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□贺宛男
截至昨天，沪深两市已有646家公司披露年报，虽然不到总家数的一半，可它们所创造的净利润已达1513.4亿元，而2003年度所有上市公司创造的净利润不过1256亿元。这主要是因为，尽管离开年报披露截止期还有一个月，但大公司的年报绝大部分已经亮相。
在已披露年报的公司中，净利润超过10亿元的共有24家。这24家公司共创造净利润855.71亿元，相当于已披露年报的646家公司净利润总和的56.54%。其中6家净利润30亿元以上的“巨无霸”———中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)所创造的净利润就达573亿元，超过总数的三分之一。据笔者估算，尚未披露年报的招商银行(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等少数几家公司净利润也将上10亿元。
体量越大，业绩和成长性越好，这是上市公司2004年年报的一大特色(见右表)。
不过，大公司有个指标相对较差，就是派息比率。尽管24家公司中，除吉林化工因刚刚摘帽没有分红外，其他23家均准备现金分红，但派息比率仅36%，低于整体的派息比率(38%)。如中国石化，每股收益0.372元，拟每股派息0.08元，加上中期派息0.04元，也不过0.12元，派息比率仅为32%。
这些大公司的市场表现也不尽如人意。24家大公司目前平均股价5.18元，平均市盈率12.16倍，不仅远低于20倍左右的市场平均市盈率，而且低于国际股市。股价最低的钢铁股(如太钢不锈(资讯 行情 论坛)、唐钢股份(资讯 行情 论坛)、华菱管线(资讯 行情 论坛)、宝钢股份)及上海汽车(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)等的市盈率只有6-8倍，最高的上港集箱(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)也不过26倍。从这个角度看，这些股票目前大多已严重超跌，具备一定的投资价值。
当然，鉴于这些公司成长已到顶(2003年度增长40%，2004年度增长60%)，加上对股东回报较小气，所以在政策面没有重大改变之际，要靠他们启动一个大牛市是不太可能的，但如果再杀跌也有失理智。
需要提醒的是，漂亮的大企业年报虽已亮相，但一批“丑媳妇”还躲在后头，因此年报风险并未完全释放，股价结构调整远没完成。全部上市公司2004年业绩能有30%的增长率就不错了，因为一家四川长虹(资讯 行情 论坛)就将亏掉37亿元，相当于上百家三四千万元利润的中小企业。
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