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回顾梳理两会以来的此次行情，我们发现，投资其实最忌情绪化，因为，市场有不以人的意志为转移的运作规律。另外，近日包括基金重仓股在内的高价龙头股亦不断下跌，足于说明：无论是过去的“有庄则灵”，还是现在的“有基金则灵”的投资理念，都经不起市场的考验，我们需要真正的价值投资理念——以上市公司的内在价值为标尺。
投资最忌情绪化
回顾起来，从1月下旬开始，密集出台的利好消息前所未有之多：1月21日，温总理在国务院第五次全体会议上提到要“促进证券市场健康发展”；1月24日，国务院宣布降低印花税；2月4日国务院秘书长华建敏视察中国证券报社；2月5日企业年金正式入市启动；2月16日保险资金直接入市操作；2月19日允许商业银行设立基金管理公司；3月3日政府工作报告中“继续抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境”；3月14日记者招待会上，温总理称将从提高上市公司质量等六个方面来加强工作。
伴随着利好消息的不断出台，整个市场在3月15日前一直都是充满了乐观的情绪。2月2日，大盘收出两年多单日最大涨幅5.48%后，市场的做多热情被掀起，中级反转观点占据了媒体的主流；随着2月4日、2月21日、2月22日单日都在2%以上的涨幅，市场的大牛市之音是越来越强烈。特别是2月22日大盘成功冲上阔别数月的千三点上方后，市场简直是一片欢呼雀跃，“中级反转、大牛市已经来临”是深入人心，一些原本观望的中线投资者也加入了期盼大行情的行列，做多的热情将市场推向了沸腾的顶峰。然而，实际行情的运作却是，沪指在2月25日最高才冲至1328点后，就怎么也上不去了。在当时那种一片看多声之中，有几个人能冷静分析，听听泼凉水、不顺耳的话呢？
其实，市场有自己的运行规律，是不以任何人的意志为转移的。股市本身就是一个芸芸大众参与的场所，市场的情绪化往往非常明显地影响操作。当大盘一旦开始放量上涨，出现上涨预期的时候，往往市场非常容易形成一窝蜂的跟风追涨；而大盘一旦出现放量下跌，或出现下跌预期的时候，也容易形成一窝蜂的跟风下跌。正可谓“涨可以涨过头，跌也会跌过头”。所以，投资者不应该做情绪的牺牲品。
并非“有基金则灵”
此轮下跌行情中，持续上涨的少数个股基本上清一色为基金重仓股或者是基金逐季增仓股，基础设施、消费品行业等稳定成长的二线蓝筹股占据了主要的席位。不过，近日这些基金重仓股亦开始下跌，周三基金重仓股的代表中集集团(资讯 行情 论坛)大挫7.56.%，周四其又继续放量下跌4.35%。我们认为，这说明了从过去“有庄则灵”到现在“有基金则灵”的投资模式均经不起市场的考险。如果上市公司的股价超越其内在价值，而且在整个市场价值中枢仍在不断下移的情况下，即便是基金重仓股亦不能吸引真正的来自更大范围的逐利资金的关注，所以导致了目前部分基金品种孤芳自赏的局面。
其实，在任何市场都必须有一个价值尺度，或者说是市场的价值中枢，或者是市场的平均市盈率水平。一个市场的整体定价水平及运行表现是取决于绝大多数股票，而不可能取决于少数股票。而在一个价值中枢还在不断下移的市场里，由于结构性特征在很大程度上受制于上市公司整体质量偏低的约束，所以必然对高价股始终会有一种潜移默化的制约作用，定价自然无法实现更大突破。而已经超出了正常的股价调整范围，就必然积聚着新的泡沫风险和做空动能。随着股价两极分化临界点的到来，这种制约作用会表现得越来越明显。周三周四中集集团等基金重仓股下跌便是明证。看来，有“基金则灵”的模式亦行不通，市场永远都是处于一种矫枉过正、再回归、再矫枉的过程。
虽然短期股价上涨的话语权永远掌握在资金手上，但是资金实力并不是最关键的胜败因素，从过去的老庄股崩溃到此次这些基金重仓股票的暴跌，说明投资理念能否引领全体市场参与者的共鸣才是至关重要的。
大通证券 张亚梁
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