庄股流动性风险与日俱增 价值回归导致其边缘化

　　昨日，一向成交不甚活跃的思达高科突然在尾市出现放量跌停的走势，在跌停位置的成交仅14万股。对于一家人均持股接近3万股的老庄股来说，思达高科昨日的摇摇欲坠真让人为其后续走势捏一把汗。

　　庄股特征

　　思达高科(资讯 行情 论坛)的走牛开始于1999年的5.19行情，尽管在5.19行情中它表现并不突出，但在2000年的行情中却大出风头，该股整年的涨幅高达400%以上。此后，经过几次大比例的除权后，思达高科的走势一直呈现高位横盘整理的态势，即便是4年的大盘下跌，对其股价也影响甚微。从换手率来看，思达高科近几年的周平均换手都小于1%，显示筹码已经高度集中。而从报表上看，其股东人数变化不大，因此可以判断，思达高科是目前市场上为数不多的一只老庄股。

　　近几年来随着市场环境的变化，原来的庄股一个个倒下，就连赫赫有名的德隆系也难逃崩盘的命运。庄股时代的结束除了监管日趋严厉之外，重要的原因在于庄家资金链断裂。近几年由于融资困难，上市公司又纷纷收回委托理财，使坐庄的机构或个人资金捉襟见肘。其次，由于散户投资者的不断成熟，庄股的出货成为了大麻烦，流动性风险与日俱增。

　　所谓流动性风险，简单说就是指由于交易对手稀少，使投资者难以完成大额交易。因此，我们不难理解，为什么有时候区区几万股的卖盘就能把一只老庄股打至跌停，真所谓一根稻草压死瘦骆驼。

　　价值回归

　　从年报看，思达高科2004年的每股收益为0.10元，每股净资产为1.35元。以此计算，其市盈率高达160多倍，市净率也高达10倍以上。在价值投资理念不断深入人心的当今股市，这样的股票显然是一般投资者重点回避的对象。

　　从2003年的5月份至今，思达高科的K线已经走成了铁板一块，股价在18元至19元的狭窄空间中横向运行已达二年之久，成了中国股市的一大奇观。想象一下，该股的庄家面对着巨额的纸上富贵却无法兑现，能不心焦吗？

　　如果回顾一下以往一些庄股的崩盘，可以发现，以连续跌停的方式实现价值回归是它们的共同归宿。无论是中科创业、银广夏还是德隆系，无不如此。尽管这种方式被人称为庄家的自杀，但不以跳楼价大甩卖，庄家又能奈何？以曾经叱咤风云的德隆三驾马车来看，其之所以最终崩盘，虽说与资金链断裂有关，但不可忽视的一大原因是，这些大幅涨高的庄股在高位成交低迷，有价无市，流动性风险十分突出，其中的任何主要持有者一旦产生兑现念头，在没有接盘的背景下，往往会造成股票的大幅下跌，进而形成崩盘走势。

　　边缘化

　　当然，目前A股市场中存在流动性风险的股票绝不仅仅思达高科一家。就以昨日的交易来看，沪深两市成交金额达到190亿元，但被人遗忘的股票却还有相当一大批。

　　深市的金宇车城(资讯 行情 论坛)算得上是一个典型。该股昨日的成交仅有1手，堪称股市奇观。其实近14个交易日中，金宇车城的每日成交均不足100手，成交仅1手的有3个交易日。沪市的ST同达(资讯 行情 论坛)，昨日的成交也仅为61手。

　　日成交换手率以及日成交量往往是衡量流动性风险的重要指标。以昨日的数据统计为例，沪深两市日换手率低于1%的股票竟然还有620家，甚至有8只股票日换手率不足0.1%。从换手率排名靠后的股票来看，不难发现它们的共性：这些股票要么是老庄股，要么是部分没有投资价值的弱势股。这从一个角度来看是抛盘不大，但从另一个角度来看，可以说已经存在着流动性风险。

　　回过头来看，这些股票为什么逐步被边缘化，成为被市场遗忘的角落？市场人士指出，尽管有行情低迷投资者入市不积极等客观因素，但从这些公司的自身质地来看，要业绩没业绩、要分红没分红，要成长性没成长性，要重组没重组，这样的股票还有什么吸引力可言呢？

　　上海证券报记者 许少业