解决股权分置需要两种眼光 兼顾历史和未来

　　邓聿文

　　4月12日，中国证监会负责人在接受采访时表示，按照国九条所明确的基本原则，目前股权分置已经具备启动试点的条件。对于近来被各种传言弄得疲惫不堪的证券市场来说，管理层的此番表态是一个期待已久的消息。

　　股权分置问题的确到了不得不解决的时候。从媒体第一时间对专家所做的采访来看，大家基本上对证监会的表态持正面看法。这说明，股权分置改革已经取得高度共识。

　　现在的问题是选择什么样的股权分置试点方案，这关系到股权分置改革能否最终取得成功。不过，既然证监会已经作了目前是启动股权分置试点恰当时机的表示，想必它对接下来的试点方案会作一个比较周到的部署。

　　尽管如此，笔者认为，证监会如欲妥善解决股权分置，必须要有两种基本眼光。一种是历史眼光，对中国改革发展中各类基本矛盾的冲突演变要有一个历史认识；一种是未来眼光，跳出单纯着眼于利益分配的狭小空间，探索中国股市改革发展的道路。

　　股权分置被认为是造成中国证券市场跛足前行的制度根源。而这一问题的产生，诚如证监会负责人所说，又主要根源于早期对股份制的认识不统一，对证券市场的功能和定位的认识不统一，以及国有资产管理体制的改革还处在早期阶段。

　　作为历史遗留问题，股权分置给资本市场发展带来的弊端和危害已日益显现：一是中国股市定价功能被扭曲；二是中国股市资源配置功能日趋劣化；三是流通股股东的利益被非流通股大股东无端损害。

　　用历史眼光来看待股权分置，可以使我们看清问题的本质所在，从而，在选择操作方案时，能让我们把握一个最基本的原则：如果不能做到让所有市场参与者都满意，那么，至少不能再损害为中国股市作出了最大牺牲的那部分群体的利益。在中国，为股市作出最大牺牲和贡献的群体，就是广大的中小投资者，这是基本底线，不能动摇。

　　另一方面，在解决股权分置问题上，必须要有未来眼光，着眼于股市长远的发展。股权分置问题虽然首先表现为利益之争，但市场参与各方其实都应该明白一个简单的常识：市场不会存在皆大欢喜的方案，每个参与群体都必须放弃自己的部分利益，学会彼此妥协。尤其是政府，不能与民争利。而对于作为证券市场管理部门的证监会来说，它必须能够跳出各利益集团的纷争，把公平和效率当成自己工作的出发点和归宿。

　　据悉，自从证监会向社会征集全流通试点方案后，目前已经收到方案2000多种。每种方案的背后，又都牵涉到具体群体的利益。由此可见，在解决股权分置的具体方式方法上，社会上缺乏交集，分歧很大。在这种情况下，操作稍有不慎，便有可能伤及整个证券市场。而只有具备了两种基本眼光，才可能在纷繁复杂的利益博弈中，把握事物的本质，并站在战略的高度，将改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来，从而最终为股市建立一个公平的制度基础。

　　今年被称为证券市场的转折年，转折年如何转，关键看我们怎样解决股权分置这一问题。解决得好，可以往上转；解决得不好，也可以往下转。而有时候，事情往往取决于决策者的一念之差，所以，股权分置不仅是对全体市场参与者智慧的考验，更需要管理部门拿出切实的勇气。