背景，这表明不规范发展积累的种种矛盾正在通过“无底洞”的方式来进行修正和改写，14年以来股市运行的“老三篇”格局正在以残酷的方式来改写。

　　改写“投资主体篇”

　　2001年之前，股市的投资主体除了散户外主要是私募基金、游资，虽然当时银行资金也曾被允许入市，但时间短、规模小，活跃在市场中的资金主要是通过非法途径流入股市的银行资金。

　　现在投资主体的巨大变化给股市带来新的运行特点，真正的机构投资时代已经基本形成，最明显的标志就是基金重仓股反复走出独立于大盘的上涨行情，即使在4月21日许多个股跌停的情况下，基金持股比例高达38.76%的云南白药(资讯 行情 论坛)却出现了放量大涨，距离其历史最高价24.75元只有一步之遥。

　　改写“过度融资篇”

　　在基金没有入主证券市场以前，由于活跃在市场中的资金更多是投机性质，市场因此缺乏价值评判标准，由此导致不论什么股票，也不管业绩、成长如何，只要有资金配合就会上涨，就会维持一个较高价位，这在很大程度上助长了垃圾股的融资规模。但现在不同了，由于成熟机构的介入，市场投资理念正在走向成熟、理性，没有业绩支撑的股票势必会遭到市场的抛售和冷落，这些股票也会反复演绎探底走势。在这种情况下，过度融资必将受到严重挑战。

　　随着分类表决制的实施，不断下跌的股票要想再去骗钱融资谈何容易，即使通过融资方案，这么低的价格还能骗到多少钱。因此，虽然个股“无底洞”现象日趋严重，由此给投资者带来的损失也是巨大的。

　　改写“过度投机篇”

　　最近几年市场一个显著的变化是投机迹象越来越弱，这表现在虽然2001年大跌以后曾经出现过多次反弹，但投机品种越来越少，活跃时间也越来越短，能够大幅上涨的股票更是稀少，就连每年春天都要发动行情的深圳本地股也消沉了许多，远没有前几年那样活跃。

　　由于股指反复下跌，一些缺乏业绩支撑的股票更是出现“无底洞”式的反复大跌，投资者饱尝了垃圾股的折磨，这使得投资者的风险意识空前提高，过去形成的盲目“炒概念”、“炒题材”、“炒垃圾”理念遭受重大冲击，迫使投资者不得不重新审视自己的投资理念、投资行为，实际上目前投资者已经有所觉醒，厌恶过度投机的情绪正在加重。

　　《国际金融报》 (2005年04月22日 第三版)