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□ 招商证券 常锦
宝钢增发是近阶段市场的主要矛盾。先不谈细节，仅以流通股东10：10这么大比例进行配售，市场就存在非常多的问题，在如此弱势下，一下子抽血100亿元，在没有增量资金能够补充的情况下，市场也只能是拆东墙补西墙。
首先，基金要抛售股票以备宝钢增发资金。有数十家开放及封闭式基金持有宝钢，还有几家QFII、社保基金也买进了宝钢，比如第一大流通股东易方达50指数，持有宝钢近七千万股，如果以每股5元的增发价计算，一下子就要拿出3.5亿元，对基金来说也不是小数目，而且理论上又有15%-20%的折扣率，一般不会放弃认购，但只要其中几家基金拿不出现金，就有可能抛售其它股票，以填补资金不足，结果基金持有其它股票的抛售压力将会激增。
昨日市场上就已出现了基金抛售手中持股的现象，流动性好的股票已开始被基金大量抛售，比如华能国际(资讯 行情 论坛)大跌6%，中国石化(资讯 行情 论坛)跌幅超过2.5%，武钢股份(资讯 行情 论坛)破位下跌，还有长江电力(资讯 行情 论坛)更是一根大阴线下跌，当然，长江电力的下跌更主要的原因是2005年一季度业绩下降，主营业收入、利润同比下降，而且发电量居然下降了18.9%，遭到了市场抛售。不过，这些基金重仓持有的流动性好的股票纷纷下跌，更主要的原因是备战宝钢的增发，其目的不言自明。
其次，宝钢本身存在较大的抛售压力。宝钢这两个交易日虽然没有出现大的下跌，但是每天的成交量都超过五千万股，盘中主力的护盘艰难可见一斑。对于基金或者其它机构来说，因为有组合投资特点，不一定会抛售宝钢再配售宝钢，但对于普通持有者来说，完全有可能卖出宝钢再缴足配售资金。
沪深股指已下跌了很长一段时间，能够进股市的资金早都进了，不想进的资金，在这个位置上也不可能进来，如果投资者持有了宝钢，面对一定的折扣吸引力，操作上最可行的方式就是抛售宝钢再配售宝钢。这种力量不一定会有多大的主导作用，但对于宝钢的压力不容忽视。在股权登记日前两天，由于主力护盘，宝钢股价会维持在目前价位上下，但是过了这几天，宝钢可能会面对散户甚至主力双重的重压。此刻的宝钢就像暴雨前的乌云，随时可能倾盆而下，当然有时也会云开雾散，不过概率小些罢了。
第三，投资者认识到以上两点后，当然会提前抛售持股，以回避股指下跌风险。目前市场上的大资金都在想方设法筹钱配售宝钢，无法估计的是这种筹钱的压力有多大，也许重仓持有宝钢的基金早都准备好了资金，也许很多持有宝钢的投资者会愿意长线投资宝钢，但更多投资者意识到宝钢超大额增发可能会带来一系列连锁反应，就会立刻抛售持股，回避股指可能出现的下跌，而这种抛售力量会不计较个股、不计较成本卖出，这才是对股指真正的打压。
昨日盘面又出现了大面积暴跌现象，其中跌幅超过5%的股票数量众多，很多股票其实没有任何理由大跌，可是盘中一点反弹都没有，抛售者的坚决不同往日，估计接下来，可能还会有更多的股票继续在低位跳水。
宝钢对市场的负面压力，已将上证指数(资讯 行情 论坛)从本次反弹的最高点1254点，直接打到了1200点以下，而且宝钢的缴款期还没有到，市场自身还存在着这样那样的不利因素，将对股指构成反复冲击，短线股指将继续困扰在宝钢增发情结中。
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