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震荡行情反复出现将成为2005年一大特点
上周股市出现大幅震荡，再度说明机构投资者重新扛起了选时操作的策略，并有可能使2005年行情出现反复震荡。
各大保险公司竞相宣布入市的消息，无疑是上周市场的最强音。但就在保险资金集体
入市的同时，受到神华能源“A+H”上市方案获批传闻的冲击，中国联通(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等含有H股的大盘蓝筹股出现了不小的跌幅，也导致上证综指第四次冲击半年线未果。
震荡行情的反复出现，似乎表明背后存在着某种合力。其实，一份针对176家基金、保险公司、券商、信托公司及投资公司等机构的调查已经明白显示，选时操作是机构投资者2005年的主流策略。申银万国证券研究所的施恒新、徐妍研究员说，由于存在较多的不确定性，分别有31%和41%的机构投资者选择了品种抉择和时机抉择操作策略。
据国泰君安证券研究所策略研究部研究员徐凌峰的实证测算，在新股实施询价制度后，参与能力强的机构投资者的低风险收益是二级市场配售投资收益的五倍以上，从而造就了社保资金和保险资金等风险厌恶型投资者的投资行为。在这种情况下，投资的时机把握显得更为重要。
事实上，将选时操作作为2005年主要投资策略的机构并不少见。比如长盛基金公司就在2005年的投资策略报告中明确表示，积极防御和波段操作，是2005年的总体投资策略，即通过择时来充分注意仓位的控制。
择时操作的重要性，已为沪深股市多年的实践证明。业内人士对1996年以来11次主要上升趋势行情的相关统计数据计算发现，涨幅超过同期上证综指涨幅的股票比例加权平均值是39.55%，期内上涨股票比例的加权平均值是93.94%。也就是说，只要正确选择了操作时机，无论买任何股票，跑赢大势的概率是39.55%，盈利的概率是93.94%。
正是基于“时机是金，个股是银”市场规律的形象概括，天治基金公司投资总监袁柏南说，由于能够独立于大盘的个股毕竟是少数，用择时操作来应对市场变数，当然是今年投资的首选策略。
上海证券报 记者 陈言
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