大盘长阳绝地反击 愚人节谁被愚弄

　　稳定股市需要哪些因素？

　　□本报记者 吴智钢

　　本周的股市走势颇有戏剧性：先是上半周的持续下跌，尤其是周三一根大阴线，击穿了1187点的前低，不仅将今年来的反弹终点又回到了起点，而且创出了6年来新低；但周四周 五的持续反弹，尤其是周五股指大涨3%，使许多投资者又重新看到了希望。在宏观面上，究竟目前有什么因素困扰着股市而影响了股市的稳定？股指的持续稳定需要什么前提？目前投资者应该如何应对？记者就上述问题分别采访了中国银河证券高级经济学家吴祖尧、齐鲁证券研发中心总经理孟庆胜和一位不愿披露姓名的基金经理(下称“基金经理”)，请他们就当前的股市发表自己的看法。

　　股市缘何与宏观经济背驰？

　　自2001年6月以来，深沪股市持续走出下跌行情，至本周中期，股指更是创出6年来的新低；而与此同时，尽管期间出现过宏观调控，但我国宏观经济仍然保持较快速的持续增长，上市公司去年的业绩也创出历史最好成绩；我们应当如何看待股市走势与宏观经济走势的持续背驰？

　　吴祖尧认为，虽然宏观经济保持了较快速的增长，但在宏观面上仍然存在一些不确定因素：首先是今年宏观调控才刚刚开始，相信下一步还有跟进的措施，这使人们调低了对上市公司今年业绩的预期。我国的汇率改革政策具有不确定性，人民币升值的压力仍然远远没有消除。另一方面，物价上涨趋势没有改变，加息的可能性仍然存在。这些都对股市产生一定影响。

　　孟庆胜则认为，股市是一个市场，其运行方向很大程度上取决于供求双方的实力对比。我国沪深股市成立时间短，市场基础建设薄弱，在这种情况下出现股市与实体经济的背离是完全正常的。对此，我们不能简单、机械地理解。当然，在我国经济处在几百年一轮回的黄金发展时期，而市场投资者亏损累累，这从道理上来讲有些背道而驰，相信这种局面再不会持续多久。

　　某基金经理则说，目前股市之所以无法全面和准确地反映我国宏观经济波动的基本面状况，其重要原因在于：在一个“资金推动型”和优质上市公司资源非常稀缺的市场背景下，影响上市公司股价或股市变动的核心因素之一，主要不是公司基本面或宏观经济基本面，而是类似股市政策等非市场化因素，尤其政策性因素对股市波动的影响非常大。而从目前看，这一现象主要体现在，市场投资者无法预期股权分置问题何时解决？如何解决？能否出现多赢的局面？这种担心直接影响了投资者的投资信心，导致许多投资者纷纷看淡后市。　

　　如何能够有效稳定股市？

　　对于近几年来股市的持续下跌，以及股市如何才能稳定，专家们各有各的看法。

　　吴祖尧认为，近几年的下跌，是价值回归的过程，是对过去不论绩优绩差同涨齐跌的一种纠正；而近期的下跌，则是结构性调整深化的结果。他认为，股权分置问题迟迟未能有一种明确的解决方案、市场缺乏有吸引力的优质股票、优质资源有效供给不足、上市公司向投资者的回报较少，都是影响股市稳定的重大因素；只有妥善地解决这些问题，股市才会有吸引力，才能有效保持稳定。

　　孟庆胜也同意，股权分置问题的成功破解，将能够有效地稳定股市，并且有望引爆一波大牛市行情。他认为，深沪股市已连续调整了五个年头，市场积重难返，在惯性作用下，股指震荡盘跌屡创新低，不言而喻。除非遇到强有力的干预，否则，上证指数(资讯 行情 论坛)跌到1100点甚至1000点也不是不可能。深证综指(资讯 行情 论坛)不是已经跌穿“5.19”行情启动前的308点低点了吗？对应的上证指数应该在1047点。目前，市场下跌到这个份上，已经超越了技术性调整的范畴，已经不好通过图形和指标来判定股指跌到何时、何点位。只有通过重大市场问题的解决，才能催生大行情的展开。

　　对于目前市场担心的大盘股上市的问题，吴祖尧有不同的看法。他认为，像长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)这样的大盘绩优蓝筹股资源的稀缺，恰恰是股市不稳定的因素之一；目前股市的上市公司仍然以中小公司为主，其中有不少公司业绩较差。只有大盘的、绩优的蓝筹股在股市中占有相当的比重时，股市才会更稳定。他说，目前市场投资者都对大盘蓝筹股的上市抱有预期，而这些新股迟迟没有上市，这就好像听到楼梯响但楼上的鞋子迟迟没有下来，这更让人担心。这些绩优蓝筹新股的上市，有可能成为股市见底回升的契机。

　　目前投资者如何应对？

　　尽管周五股市大幅反弹，但许多投资者对后市仍然未能乐观。在股指徘徊于1200点附近的时候，投资者应该如何应对？

　　孟庆胜认为，中国投资者正在迎来一次千载难逢的大机会。未来上证指数站上2200点乃至创出历史新高不是梦。关键是要调整好心态，保存实力，精选个股，耐心等待大牛市的到来。

　　某基金经理则认为，从中长期走势看，我国股市的估值水平已经大幅下降，股市的非系统性风险逐渐释放，目前中国股市基本上已经进入安全的投资区域。作为中小投资者，在未来的股市操作中，首先应认真分析上市公司的基本面，分析上市公司所处行业的景气度，优选可持续成长的上市公司长期持有；其次，将自有的资金进行适当的投资组合，如买一部分股票，买一部分基金，买一部分其他理财产品；再次，在目前比较安全的投资区域，尽量采取投资并持有策略。