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首日大涨133.86%，换手率达75.54%
□本报记者 文新
询价第四股———中材国际(资讯 行情 论坛)昨日上市，终盘收于17.61元，其133.86%的涨幅一举刷新了华电国际(资讯 行情 论坛)首日大涨78.97%的记录，创下“询价族”首
日涨幅新高。此外，该股上市首日75.54%的换手率也居四只询价股之冠。
中材国际的首日表现让一些市场人士大跌眼镜。“有人为炒作的成分。”国信证券策略分析师汤小生称，“除非该公司一季度有出人意料的业绩增长，否则按照2005年预测的每股收益来测算，很难支撑现时的股价。”
高调上市原因何在？
中材国际上市首日为何有这么大的涨幅？
业内专家分析，市场现阶段所处的微妙氛围是重要的助涨因素：一方面，中材国际在询价发行期正值市场低迷，因此发行定价重心偏低，而该股上市则正值市场重拾升势的阶段，因此造成了新股溢价率高的状况；另一方面，市场目前流传着一些朦胧利好，但也存在着一些不确定因素，对于机构投资者来说，既不想错失市场“转折”可能带来的潜在机遇，又不想承担政策预期一旦落空可能带来的风险，在这种心态的作用下，选择将资金囤积在一级市场，无疑是攻守兼备的策略。而一个可以与之相佐证的例子则是：中材国际跟此前的华电国际询价结果不同，基金与券商对中材国际均未压价，21家参与询价的基金中，最高报价在7.9元以上的有20家，10家证券公司中的9家报价上限也高于7.9元。这说明机构对于新股申购的兴趣日浓。
“询价制催生了一种新的盈利操作模式。”南方证券高级经济师涂斌称，对于获得了筹码的网下配售对象来说，抬高股价意味着二级市场平均成本的提高，意味着三个月锁定期过后的高收益率。与海外成熟市场相比，目前内地市场的机构博弈并不充分，相反，内地机构由于各种渊源的联系也使得本应出现的博弈带有某些利益平衡的色彩，这使得上述操作具有可行性。
此外，中材国际独特的行业龙头地位也被业内视为其首日大涨的原因。
首日涨幅仍将维持较高水平
从新股首日涨幅来看，海外市场首日涨幅平均在10%—15%左右，而沪深市场2003年、2004年平均为50%左右，中材国际133%的首日涨幅是否有违市场化发行的政策初衷？
“的确出人意料。”国泰君安策略研究员刘令仪表示，在原有发行制度下，由于发行价格低、信息不对称等多方面原因，导致新股上市首日价格波动剧烈，换手率高企，并且这种剧烈波动性还会延续到上市之后的若干时间内。这对证券市场的健康发展不利，对普通投资者也欠公平。原先预计新发行制度的推行，首先使得发行价更加合理，同时，累计投标结果的公布，可以帮助普通投资者对新股价格有理性的预期，从而起到降低新股上市高波动性的作用。但从实践的结果来看，与预期相距甚远。但这也不能归结于询价制本身，这与个股质素和发行时机有很大的关系。
招商证券研究员卢兴前则称，这种首日巨大的涨幅实际上主要是由一、二级市场的巨大价差拉动所导致的，并不是一级市场定价过低导致。从绝对定价水平看，许多股票的实际发行市盈率仍然高达30倍以上。从长期看，随着机构定价水平和市场估值合理性的提高，新股首日涨幅也将逐渐缩小，趋于合理化。但是从短期效应看，在目前二级市场估值水平下，一、二级市场的价差拉动效应仍然存在，发行价格的降低将导致首日涨幅仍然会维持在较高水平。
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