证券分析师激辩全流通试点 利多利空分歧大

　　证监会负责人表示，解决股权分置已经具备启动试点的条件。昨日这一消息发布后，意味着叫停近3年的全流通问题即将拉开解决的大幕。全流通问题一直被公认为是困扰中国股市的头号难题，现在管理层再度准备着手解决此难题，短期内这将给市场带来何种影响？

　　自2002年6月，国务院宣布停止国有股减持方案以来，过去3年来有关全流通的传闻一直不断。昨日证监会负责人首度明确表示，解决股权分置已经具备启动试点的条件，并称这 一问题已经影响到股市的稳定。这意味着市场期待已久的解决全流通问题将开始进行试点。

　　消息传出后，昨日沪深股市给予了热烈的回应，收盘双双大涨约2%。而有望率先进行试点全流通的银鸽投资(资讯 行情 论坛)、吉林敖东(资讯 行情 论坛)、四川长虹(资讯 行情 论坛)等个股纷纷涨停。

　　具体方案

　　管理层尚未透露细节

　　联合证券分析师李辉说：“虽然证监会负责人并没有就解决股权分置问题提供任何细节及时间表，但这个问题的搁置却造成了过去4年股市的大跌，现在管理层开始准备解决这个头号难题，让投资者看到了希望。”

　　中国股市总计约3万亿元的市值中，国有股、法人股约占其中的2/3，并一直不能流通。解决股权分置问题、实现股票全流通，可能稀释目前流通股东的投资，导致股价大跌。管理层曾在1999年和2001年进行过两次全流通试点，但都因股市大跌而不得不叫停。

　　但不让所有股票全流通，又导致市场力量无法发挥作用，上市公司的治理始终存有很大的缺陷，导致中小股东的利益受损。

　　国信证券分析师汤小生称，受这项工作现在明确启动的鼓舞，投资者可能推动股市走高，但他们希望能尽快看到详细的措施。他说，不能让人们等待太久。如果近期没有新举措，市场信心也会丧失。

　　目前市场流传着不少版本的全流通方案，其中有代表性的是证券业知名人士张卫星提出的方案：通过以各类股东向上市公司投入的实际资金的比例，来重新确定各类股东的股份；之后，在两类股东利益比例关系基础上，运用“非流通股比例缩股”、“社会流通股比例扩股(拆细)”、“非流通股向流通股比例送股”等方式，将非流通股与流通股按比例关系做到“同股同价”、“同股同权”，进而实现股票全流通。

　　利多利空

　　证券分析师分歧大

　　虽然全流通试点方案目前还没有推出，但对管理层第三次试点全流通所产生的影响，分析师的看法却截然不同。

　　国信证券分析师陈芝妮看法很乐观，她表示，这次全流通试点很可能将成为近几年股市下跌的终结。如果试点方案能够起到流通股含权的效果，那么目前大量持有股票的机构投资者将会很乐意支持股价上涨。

　　深圳智多盈研究部主任余凯则认为，股权分置试点对整个市场的影响目前还难以判断，主要还是要看具体推出怎样的试点方案。

　　他表示昨日被大幅拉高的全流通题材股是在投机炒作，全流通试点无论怎样都会造成市场扩容，流通筹码变多，这必然会对市场带来很大的资金压力。

　　早报记者 施海南