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编者按
就在沪深股市仍未摆脱下跌趋势、本周大幅震荡之际，两市第一绩优股中集集团（000039，昨收盘31.24元，涨幅7.07%）昨仍像家常便饭般创下新高。在成交量前五位中，就有银河证券（机构专用席位，3746万元）和国信证券（机构专用席位，2524万元），显示机构参与异常活跃。2004年至今，中集集团股价持续走牛，涨幅达149％，而沪深股市在去年4月
初摸高后即大跌，跌幅一度达30％。
由于此前公布了每股收益2.37元的2004年业绩和10转10派5元的丰厚分红方案，在积弱的沪深股市，业绩高增长、股价长牛的中集，已引来众多质疑。那么，真相到底是怎样的？
中集集团的股东们应该手舞足蹈。在2003和2004两年间，中集集团股价累计飙升了236%。
长期以来，中集集团不仅是市场的看点，也是众多基金交相持有的重仓股，堪称市场标尺之一。2004年，中集集团净利润同比增幅高达249.94％，对于众多在2004年受伤的投资者而言，中集难免会引起怀疑：“那些集装箱怎么能赚到那么多钱？”“为什么中集的利润率高过竞争对手？难道它可以比别人卖价更高而成本更低吗？”此外，巨大的应收账款也一直是质疑者发问的“靶子”。
盛名之下，其实如何？日前，记者走访了集装箱行业，走进中集集团。应收账款比例高但无坏账史
巨额的应收账款一直是质疑者的疑问。
“先交货后付款———集装箱行业的付款方式决定了，在公司收入增长较快时，应收账款也成正比例增长。”华夏证券研究所高级分析师郑贤玲认为这并不奇怪。中集应收账款自1998年以来在收入中的比例上升至20%以上。但如果把中集与同行业公司进行对比，就会发现，应收账款高是集装箱行业特征。这与同行业排名第二的胜狮货柜应收账款情况相吻合。
“经营健康”———与郑贤玲一样，多家证券公司研究所都给出如此结论。中集集团财务报表显示，其应收账款周转率在5左右，历史上没有坏账，公司1年内应收款占到99.01%。产品销路今后3年集装箱需求年增11％
中集的产品，那些大大小小的“铁箱子”，真的那么旺销吗？看看急于上路的货船对集装箱的巨大需求吧：德国不莱梅海运经济与物流研究所预计，2005年世界集装箱船队运力增长12.5%，2006年增长14%。英国克拉克松研究所预计2005年集装箱船运力将增长12.2%……目前，最保守的估计是：“今后3年内集装箱的需求量将以每年约11%的速度增长，高于8%的历史平均增长率。”产品定价低成本和高卖价的由来
中集集团占有全球集装箱市场接近60%的份额，2004年净利润同比增幅249.94％。惊人的市场份额占有率很好地解答了以下问题：为什么中集的利润率高过竞争对手，为什么它可以比别人卖价更高而成本更低。
“中集有很强的定价能力。”南方证券研究所副所长周龙华如是说。去年集装箱价格加速上扬的主要原因是原材料涨价。据透露，中集的订单大多接于价格上涨之后。反观排名行业第二的胜狮货柜，其在2004年上半年完成的生产主要是2003年末接的订单。而一旦接受了订单，就很难调整价格。
一知情人士向记者证实，“中集购入钢材的价格确实比市场低了一大块，并且没有因为钢材供应问题而影响生产和交货的情况。”还有另外一个事实：麦伯良在两年前就已预计到2004年全球集装箱需求将十分旺盛，并果断投资，比如在钢材低价之时大量买进，以备将来适时扩大产能。
在去年集装箱行业处于历史最好水平，产品价格大幅上涨的情况下，应该发起追问的是其他集装箱企业的投资者：为什么中集高增长，而你没有？利润真相拿什么理由来造假？
质疑者透过细枝末节的计算，显然是想说明中集虚增了利润。“我们有什么必要赚那么多钱呢？”中集人自己也想不出有什么理由去虚增利润。从1996年开始，中集已经是集装箱行业的全球第一了。
中集究竟有否造假的可能？因为中集在A、B股同时上市，因此要由国际和国内两家会计师事务所同时进行审计。就算这仍不能形成屏障，但“中集的上下游都是知名大企业，它们的统计数据是非常清晰的。”一基金经理如是说。
去年年底，共有34家基金重仓中集。“中集难道不能与基金串通吗？”这是质疑者的理由。“我们要对自己口袋里的钱负责。”基金激烈反驳：“再说，同34家基金协同造假，这真是一个‘大胆假设’。”
通常而言，上市公司虚增利润的目的无非是炒作自己的股票，并利于再融资。然而，“市场惧高心理压抑股价上涨。”华夏证券如是说，“市场低迷时公司的股价和良好的业绩都会令投资者产生‘恐高’心理。”显然，虚增业绩并不能进一步抬高股价，而中集也没有再融资的计划。（据证券市场周刊李中东吴晓兵）
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