变相扩容阴影笼罩 百家上市公司拟再融资近千亿

　　晨报记者 华笑丛

　　大盘正承受着前所未有的扩容压力。如果说“A+H”两地发行以及一些超级大盘股的首发还停留在“传言”层面的话，那么再融资的脚步却是切切实实地迈进着，令投资者躲闪不及。

　　审核开闸：巨额融资频频过关

　　今年以来，尽管证监会召开的两次发审会均未涉及到新股发行，但其审议通过的再融资规模也足够让投资者为之心跳了。

　　1月19日召开的今年第一次发审会上，宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发不超过50亿股A股的再融资方案获通过(其中向社会公众发行比例为40%)，3月25日召开的第二次发审会上，韶钢松山(资讯 行情 论坛)发行15.38亿元可转债的方案又获通过，仅这两家公司就随时可从市场抽血127亿元。日前，证监会又宣布，将于4月5日召开第三次发审会，审核新兴铸管(资讯 行情 论坛)增发不超过1.2亿股A股、申能股份(资讯 行情 论坛)增发不超过2亿股A股的再融资方案。

　　市场人士认为，越来越多再融资方案的获准，已经成为悬在市场头上的一把把利剑，对行情造成制约，也向投资者心理投下了阴影。

　　统计显示：百家公司拟融资近千亿

　　统计显示，截至今年4月1日已公布年报的上市公司里，有超过110家上市公司提出了再融资议案(见附表)。其中，拟增发的有近50家公司，拟发行可转债公司超过30家，拟配股的有37家公司，如果这些公司的再融资方案都被通过，那么今年市场所面临的再融资压力将接近千亿元———这个数字可能将创下近年来再融资额的新纪录。

　　统计还显示，钢铁、电力、运输三个行业是今年再融资的三大主力。

　　除了宝钢股份、韶钢松山的巨额再融资已获准外，钢铁行业还有新钢钒(资讯 行情 论坛)也提出了拟发行不超过46亿元可转债的预案，唐山钢铁的可转债金额是不超过25亿元，新兴铸管拟增发1.2亿股新股，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)则打算10配8。

　　电力行业，申能股份的增发即将过堂，此外还有上海电力(资讯 行情 论坛)的15亿元可转债、国投电力(资讯 行情 论坛)的增发不超过3亿股A股在排着队。

　　运输行业里，拟发行不超过35亿元可转债的上海机场(资讯 行情 论坛)、拟增发不超过3.5亿股的上港集箱(资讯 行情 论坛)，以及拟发行20亿元可转债的中海发展(资讯 行情 论坛)也是再融资胃口较大的几家公司。

　　监管发威：发行门槛或将抬高

　　面对如此汹涌的再融资热潮，管理层也开始坐不住了，日前，上海某券商投行部的总经理在接受媒体采访时透露，去年6月证监会就曾经有个征求意见稿，对再融资的要求进行了调整，其中主要是对融资规模做了规定，限制在净资产的40%以内，同时对拟再融资公司的连续盈利年限做了更严格的要求，对增发、配股、可转债做了统一的要求。最近这一征求意见稿很可能即将正式实施，具体内容或许有部分修改，但跟以前相比肯定会有所偏紧。

　　但也有市场人士对此仍表示了担忧，他们认为，即使证监会真的出台了相关政策，能否达到人们预期的效果还很难说，这也是目前投资者信心不足的一大原因。

　　专家观点

　　遏止增发鼓励配股

　　和讯信息分析师潘敏立认为，在目前国内股市中，配股比增发更有利于各方利益的均衡，应优先使用配股方式进行再发行融资。

　　潘敏立表示，与配股相比，增发新股有四大弊端。

　　首先，目前增发都采用市场化方式定价，在市场行情好的时候，增发价格往往会高企，而配股的价格基本上是由公司根据资金需要先定好的，一般价格要远低于增发价格。上海的老股民都记得当初申能、原水等公司的配股价都在净值附近，配股后一般都能走出像样的填权行情。

　　其次，目前而言，增发的规模并没有什么比例限制，有些公司的增发规模甚至比流通盘还大，而配股的规模一般只有原先总股本的三成，公司利润稀释的情况能有大致的预期。

　　第三，尽管增发和配股非流通股股东都可以不用掏钱，但在增发较高的价格下，流通股股东无疑付出了更多，这些钱大大提高了公司的净资产值，由此，非流通股股东也就更多地坐享了流通股股东的贡献。

　　第四，增发难以平衡老股东和新股东之间的利益。增发方式下，原流通股股东无论参与或者不参与增发均会受到一定损失，但参与增发的新股东却能获得不菲的超额收益，而配股方式下，只向原股东比例配售，就不存在利益不平衡的问题。