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变相扩容阴影笼罩 百家上市公司拟再融资近千亿


http://finance.sina.com.cn 2005年04月05日 08:08 新闻晨报

  晨报记者 华笑丛

  大盘正承受着前所未有的扩容压力。如果说“A+H”两地发行以及一些超级大盘股的首发还停留在“传言”层面的话,那么再融资的脚步却是切切实实地迈进着,令投资者躲闪不及。

  审核开闸:巨额融资频频过关

  今年以来,尽管证监会召开的两次发审会均未涉及到新股发行,但其审议通过的再融资规模也足够让投资者为之心跳了。

  1月19日召开的今年第一次发审会上,宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发不超过50亿股A股的再融资方案获通过(其中向社会公众发行比例为40%),3月25日召开的第二次发审会上,韶钢松山(资讯 行情 论坛)发行15.38亿元可转债的方案又获通过,仅这两家公司就随时可从市场抽血127亿元。日前,证监会又宣布,将于4月5日召开第三次发审会,审核新兴铸管(资讯 行情 论坛)增发不超过1.2亿股A股、申能股份(资讯 行情 论坛)增发不超过2亿股A股的再融资方案。

  市场人士认为,越来越多再融资方案的获准,已经成为悬在市场头上的一把把利剑,对行情造成制约,也向投资者心理投下了阴影。

  统计显示:百家公司拟融资近千亿

  统计显示,截至今年4月1日已公布年报的上市公司里,有超过110家上市公司提出了再融资议案(见附表)。其中,拟增发的有近50家公司,拟发行可转债公司超过30家,拟配股的有37家公司,如果这些公司的再融资方案都被通过,那么今年市场所面临的再融资压力将接近千亿元———这个数字可能将创下近年来再融资额的新纪录。

  统计还显示,钢铁、电力、运输三个行业是今年再融资的三大主力。

  除了宝钢股份、韶钢松山的巨额再融资已获准外,钢铁行业还有新钢钒(资讯 行情 论坛)也提出了拟发行不超过46亿元可转债的预案,唐山钢铁的可转债金额是不超过25亿元,新兴铸管拟增发1.2亿股新股,鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)则打算10配8。

  电力行业,申能股份的增发即将过堂,此外还有上海电力(资讯 行情 论坛)的15亿元可转债、国投电力(资讯 行情 论坛)的增发不超过3亿股A股在排着队。

  运输行业里,拟发行不超过35亿元可转债的上海机场(资讯 行情 论坛)、拟增发不超过3.5亿股的上港集箱(资讯 行情 论坛),以及拟发行20亿元可转债的中海发展(资讯 行情 论坛)也是再融资胃口较大的几家公司。

  监管发威:发行门槛或将抬高

  面对如此汹涌的再融资热潮,管理层也开始坐不住了,日前,上海某券商投行部的总经理在接受媒体采访时透露,去年6月证监会就曾经有个征求意见稿,对再融资的要求进行了调整,其中主要是对融资规模做了规定,限制在净资产的40%以内,同时对拟再融资公司的连续盈利年限做了更严格的要求,对增发、配股、可转债做了统一的要求。最近这一征求意见稿很可能即将正式实施,具体内容或许有部分修改,但跟以前相比肯定会有所偏紧。

  但也有市场人士对此仍表示了担忧,他们认为,即使证监会真的出台了相关政策,能否达到人们预期的效果还很难说,这也是目前投资者信心不足的一大原因。

  专家观点

  遏止增发鼓励配股

  和讯信息分析师潘敏立认为,在目前国内股市中,配股比增发更有利于各方利益的均衡,应优先使用配股方式进行再发行融资。

  潘敏立表示,与配股相比,增发新股有四大弊端。

  首先,目前增发都采用市场化方式定价,在市场行情好的时候,增发价格往往会高企,而配股的价格基本上是由公司根据资金需要先定好的,一般价格要远低于增发价格。上海的老股民都记得当初申能、原水等公司的配股价都在净值附近,配股后一般都能走出像样的填权行情。

  其次,目前而言,增发的规模并没有什么比例限制,有些公司的增发规模甚至比流通盘还大,而配股的规模一般只有原先总股本的三成,公司利润稀释的情况能有大致的预期。

  第三,尽管增发和配股非流通股股东都可以不用掏钱,但在增发较高的价格下,流通股股东无疑付出了更多,这些钱大大提高了公司的净资产值,由此,非流通股股东也就更多地坐享了流通股股东的贡献。

  第四,增发难以平衡老股东和新股东之间的利益。增发方式下,原流通股股东无论参与或者不参与增发均会受到一定损失,但参与增发的新股东却能获得不菲的超额收益,而配股方式下,只向原股东比例配售,就不存在利益不平衡的问题。


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