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上周的基本面仍无太大变化。LME铜库存徘徊于5.05万吨左右，现货升水保持在120美元；上海期货交易所的库存则小幅减少了864吨，当月对第二月的升水缩小到了390元，对其它月的升水也同步缩小。欧元兑美元汇率在上周又上扬了200多个基点达1.3465，上周二晚上铜价大涨很可能是受到了这方面的影响。积弱的美元始终难以振作，虽然近期美国公布的就业数据不错，但贸易逆差的扩大加深了人们对于美元的担扰，而原油价格的再次高企则是促成美元此次大跌的最直接原因。基金的净多持仓始终在增加，在前周达到3.3万手之后，上周
继续增加到36000手。
以上种种迹象似乎对多头十分有利，但笔者认为作为一般的投资者不宜继续持多。首先，虽然基本面对于整个多头阵营来说仍相当有利，但在基本面几乎已经好得不能再好的情况下，还能对铜价提供多少支撑将是一个疑问。其次，基金多头头寸的不断增加也显示了其力量的消耗，从CFTC公布的COMEX市场持仓看，基金和主要对手商业盘的反向增仓比例相当，可见随着价格的高企，保值盘的压力是实实在在地存在的，两地现货升水的缩小也是一个明证。更为关键的是，主力多头把价格推高至3000美元以上后，兑现的欲望十分强烈，这在国内持仓变化的细节中表现得十分明显，除了一些传统的套利席位外，其他几个前期获利甚丰的多头席位一直在逐步减仓。笔者认为正是因为追多者较少，基金多头才会以当前这种比较温和的方式逐步减持，当然如果出现过多的投机抛盘使他们难以在比较高的价位平仓的话，他们也仍有实力利用各方面的优势再次上演挤仓行情。
所以，当前继续做多，虽然可能比较容易获利，但也很有可能成为博弈行情的最后接棒者。而做空的风险也仍然存在，比较好的策略仍是观望，逢高可尝试抛空，但一定要坚持谨慎的原则，除非表现出较明显的变盘迹象，连续几个月的交割月份行情持高不下给后续合约奠足了震荡基础。
目前，价格正在构筑明显的上倾楔形，其后市价格的演变往往有两个结果，一为顺势加速上涨，一为短时期内大幅下跌。当该种形态处于明显的价格低位区时，后市如果完成对楔形上档压力线的突破，往往就会走出同等规模的加速上涨行情，这种情况在价格处于价格中位区时，也常有发生；但当其处于明显的价格高位区，尤其是处于历史高价位区时，如果价格不能完成对上档压力线的实质性突破，则后市向下突破楔形下档支撑线的机会就会偏大，并且其下跌的惯性相当大，后市即使再次上涨，价格也要对其技术形态进行长时间的修复，这种修复的过程会使行情形成宽幅震荡的格局。（王亚君）
作者：王亚君
（来源：海南日报）
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