流动性陷阱导致波动 基金操纵下高价股成不死鸟

　　经过前两个交易日的调整，昨日高价绩优股再次整体走强

　　秦洪 江苏天鼎供稿

　　昨日，高价绩优股东山再起，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等个股更是有再创新高之势。而前几个交易日，当这些股票以高位长阴线报收时，市场惊 呼高价绩优股历史大顶将由此筑成。那么，如何看待此类个股特立独行的走势呢？

　　流动性陷阱导致波动

　　众所周知，大多数高价股流通盘并不大，规模较大的中集集团(资讯 行情 论坛)和中兴通讯(资讯 行情 论坛)不过3亿多A股，而苏宁电器只有2500万股。如果大批机构投资者云集其中，此类个股难免陷入“流动性陷阱”。

　　个股一旦陷入“流动性陷阱”，两种情况的出现会导致其股价剧烈波动。其一是股价大涨，已到达部分机构投资者的目标价格区间时，二是市场持续大跌，已在一定程度上挫伤部分机构的投资信心时。前者会使得机构投资者主动抛售，后者会使得机构投资者被动抛售。

　　不幸的是，无论是贵州茅台还是苏宁电器，抑或是烟台万华(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)等个股均出现创历史新高的走势，而且股指也出现破位征兆。上述两个因素一结合，便出现部分机构投资者高位套现此类个股的情况。

　　但毕竟此类个股存在一定的基本面支撑，而且机构也做足了“宣传”工作，在此类个股大跌后，场外虎视眈眈的资金认为找到了介入机会，重仓机构也不甘心就此认输，继续拉抬，也就促成其股价再度逆市走高。

　　股价操纵再现？

　　我们认为，即使上市公司业绩再好，也不能过分脱离整个资本市场的基本面。如苏宁电器，目前业绩的确不错，而且家电专业连锁经营前景也不错，但按2004年的业绩推算，目前其市盈率已达31倍，在目前市场中10倍市盈率个股遍地都是的背景下，难道没有曲高和寡的感觉。

　　因此，我们在看好此类股票基本面的同时，也在反思一个问题，当前此类个股走势是否被少数机构控制，从而产生股价操纵的问题。也就是说，此类个股在运行过程中，已逐渐脱离了所谓价值投资理念引导的思路，而又回到A股市场历史上曾经出现过的控盘的操作手法。

　　另外，基金在大幅调减周期性大盘股仓位的同时，为维持其净值的稳定，有拉抬其他重仓股的需要。这种操作与前两年基金连续拉抬大盘股颇为相似，当时价值投资理念因此被广为流传。但是，从目前大盘股的走势看，基金当时拉抬、“宣传”的目的和结果都显露无疑。因此，我们认为此类个股也不例外，泡沫总有破的一天。

　　高价股将出现分化走势

　　所幸目前高价股占市场的权重不太大，而且股价存在明显操纵的也不多，即便泡沫破灭，对市场的负面影响也有限。同时，这些高价绩优股中的确存在一些业绩有望持续稳定增长的个股，可以用成长来化解股价运行中筹码锁定等因素带来的诸多不确定性，也就是说，只有业绩稳定增长的个股，才可以摆脱股价泡沫的宿命论。

　　因此我们认为，具有核心竞争能力的个股才拥有这样的潜力，因为自然与技术垄断使它们业绩增长能够与股价增长同步，它们目前的股价波动并不会构筑顶部，反而会因短线的调整给投资者带来了难得的补仓机会。