报表一出即市场失望 相关电力股跌幅明显

　　市场人士认为，电力上市公司2004年利润峰值凸现，整体行业利润逐渐下移可能成趋势

　　本报记者李晶发自上海

　　连日来，随着部分电力个股业绩令市场失望，与之相伴的是二级市场股价大幅下跌。昨天(19日)，韶能股份(资讯 行情 论坛)(000601.SZ)、建投能源(资讯 行情 论坛)(000600 .SZ)跌幅分别达到9.75%和10.06%；18日，华能国际(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(600011.SH)和惠天热电(资讯 行情 论坛)(000692.SZ)分别下跌6.18%和8.75%。昨日的上证综指和深证成指(资讯 行情 论坛)分别上涨了0.18%和0.19%，电力板块个股的低迷走势再成市场关注的焦点。

　　市场人士认为，由于煤电价格的问题已经导致电力上市公司2004年利润峰值的凸现，整体行业利润的逐渐下移可能成趋势，这是电力行业个股大幅下挫的主要原因。

　　中银国际资深行业研究员魏晓坡表示，由于煤炭价格的大幅上涨对于火电类上市公司成本压力巨大，但同时电价却不能保持同步，这就导致煤价上涨的30%还要由发电企业自己承担，业绩下降不可避免。

　　在近日的财报当中，韶能股份2004年年报每股收益0.18元，同比下降49%；而火力发电的龙头企业华能国际一季度业绩0.07元/股，同比下降43.82%。而建投能源、惠天热电2005年一季度更是形成亏损，每股收益分别是-0.03元和-0.14元。

　　魏晓坡说：“由于目前电力需求依然旺盛，往往各家发电企业都是满负荷运转，总发电时间都是多于计划发电小时。但由于超额电价低于计划电价，而生产的成本却又相同，这也就预示着发电时间越长、发电量越大，摊薄的利润也就越多。”

　　他详细解释说，发电企业中分为计划电价和超额电价两种，如果某企业规定的发电小时是5000小时/年，而该企业当年发电时间是6000小时，多出的1000小时发电的价格就适用超额电价。

　　魏晓坡分析：“很多电力企业在前几个季度保持较高盈利，但是随后季度却形成亏损，多数就属于这种情况。”

　　记者注意到，昨天韶能股份公布的年报业绩0.18元/股低于前三季度的0.23元/股，第四季度的亏损就很能说明这个问题。

　　“在这种越发越亏的情况下，发电企业为了保持自己的利润，在完成计划发电量之后往往都会相应采取停止部分机组运转的举措。”招商证券研发中心的刘磊向记者表示。

　　刘磊说，停产的直接表现就是机组利用率(发电量/机组装机容量)的降低，这在华能国际的一季度季报中就体现得非常明显。“该公司除了在山东、江苏等省机组的利用率有所反弹之外，其余地区的利用率仍在下降。而2005年之后，各发电企业的利用率数据预计还将进一步降低。”

　　据一份券商的电力行业报告显示：未来几年内，供求关系的地域差别将愈发明显，华东、广东等地电力供需仍显紧张，当地火电利用小时仍可维持在6000小时左右；而中西部地区如河南、山西和华中部分省市可能提前达到供需平衡乃至过剩，机组利用率将大幅下降；其他多数地区将在2006年达到或维持相对平衡的格局，发电设备利用率还将稳中有降。

　　“而解决这种状况的最好方法正是整个行业以及市场所期盼的‘煤电联动’实施。”刘磊说，“煤电联动方案将于5月正式出台，市场本来预期去年9月至今年4月将追溯调整对电力公司进行补偿，但从目前这种状况来看，这种预期可能会落空。”

　　而对于“煤电联动”方案的实施，部分市场人士认为依然不会完全弥补煤价上涨对电力行业成本加大所带来的损失。

　　“目前的联动方案只不过部分抵消了电煤价格高抬所造成的成本上涨。”魏晓坡表示，“而电力企业在运输上的成本不断提高，自身还要最少消化煤价上涨部分的30%，这些因素使得电力企业的压力仍然很大。”