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前段时间封闭式基金受“封转开”方案已提交证监会消息影响出现整体走强,虽然后来此消息被证监会证实为谣传,但封闭式基金目前仍然是市场关注的一个焦点。
封转开 大势所趋
封闭式基金如果一旦改为开放式基金,就意味着其股价将与净值接轨。目前封闭式基金整体折价率已接近30%,其中部分的折价幅度已经超过了40%。由于封闭式基金除持有股票以外,还有一定比例的债券和现金,而债券和现金资产采用持有到期策略,风险极小。以一只折价率为30%的封闭式基金为例,如果以70%的股票,30%的债券和现金计算,扣除无风险的债券和现金资产,基金的实际折价率还要高于目前水平。
从理论上来说,以现在远低于净值的价格买入封闭式基金,在其转成开放式基金之时,能取得净值和市价之间的差价收益。封转开的回报率=(到期价格-买进的价格)/买进的价格。以目前折价率最高的基金裕隆为例,目前折价率为42%,一旦封转开,股价要上涨72%才能与净值接轨。因此封转开使得封闭式基金的投资价值凸现。
封转开是封闭式基金比较现实可行的退出通道。由于保险资金在封闭式基金上全线套牢,浮亏严重。从管理层一向的对保险资金的保护态度看,在封闭式基金退出途径问题上应该会采取相对有利于市场的措施,而封转开也无疑是首选。因此可以说封转开是大势所趋。
目前来看管理层对封闭式基金退出途径作出决定的时间所剩不多,最早到期的基金兴业到期日是2006年11月,离现在只有一年多的时间。而管理层必须提前对封闭式基金的命运作出决定,从避免到时市场波动较大的角度看,决定的时间越早越好。
封闭式基金投资策略
由于目前封闭式基金处于严重的折价交易状态,同时其投资价值也因此凸现,因此也得到了机构的广泛青睐。从54只封闭式基金去年年报的统计看,封闭式基金集中度持续攀升,封闭式基金的十大股东共计持有基金340亿份,相比去年同期增加39.99亿份,其中保险公司和QFII是增持的两大主力。在所有投资者中,保险公司的增持力度最大,全年增持封闭式基金43.3亿份,QFII增持4.78亿份。到目前为止,保险资金持基金比例已基本达到可运用资金的15%这个政策上限。
截至3月30日,有18只基金年报的十大持有人出现了QFII的面孔,占已公布年报的封闭式基金家数的43%。以QFII这一年多来在A股市场显示出的深厚功底,有理由对封闭式基金的投资价值的信心进一步增强。
投资封闭式基金可以重点关注一些到期期限短、折价率高、且业绩持续优异的优质封闭式基金;在投资时应从每家基金公司里挑选最有可能封转开实验的基金,一般来说,基金公司比较倾向于规模较小的基金来首先实现封转开。考虑到封转开后可能导致开放式基金有可能被赎回对市场造成的风险,小盘基金最有可能最先成为封转开试点的对象。
另外可以重点关注多家
QFII同时持有的封闭式基金,目前被花旗和瑞银同时持有的基金有5家。它们是基金科讯、基金汉博、基金景业、基金金元和基金金鼎。这5家基金均为规模在8亿份以下的小盘封闭式基金。
另外值得一提的是,在目前市场前景不明的情况下,封闭式基金也是一个很好的防御性品种,可以说进可攻退可守。
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