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异动股扫描
A股市场昨日再现黑色星期一，沪综指下跌19.23点，之所以如此，除了上海本地股倒戈外，还与长江电力(资讯 行情 论坛)这一龙头股的破位趋势存在着诸多联系，昨日该股放量下挫2.68%，创出近3个月以来的新低。那么，如何看待该股这一走势呢？
两个下跌动力
从市场角度来看，昨日长江电力等电力龙头股的下跌主要有两方面的因素：一是一季度季报均出现了较大程度的下滑，长江电力的净利润同比下降27.6%，这是难以用枯水季节来解释的，因为去年同期也是枯水季节。而公司公告中所称的三峡新机组投产后，单台机组利用小时数较上年同期有所降低则可能是主因之一。这就给市场留下了一个不佳的预期，因为主力资金有理由推断，是不是三峡机组投产越多，单台机组利用小时数就会越降低，认同这一推断的资金就有理由选择退出。
二是再过一个月，即5月18日，长江电力向战略投资者配售的4亿股的锁定期18个月就将到期，此4亿股可上市流通，而战略投资者的投资思路与基金有不一致，因为战略投资者大多是搞实业投资的，不像基金看好长江电力可以一路持有，搞实业投资的战略投资者未必就会一路持有，所以，市场有理由将战略投资者的配售部分上市当作长江电力股价的主要压力。
两大市场影响
而作为电力股的龙头企业，长江电力的调整对市场至少形成了两方面的压力：一是心理层面的压力，因为此类个股不断的下跌趋势即便不是基金抛盘，但由于此类个股均是基金重仓股，一举一动被市场认同为基金所为，所以，下跌趋势就会被市场认同为基金在近期且战且退，中小投资者就会联想到连基金都没有信心了，我们中小投资者凭什么还有信心呢？如此的推动将迫使此类个股的抛压形成了恶性循环，从而放大了整个市场的做空动能。
二是直接的指数压力，因为此类个股均是权重股，也是上证50(资讯 行情 论坛)成份股，更是沪深300(资讯 行情 论坛)成份股，所以，其下跌一方面对指数产生了直接的做空动力，而且还给其他电力股形成了不佳预期：连抗行业周期风险能力极强的龙头股都有点撑不住了，更何况其他电力股，如此趋势一旦确立，电力股的走势就有点凶多吉少了。
不会成为市场持续做空品种
不过，幸运的是，电力股实际上难以成为市场的持续做空品种，一方面是因为电力行业虽然具有一定周期性特征，但稳定的市场需求以及稳定的现金流已决定了电力行业的公用事业特征，而非行业周期属性。另一方面则是因为电力行业的国际估值具有吸引力，国际市场电力股的固定资产折旧均在20年至25年，而我国目前电力股的固定资产折旧只有15年，所以，目前电力股的估值极具吸引力。
同时，近期电力股还有两个利好，一是煤电联动的预期，近来媒体相继报道了部分省份非居民用电价格调整的信息，这意味着煤电联动的预期越来越强烈，这其实也是业内研究报告称在2005年一季度将是火电股业绩利润从谷底回升的重要依据。而且一旦煤电联动，可能长江电力等水电股的上网定价也会同步提升。二是煤炭产能扩张较快，煤炭价格的上涨压力有所减缓，至少在2005年下半年之后，煤炭的价格回落预期开始强烈起来，因此，我们认为，电力股的再度下跌空间并不大，难以成为市场的进一步做空的动力。
江苏天鼎 秦洪
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