券商首只融资券国泰君安短期券高调亮相

　　国泰君安短期券中标利率为2.0561%，较3个月央票利率高出近90个基点

　　□本报记者 张柏松 金烨

　　作为去年11月央行《证券公司短期融资券管理办法》发布以来面世的第一只证券公司短期融资券，国泰君安2005年第一期短期融资券于昨日在银行间市场招标。此次中标利率为 2.0561%，中标利率较最近一期3个月央行票据利率1.1666%高出近90个基点。这样的招标结果无疑对证券业是一大鼓舞。

　　市场人士：中标利率低于预期

　　据悉，此次招标获得较高的4倍认购比例，中标利率为2.0561%，这个结果显示了市场对这个银行间市场新品种的广泛认可；同时市场考虑到其无担保的特性而得出合理的风险溢价，中标利率较最近一期3个月央行票据利率1.1666%高出近90个基点。

　　上海银行从事现券交易的李跃华表示，银行间市场传统产品都是有国家信用担保的债券品种，此次无担保的券商短期债券能够达到2.056%的收益率，结果已经比较理想。虽较预期低一些，关键是发行量太少，随着将来券商融资券发行规模的加大，其利率会得到一个更合理的市场溢价水平。

　　武汉商业银行的债券交易员石丹也表示，市场对券商融资券的认可主要是因为目前资金面仍然比较宽裕，同时该券数量也不大，该品种的发行主要还是发挥了完善市场结构的作用，具体对市场的影响要到将来才能得到体现。一位基金公司固定收益部人士表示，2.056%的结果好于市场预期，主要是因为发行规模较小，但对市场并无实质性影响，买入的机构也不会急于抛售。

　　承销商：货币基金将成需求主力

　　对于接下去的分销工作，有关承销商银行人士表示，此次融资券分销对象中，重要的目标客户是货币基金和银行，而保险公司等保守的投资机构，由于其内部较为严格的管理限制，可能对此兴趣不高。

　　基金公司有关投资人士也表示，货币基金对此感兴趣的原因在于，目前符合货币基金投资要求的债券品种不多，特别是在最近市场利率走低的趋势下，货币基金的投资一方面要确保相对稳定的收益率，另一方面还要符合剩余期限180天的限制，所以对类似短期融资券这样的创新产品应该会有比较大的兴趣；而本期短期融资券信用等级被上海新世纪投资服务有限公司评为AAA级，这也增加了货币基金的投资信心，作为首次发行的该券种，市场对于预期风险水平是比较乐观的；此外，证券公司也是开放式基金重要的代销渠道之一，因此相对其他机构而言也更易于沟通。

　　券商：期待更多实质利好

　　对于国泰君安第一期短期融资券的招标成功，有关券商人士表示相当鼓舞，由于市场此前对于券商发行短期融资券的前景并不乐观，因此该品种的招标成功一定程度上增强了业内其他公司推出同类品种的信心。但业内人士也指出，发行短期融资券对于解决目前券商行业困境，还是象征意义大于实际意义，毕竟能够获得发券资格的券商并不多。

　　有关业内人士认为，发行短期融资债券是监管机构实行分类监管、扶优限劣的措施之一。要获得发券资格必须符合《证券公司短期融资券管理办法》规定的五项基本条件，目前获得批准的只有国泰君安等3家券商。即便国泰君安这样的优质券商，对于短期融资券的发行也表现得相当谨慎，将发行额安排在6亿元，缩小了发行规模，在证监会发文豁免券商短期融资券评级的情况下，依然由中介机构对该产品进行评级，且评级结果为3A级。因此，发行短期融资券只是针对分类监管中某类券商的“利好”，对于大多数处于经营困难状态的券商而言，还应出台更有针对性的措施与政策。

　　业内人士同时指出，目前对于券商行业大多数公司而言，更为迫切的是如何解决因经营不善而普遍存在的“资金黑洞”。业内希望政府部门在“扶优限劣”的同时，拿出更为实际的措施，例如下拨部分财政资金专门解决券商资金“黑洞问题”，让更多处于经营困难局面的券商能获得新生。