信贷资产登上证券化快车 个人有望参与投资

　　在过去几年一直处于“只闻楼梯响，不见人下来”尴尬境地的银行资产证券化，终于以昨日国家开发银行和中国建设银行获批试点而变为现实。尽管具体实施细则尚未公布，但昨天国开行深圳分行和建行深圳分行有关人士在接受记者采访时，均以“非常兴奋”来形容眼下的心情。

　　沟通货币与资本两市场

　　“住房抵押贷款作为银行最优良的资产之一，有稳定的现金流，它是最适合证券化的资产。”国开行一位专家表示。

　　据了解，此次推出的信贷资产证券化试点，为银行提供了介入资本市场、发展中间业务的良好平台，也是我国资本市场的一大创新。

　　有专家指出，随着2006年中国金融业全面开放的到来，国内银行必须要在解决资产流动性尤其是不良资产问题上有所突破。通过资产证券化，使不良资产剥离出银行，可以使银行轻装上阵，使专业机构来从事不良资产的处置，从而提高银行的竞争力。

　　建行深圳分行一位银行专家表示，资产证券化无论对银行、房地产市场以及个人投资者都是一大利好。具体来说，房贷证券化其实就是将银行房贷的一次再抵押，使银行得以大量回笼资金，从而解决当前银行存在的短存长贷而可能导致的流动性风险。

　　运作可能采用信托模式

　　消息人士透露，此次资产证券化试点过程中，建行和国开行两家银行将各自推出约100亿元规模的资产证券化产品，两者均有可能采用信托的方式进行。其中，建行的方案是拿出其中一部分房地产抵押贷款，和中融国际信托投资公司合作完成资产证券化方案，即所谓的信托模式。国家开发银行则提出两种模式，一种是类似建行的特殊目的信托模式，即SPT。另一种则为特殊目的公司模式，即SPC。哪一种方式最终获批目前尚未知晓。

　　业内人士称，由于信托是我国目前惟一能够实现“破产隔离”的机构，因此，通过信托进行资产证券化最具操作性。据有关专业人士预测，资产证券将首先向机构投资者发售，在全国银行间债券市场交易，参照执行全国银行间债券市场交易规则。

　　未来将新增一投资品种

　　“以优质住房抵押贷款业务为载体的证券化产品，今后有望给普通投资者增添一条不错的投资渠道。”国开行一位专家强调。

　　建行深圳分行一位专家也认为，目前国内住房按揭贷款的净收益率可达到3%左右，有望成为国内投资者一种新的投资手段。待房贷证券化试点成功推进后，银行就可将房地产抵押贷款按照价值单元分割成小的产权单位，出售给一般投资者，这将使资金实力不足的小企业和个人也能参与房地产投资。

　　从国外的实践来看，房贷证券化风险低于股市，收益又高于国债，不失为普通投资者可选择的投资工具。在风险度上，该专家认为，房贷证券化产品自身风险很小，其风险主要取决于房地产业自身的系统性风险，如房价大幅下跌、房地产业泡沫过大等等，因此，其安全性应该是可以肯定的。

　　最新报道

　　国开行试点开始启动

　　信贷资产主要涉及基建、公用等领域

　　【据新华社北京3月22日电】(记者丁海军)经有关部门批准，作为两家试点银行之一，国家开发银行已经启动了信贷资产证券化试点工作。

　　开行即将实施的信贷资产证券化是以其依法拥有的煤电油运、通信、市政公共设施等“两基一支”(基础设施、基础产业和支柱产业)领域的信贷资产为基础进行的证券化，所发行的证券为资产支持证券(简称ABS)。

　　开行信贷资产证券化试点方案的核心是：基于特定目的信托(SPT)的基本原理，设计交易结构，达到在法律上实现风险隔离的目标，并且符合国际会计准则(IAS39R)关于资产终止确认的会计标准，实现表外证券化。

　　之一

　　两家试点行具典型意义

　　本报记者 李焱 徐强

　　昨日，深圳银行界和证券界多位业内人士在接受记者采访时均表示，此次国务院确立建设银行和国家开发银行作为资产证券化的试点行，具有较高的代表性和典型意义。

　　建设银行作为国内银行中最早开展个人住房按揭贷款业务的商业银行，同时也是目前个人住房按揭贷款规模最大的银行之一。从1999年至今，建行已向央行递交了六次住房贷款证券化的试点方案。2000年4月，中国建设银行被中国人民银行批准为住房抵押贷款证券化的试点单位。

　　与建设银行不同的是，直属国务院领导的国家开发银行属政策性银行，其贷款投放重点是关系国家经济发展命脉的基础设施、基础产业和支柱产业重大项目及配套工程建设。由于国开行的贷款绝大多数为长期融资，流动性始终为其潜在压力，因此，在国开行试点信贷资产证券化，具有较大的潜力和现实需求。

　　之二

　　美国：资产证券化规模两倍于国债

　　作为一项成熟的金融手段，资产证券化在发达国家的使用非常普遍，目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产支持证券提供的。欧洲、日本及东南亚国家也已逐步形成不同规模的资产支持证券市场。

　　在资产证券化的发源地美国，受美国政府支持的两大房贷机构—“房利美”(联邦国民抵押贷款协会)和“福利美”(联邦住房抵押贷款公司)掌握的抵押贷款金额高达4万亿美元，占全国独立住房贷款总额的75%以上。全美房屋抵押贷款证券市场市值已超过3万亿美元，成为仅次于联邦债券市场的第二大市场。目前，美国资产证券化市场的规模已达到7.1万亿美元，约为同期美国国债市场规模的两倍。(李焱 徐强)