愚人节大阳棒会否愚人 中庸路线是大盘运行主调

　　周五大盘在多日调整后拔地而起，沪综指大涨3.58%，为今年“二月二”行情以来第二大单日涨幅。两市股票几乎出现普涨，两市A、B股累积涨停股票33只。当日以新核心股为代表的市场优势企业股票涨幅超出大盘，到周五收盘，新核心股指数再度逼近历史新高。当日正值西方的“愚人节”。很多人担心，“愚人节”的大阳棒会否“愚人”？

　　市场“底线”＋利好传闻

　　我们认为，当日市场流传的重大利好是市场反弹的直接诱因，而市场本身跌破前期低点1180点一线，本身下跌已经接近底线，是市场反弹的更主要因素。

　　4月1日，某财经网站贴出文章涉及非流通股的处置。我们认为，文中称非流通股成为优先股的可能性不大。因为，一般而言，优先股仅享有分红权，不享有投票权。目前的非流通股股东不可能放弃投票权。所以，即便是成为长期不流通的优先股，也应当是享有投票权的“优先股”。

　　事实上，我们认为对于消息是否准确无需太过关注，因为市场本身就处在一个向下虚破的过程中------正如我们本周早些时候的判断，在这样的市场背景下，强力反弹随时可能出现。从市场结构看，目前市场由三种力量主宰：一是指标股，二是新核心股，三是垃圾股。指标股目前下不去，联通A股较H股最小折价在5%附近。新核心股调整基本到位，部分新核心股调整幅度达到15%。同时，超跌的垃圾股的阶段性下跌也累积了一定跌幅。三方面的情况显示，市场在1160点一线很难下行了。但空头不依不饶，硬是炮制了一剂千亿资金做空A股的“新毒药”。所以，综合来看市场本身有强烈的反弹要求，相关消息的流传使得这种要求变成了真实的买进力量。

　　中庸路线：近几年大盘运行主调

　　那么，“愚人节”大阳棒之后的市场又将怎样运行呢？我们认为，目前市场太看多和太看空一样不可取，中庸路线是近几年大盘运行的主调，关键在公司的价值判断。

　　首先，我们认为，1162点可能再度成为一个阶段性的低点，从而启动新一轮反弹。如上所述，指标股跌不动了，新核心股调整后仍未高估，垃圾股也要反弹一下。这一情况显示，市场在目前位置具备反弹的条件。其次，市场的结构性问题仍然存在，A股市场不具备展开大牛市的前提。因为多数微利企业50倍、60倍的市盈率无法长期保持。

　　如何应对二次宏观调控？

　　近期，中金公司发表观点认为，鉴于“与一季度相比，二季度的通胀压力和政府对经济(包括房地产)过热的担忧将明显回升，能源、初级原材料价格的上涨对企业盈利的压力明显增加。建议投资者在二季度适当增加现金和债券的投资比例，在股票投资的选择上更趋于保守。”我们对此观点不赞同。

　　同样的宏观调控，不同的点位应对方法应不同。中金观点的依据其实就是畏惧第二次宏观调控，担心会形成去年4月后市场暴跌的景象。我们认为，资本市场一条通行的规律是，当人们都注意到一种风险时，这种风险最终成为危险的机率就已经降至最低了。短线投资者很可能在这恐惧形成的“弹坑”中被涮。同时，现金与债券比例增加未必能抵御风险。

　　事实上，现在不仅不是抛股的时候，反而是打起精神寻找好股票的时候。一方面，部分新核心资产股在近期的回调过程中，再度显示了相对诱人的性价比。上港集箱(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等股票的回调，事实上给了投资者一个新的介入机会；另一方面，市场还出现了一批股价显著低于其年销售收入的股票，应当引起投资者关注。

　　在我们看来，当市场开始逐渐变得有效时，指数对投资者真的不重要了；重要的是价值判断的准确和对理性结果的坚持。

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　　(上海证券报 中证资讯 徐辉)