证券市场首只统一指数 沪深300指数市场解读

　　——沪深300指数市场解读

　　中国证券市场成立近15年来终于有了首只统一指数 ――沪深300指数将于4月8日发布。指数的简单情况是：

　　沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点

　　指数样本总市值占沪深市场比例64.55%、流通市值占沪深市场比例58.29%,市盈率19.05倍

　　指数样本公司2004年前三季度实现净利润占市场总额的83.58%

　　由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数将于2005年4月8日正式发布。沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300,深市399300。

　　一、与沪深市场现有指数相比，沪深300指数有何特点？

　　现在市场中的股票指数，无论是综合指数(资讯 行情 论坛)，还是成份股指数，只是分别表征了两个市场各自的走势，都不具有反映沪深两个市场整体走势的能力。沪深300指数则是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”。指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值。成份股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的主流投资股票，能够反映市场主流投资的收益情况。

　　二、与市场中其它跨市场指数相比，沪深300指数有什么优势？

　　其一，沪深证券交易所在指数编制和发布方面拥有丰富的历史经验，于上个世纪90年代初就推出了国内市场上最早的指数。沪深300指数是在进一步借鉴国际指数编制技术的基础上形成的成果。

　　其二，沪深证券交易所拥有关于上市公司及市场交易主体第一手的监管信息，在样本选取上充分利用这些信息，严格筛选股票，能够最大程度上降低样本股票的风险。

　　其三，沪深300指数通过沪深两个证券交易所的卫星系统进行实时发布，这是交易所以外的其它指数编制机构无法获得的技术条件。此外，交易所积极支持利用沪深300指数进行的指数产品创新，以形成在交易所上市交易的创新产品。

　　三、 沪深300指数对广大投资者有何益处？

　　沪深300指数具有作为表征市场股票价格波动情况的价格揭示功能，是反映市场整体走势的又一重要指标。这一指数推出后，为投资者提供了衡量自己证券投资收益情况的基本尺度。在此基础上，市场中将会推出以沪深300指数为跟踪目标的指数基金产品，这将为中小投资者提供分散化投资的通道，也扩大了市场中机构投资者的阵容。

　　四、投资机会何在？

　　从以往来看，一项指数产品推出以及调整时，新入选成分股往往会有所表现。此次沪深300指数的推出，能否成为市场新的热点呢？

　　任何一项指数产品不过是某一类股票的集合，股价长期走势的最决定性因素只能是上市公司的基本面，从这个意义上说，入选沪深300指数不会带来重大的投资机会。

　　当然，沪深300指数问世无疑会进一步丰富市场的指数品种，相应的指数创新也会纷至沓来，最容易想到的莫过于相关的指数基金，由此将会吸引更多专门用于投资沪深300指数成分股的市场资金。去年上证50(资讯 行情 论坛)ETF推出后，由于采用股票认购的创新方式，该基金仅用了两个交易日就成为中国联通(资讯 行情 论坛)的第一大流通股东，此后，中国联通便稳步走高，成为指数创新的最大受益者之一。

　　考虑到后续指数产品所带来的增量资金，相比之下深市新入选的冷门个股有可能存在更大的机会。

　　五、沪深300指数推出后会立即推出股指期货吗？

　　此前，市场对于统一指数最大的不安还在于股指期货推出。尽管从理论上说，这两者确实存在一定的相关性，沪深300指数面世，并不意味着股指期货也推出在即。

　　由于此前交易所发布的各大指数中，缺乏涵盖两个市场的统一指数，为股指期货的推出设置了一道天然的障碍，此次沪深300指数的推出也给市场一定的联想。不过，我们认为，推出股指期货所需要的条件众多，管理层会充分考虑各方意见，短期内绝无可能，市场不必过虑。市场不必将股指期货视作洪水猛兽，作为一项对冲机制，股指期货对于稳定市场确实能够发挥重要的作用。

　　我们再听听沪深交易所有关负责人对这个问题的回答：

　　股票指数是股票指数期货的基础，但沪深300指数的推出并不意味着立即会推出股指期货。从国际经验来看，指数期货的推出需要选择具有一定历史的指数作为标的，沪深300指数还需要在一段时间内受到市场检验。另外，股指期货的推出还需要特定的市场环境和适合的时机。因此不能够将沪深300指数的推出与推出股指期货简单地联系在一起。

　　六、样本股的调整

　　指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。