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我们注意到，最近有媒体称，证监会负责人对解决股权分置问题的表态，仅仅只给股市带来了一日行情。对于这种现象，我们认为，一方面，市场对试点短期利好效应的期待遭到了央企扩容紧迫性的打压；另一方面，目前具备股权分置试点的条件，仅是指各监管部门就解决这一问题的态度初步达成一致，但市场并不具备通过解决股权分置问题，达到解决股市所有问题的条件。
实际上，通过对今年经济体制改革意见的解读，我们可以看到，中央对证监会2005年的股市扩容任务下了“死命令”。与此同时，中央又将保护投资者的权益提高到前所未有的高度，并希望能在今年有所建树。但是，无论是保护投资者的权益，还是推出股权分置试点的利好，都只可能在一个相对较长的时期后，给股市带来实质性的支持。此外，还不能排除在试点过程中，在处理扩容与保护投资者权益的关系时，出现与政策出台意愿相违背的情况发生，或者说政策出现倒退。
我们也曾疑虑，在扩容和保护投资者权益之间，管理层将如何平衡？但实际上，在管理层看来，推出股权分置试点、保护投资者权益、央企扩容三者是有利益结合点的。虽然它们存在不一致的地方，但是，通过股权分置试点和保护投资者权益的预期，有助于缓解央企扩容给市场带来的冲击，或者说，给央企扩容“打掩护”。
而被看作是优质资源的央企上市，从长远来看，也是提高上市公司整体质量，保护投资者权益的一种方式。一个全流通的股市，将更有利于央企上市融资和建立一个完善的上市公司治理结构体系。
虽然从长远来看，三者的利益有一致性，但是，问题就恰恰出在，短期内对投资者（特别是中小投资者）来说，央企大扩容对股市造成的冲击，远大于前两条对市场的利好支撑作用，股指因此连续下挫，市场产生“阵痛”效应。
最新消息显示，今年以来A股市场的第11家企业的IPO已获批准，新股上市节奏加快迹象非常明显。最近，有市场人士表示，大规模、高投入的北京奥运场馆和其他基础设施建设的全面展开，有可能催生一大批企业到股市来融资。
由此不难看出，今年证券市场所背负的“扩容任务”之重。在这种背景下，管理层出台种种“救市”政策，只会被投资者当作是“逃命”的机会，这样，股市出现“一日游”行情也就不难理解了。
作者：光大证券供稿
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