QFII美元额度即将告彀 盘点外资A股操作

　　首批QFII40亿美元额度将用完，洋投行谋求中国放宽准入条件

　　本报记者　官建益　发自成都

　　首批40亿美元的QFII额度试点上限即将达到。国家外汇管理局日前在批准景顺资产管理有限公司(INVESCOAssetManagementLimit鄄ed)合格境外机构投资者(QFII)5000万美元投 资额度后，26家QFII共获得投资额度已经达到36.5亿美元，而另一家已获资格的QFII的投资额度正在申请当中。这意味着此后再申请额度的QFII，将不得不等待QFII额度的新增。

　　与此相对应的是，QFII在A股市场的投资也是各自施展自己的本领，但是近两年下来盈利并不是一件轻松的事情。2004年9月入驻的名声甚大的“比尔及梅林达.盖茨基金”就远不如在他们在中国香港的投资那样顺手，在沪深股市不断下移重心的情况下，盖茨们的中国内地淘金梦面临考验。

　　额度尴尬关于QFII投资额度总额已逼近试点40亿美元的问题，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长郭树清“两会”期间接受媒体记者采访时曾表示，引进QFII对于中国内地资本市场具有积极意义，因此外汇局正考虑放宽上述额度、并正与证监会等相关部门进行研究。

　　实际上对于放宽对QFII的限制条件，让更多的海外投资者加盟沪深股市一直是资本市场的一种期盼，同时也是“国九条”中关于扩大机构投资者队伍的基本精神所在。但有关方面为何要提出限制呢？

　　郭树清道出了外管局的担忧：作为中国外汇管理机构，除了考虑资本市场的需要，更需要考虑外汇的进出平衡以及汇率变化等综合因素，而关于外资进入内地市场豪赌人民币升值的信息一直不断，外管局方面始终希望能够达到外汇的进出平衡，比如在证券项下，海外上市就达到70多亿美元，QFII又在不断增加，而且只进不出，外汇储备增加过快无论从技术上还是宏观上造成的压力都很大。

　　此外还有关于税收方面的限制，而关于QFII的税收政策则需要和国税总局、财政部等进行沟通，这无形中增加了额度变化的时间。据悉，争议之中的QFII纳税主要分成营业税和所得税两部分。此前，据相关媒体报道，国税总局已原则同意对QFII的投资收益予以免税。但是，同时又有一些相左的消息传出，最后的结果尚待有关方面作出。

　　虽然有各种各样的因素限制，但是放宽QFII条件和增加QFII额度的动议仍然在积极磋商中，郭树清明确表示，外管局正在与证监会等部门研究推进QFII发展的有关措施，包括考虑增加其额度等措施。从高层在“两会”后记者招待会上的表述看，推进海外投资者进入内地股市的步伐会加快。

　　要吸引更多的境外合格投资者，放宽和改变某些条款是必要的，但这也需要协商的时间。因此，中国政府目前并未放宽QFII额度。

　　QFII投资“扎堆”

　　在中国沪深股市长期低迷的情况下，QFII制度得以启动。2003年7月，瑞银集团投下了A股第一单，其倡导的价值投资理念与当时正日益发展的证券投资基金的投资路径不谋而合。双方心有灵犀地在2004年的春季发动了一次量级可观的行情。瑞银在内的QFII所得不菲，可以说这个阶段QFII的投资是顺风顺水。

　　尽管QFII有自己规避风险的一套做法，但这并不意味着QFII的投资一片坦途，面对绵绵阴跌的沪深股市，QFII除了加大购买国债和可转债等品种，多家QFII扎堆同一只股票的现象开始显现。

　　厦门钨业(资讯 行情 论坛)、瑞贝卡(资讯 行情 论坛)、金鹰股份(资讯 行情 论坛)新钢钒(资讯 行情 论坛)、深高速(资讯 行情 论坛)等公司中也都可以看到数家QFII身影。

　　盖茨基金偏好“再融资”概念

　　相对于2003年进入沪深股市的QFII，后来者的日子并不轻松。引人注意的是，2004年9月3日才获得1亿美元投资额度的盖茨基金，在内地的投资就显得并不流畅，公开信息显示，盖茨基金已分别成为金鹰股份、瑞贝卡和南海发展(资讯 行情 论坛)第四、第八和第九大流通股东，持股数量分别为60.70万股、41.42万股和52.35万股。但这些股票的走势并不如意。

　　虽然盖茨基金在中国香港风光无限，但是在内地股市却难显辉煌，尽管此前内地还大炒微软概念股。但是盖茨基金自己买入的3只个股在内地二级市场的表现差强人意。

　　翻阅资料不难发现，盖茨基金介入的3只A股虽然基本面都不错，年报业绩也比较理想，但有一个共同特点，3只股票都推出了再融资方案。这一点也不知道是盖茨基金刻意买这种受再融资方案影响的便宜货，还是不了解这类股票的惯常走势所致，对中国股情不够了解。

　　尽管QFII在A股的投资面临考验，但QFII对A股市场的看法却比国人乐观。与2004年第三季度相比，整体上是在增持股票。在已披露年报的公司中，QFII持股数量增加了约三成。

　　另外从不断增加的QFII申请看，海外资金对沪深股市的期待值还是较高的。而此前，据英国《金融时报》报道，国际投资银行正试图通过高层游说，谋取美国政府的介入，以说服中国放宽准入条件，让它们以更大幅度进入富有发展前途、但仍不发达的中国证券市场。显然这并不是一个短期策略。