全流通试点能否挡住造假者 上市公司动机需警惕

　　市场担心试点审批过程可能“注水”加剧二级市场混乱状况———

　　昨天证监会负责人公开表示，解决股权分置问题已具备了启动试点的条件。这是近期有关股权分置讨论逐步升温过程中，监管层首次公开表态，也基本证实了股权分置试点即将启动的传闻。受此影响，昨天二级市场应声大涨，传递出市场对全流通的积极态度。据有关方面介绍，证监会正在修改与全流通配套的法规，并为试点工作制定相应的基本原则和实施 程序。国资委也很可能与证监会同步制定新的国有股流通原则。

　　四五种方案上报证监会

　　现在市场比较一致的看法是，证监会只会出台一个边界性的原则，而不会干涉具体的全流通方案。目前已经有四五种设计方案报到证监会，还有说法是试点上市公司也基本确定，只等证监会的最后命令了。

　　沉积10多年、酝酿近6载的全流通问题似乎真的要启动实施了，包括上市公司的流通股股东、非流通股股东，以及经济学界都在盼望这个历史时刻的到来，但现实状况并非是万事俱备只欠东风的轻松，每一个参与者的心情都非常复杂，甚至是忧心忡忡。

　　对于1000多家上市公司而言，对全流通的态度是喜忧参半。到底什么样的上市公司解决股权分置的态度最积极？曾经有咨询公司做过初步调查，结果显示，国有企业和业绩优良的民营企业反应平平，毕竟国有股份的处理还需要政府部门的统一安排。而民营企业最不愿意接受的就是公司失控危机。与此相反，资产重组和业绩较差的民企态度最积极，对于重组不到位和丧失再融资权的企业，全流通给大股东提供了最好的套现途径。

　　试点门槛能否挡住“造假者”

　　显然，上市公司接受全流通的动机值得警惕，对于试点的选择则变得非常敏感。尽管从目前市场反馈看，试点的门槛将是非常高的标准，最佳选择可能是优秀民营企业，有股权质押和股权纷争的“不干净者”不会入选，但人们也担心，试点审批中会不会出现新股审批中频频爆发的造假现象，那么全流通就将成为大股东抛售烂公司的渠道，二级市场会进入更加混乱的状况。

　　而对于热闹非凡的股权分置解决方案，似乎也没有市场一致认同的最佳选择。据了解，目前针对全流通问题的设计方案高达15种，许多咨询公司也在忙碌着为上市公司量身定做各种方案，但如何来判定全流通价位的合理性，会不会出现二级市场股价操纵问题，投资者还是心存疑虑。

　　解决股权分置需谨慎

　　与此同时，专业人士的看法也不尽相同。有些专家表示，由于上市公司的质量和法人治理现状还不很理想，这意味着解决股权分置的基础还很薄弱，不能为全流通而全流通，需要审慎充分的准备，需要严格的审批和监管，更需要强制的非市场手段协调，否则会给市场带来新的混乱和麻烦。而值得投资者注意的是，解决股权分置是个逐步流通的过程，这个过程中二级市场会受到一定冲击，也会出现一些泡沫和炒作。

　　作者：王芳