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深沪大盘在收出四连阴后，虽然出现止跌，但成交量低迷，并没有出现机构积极抢盘的迹象，可见对后势仍不能过于乐观。在3月9日以来的下跌过程中，中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等占股指权重较大的股票出现了暴跌，是造成股指连续重挫的主要原因。这些基金重仓股的突然走弱，显然是机构抛售所导致。不过，从基金重仓股的市场数据看，半数以上的股票还处于逆势走强的态势，机构抛售部分股票的同时，又对部分股票抱着坚定的持股信心。那么，什么原因使得基金等机构如
此操作呢？
应对宏观经济变化
盘面显示，基金调仓的动作显得十分仓促，几只属于钢铁、电力、煤炭行业的个股表现较差，而属于交通运输、医药的几只股票则逆势上涨，表现强劲，呈现十分明显的行业倾向性。
基金如此调仓与月内的宏观经济动态有很大关系。此间，不仅两会召开完毕，而且国家统计局公布了前两个月的经济数据，央行也对货币政策进行了调整。今年前两个月，我国城镇固定资产投资同比增长24.5%，增幅比去年同期下降二十多个百分点。但由于其所对比的去年同期基数过高，投资过热是否真正消除还有待观察。另外，数据显示房地产、煤炭、电力存在投资过热的现象。政府曾提出，今年仍将继续控制固定资产投资总规模的过快增长，严格控制土地审批和信贷投放，防止部分行业投资的反弹。宏观调控难有松动，市场预期落空，引发对过热行业股票的抛售。央行宣布自3月17日起，调整商业银行住房信贷政策，对房地产板块形成较大的杀伤力，进而影响到钢铁、水泥等相关板块，以致对股指形成一定的拖累。
另外，近期国际油价创新高，对部分行业负面影响大。航空股已经出现了暴跌。市场普遍预期汽油、柴油等成品油价格也将随之上调。虽然生产成品油为主的石化企业能够消化成本上升，但中游的化工企业经营前景令人担忧，以致机构对相关个股持有信心不足。
高成长蓝筹公司喜忧参半
截至上周五，有415家上市公司披露了年报。其中净利润同比实现增长的有321家，占77.35%，其中增幅在50%以上的有128家，占30.85%。这128家净利润同比大幅增加的公司中，每股收益大于或等于0.20元的有79家，占已披露年报上市公司总数近两成的比例。
79家业绩大增的绩优公司中，同去年前三季度净利润同比增幅相比，增幅出现加快的有39家，下降的占到一半以上的水平。宏观调控、能源紧张、生产资料价格上涨，使得部分行业的业绩增长放缓。机构也采取了相应的调仓策略，受周期性影响较弱的股票成为资金的避风港。
等待一级市场投资机会
根据国有资产监督管理委员会确定的调整和重组思路，中央企业最终将保留80至100家，主要集中在资源、能源、冶金、汽车、重大装备、商贸等对国民经济和国家安全具有重要战略意义的业务板块。在企业自愿的基础上，国家支持和鼓励中央企业进一步进行联合重组，继续推进企业间非主业的重组，积极引导中央企业的并购活动。结构调整的目的是培育和发展30至50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。
在武钢股份(资讯 行情 论坛)实现整体上市后，宝钢、鞍钢也纷纷公布了类似的计划，并规划着大规模的再融资。从武钢股份的运作情况看，再融资后往往有高比例分配，存在投资机会。目前，中国证监会与香港交易所皆已受理了神华能源的发行材料。如不出意外，神华将拔得“A＋H”第一单的头筹。如各项程序顺利，将在今年5月实现两地同步上市。还有交通银行也被有实施“A＋H”的可能。A股与H股同价发行，较低的市盈率对各机构而言颇有诱惑力。这些大盘国企融资规模较大，若要进行一级市场申购，必须要准备充足的现金，这或许也是业绩前景不佳的中国联通、中国石化、南方航空(资讯 行情 论坛)、华能国际等遭到减持的原因。
目前看，机构的调仓行为仍将持续，但不会不计成本地抛压，对部分潜力股票的吸筹会促成大盘维持震荡的走势。
西南证券 张刚
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