铁矿石与产品联袂涨价 钢铁产业链刮起逆向风

　　铁矿石与钢材产品近日联袂涨价，汽车业面临全行业亏损的局面又将牵制钢铁公司——钢铁产业链刮起逆向风

　　□ 本报记者 张歆

　　对于国内的轿车、家电等生产企业来说，远在巴西或澳大利亚的铁矿石也许看起来并 不十分重要，然而，恰恰是曾经并不重要的铁矿石如今通过产业链特有的传导属性，大幅提高了轿车、家电等行业的生产成本，甚至将部分公司逼入零利润乃至亏损的尴尬境地。

　　日前，宝钢正式宣布接受国际铁矿石涨价71.5%，与之相伴而来的是宝钢、攀钢、武钢等钢材企业纷纷宣布钢材成品价格也要上涨的消息。对于钢铁板块上市公司来说，钢铁产品价格的大幅上调无疑为转移铁矿石涨价带来的成本风险提供了契机，然而钢铁行业的下游行业却因此陷入了困境：在汽车和家电产品不断降价的大背景下，这两个行业的毛利率已经在不断降低，如今重要原材料又大幅提价，留给汽车和家电类上市公司的生存空间再次受到了压缩。值得一提的是，部分经济学专家提出，由于产业链的逆向传导特性，汽车、家电等利润受压缩行业在一段时期后可能反过来制约钢铁价格走势。

　　钢铁企业短期利润平稳

　　据光大证券研究所赵志成根据Bloom berg上日本CVRD粉矿的价格25.86美元计算，铁矿石71.5%的涨幅将是18.5美元，约153元人民币，按照1.6吨铁矿石计算，吨铁成本上升244.8元人民币。

　　事实上，这已经是钢铁企业在去年成本大幅上升的基础上，再次面临的压力。以宝钢刚刚公布的今年二季度产品价格为例：板材产品普遍每吨上涨400-500元，个别品种在这个基础上再加价100-350元。也就是说，宝钢通过产品提价，已经将铁矿石涨价带来的“244.8元人民币”成本转移，因此其自身的业绩不会出现较大波动。同时，整个产业链条的利润逐渐向上游转移，关于这一点，二级市场也以自己的方式进行了诠释：近几个交易日，拥有矿山等资源类公司受到追捧，金瑞矿业(资讯 行情 论坛)连续三天涨停、中钨高新(资讯 行情 论坛)股价两天上涨13.4%等等。业内人士指出，虽然上述公司并不主营生产铁矿石，但铁矿石的涨价提醒了市场“不可再生资源价值一直被低估”。

　　但值得注意的是，“价格武器”只能是钢铁企业短期内化解成本上涨压力的方法，随着钢材价格持续上涨以及宏观调控等因素影响，钢材的涨价空间将进一步缩小，甚至是出现下降，明年钢铁类上市公司要想保住利润恐怕只能另辟蹊径了。

　　下游产业利润趋零

　　东风汽车(资讯 行情 论坛)刚刚公布的2004年报显示，占主营业务收入45.39%的汽车产品的毛利率仅为5.9%，远低于该公司发动机等产品26.03%的毛利率水平。当然，东风汽车的毛利率水平并不完全代表汽车行业的总体水平，但这至少可以为整个汽车行业上市公司尤其是以生产整车为主的公司敲响了警钟。更有汽车行业研究员直接指出，2005年汽车业可能面临全行业的亏损。

　　上海汽车(资讯 行情 论坛)有关人士坦言，钢材价格上涨对汽车业的盈利将产生影响，其中，整车公司的压力要大于零部件公司，整车中由于用料最多，卡车受到的影响最大。而且，从目前市场情况看，通过提高汽车产品价格，将成本转嫁给消费者几乎是不可能实现的。东风汽车证券事务代表张新峰承认，“其实从去年以来该公司一直在采取措施、希望降低成本”。但从该公司整车毛利率来看，各种措施收效一般。

　　与汽车行业相比，家电类上市公司的日子也会变得不好过，从去年中期以来持续涨价的钢材产品中，家电用钢是价格涨幅最大的，而且，家电类公司的主要利润增长点——空调和冰箱恰是最“费钢”的产品。

　　　 一般而言，家电类上市公司内销产品的平均毛利率不足10%，而且同样由于产品降价等原因导致毛利率呈现不断下降的趋势。家电价格受到多方面的影响，最主要还是由供求关系决定，因此在竞争异常激烈的家电市场中很少有公司敢轻易提出“涨价”。钢材价格上涨后，如果不能将产能向高附加产品转移，家电类上市公司将可能面临“白忙一场”的尴尬局面。

　　产业链将刮起逆向风

　　短时期内来看，钢材企业可以安然渡过此次铁矿石涨价，但是，由于产业链具有双向传导的特性，因此，从长期来看，如果铁矿石价格继续上涨，钢铁企业也很难“独善其身”。

　　国泰君安证券研究所汽车行业资深分析师张欣表示：目前我国钢材平均自给率92.66%，其中与汽车有关的热轧薄宽钢带自给率75.5%，冷轧薄板自给率68%，冷轧薄宽钢带自给率29.7%。较低的自给率导致2004年以来国内钢材价格平均上涨20%左右。同时，张欣测算，汽车企业对于钢铁等原材料的涨价幅度可承受的范围在5%-8%左右，虽然国内主要汽车企业集团都与相关钢铁企业签订有战略协作协议，但是超过20%的涨幅已达到其实际承受能力的一倍以上。

　　对上述数据通俗的理解就是，汽车行业经历了2002年、2003年的飞速发展后，目前落入景气周期的谷底，销售增长缓慢、产品价格下降明显，因此汽车企业对生产成本加大的承受能力是有限度的。一旦超过了这个限度，汽车企业面临亏损，那么这些企业必然选择减产并缩减钢材采购(甚至可能根本无力进行大规模采购)。这样一来，钢材的供求关系将发生变化，即由供小于求转入供大于求。而供大于求的直接后果是钢材价格下跌，可想而知，在铁矿石涨价和钢材价格下跌的夹击下，钢铁企业保持利润的美梦必然被打破。

　　“国际铁矿石提价-钢材涨价-轿车等下游行业面临亏损”，这是已经可以看到的。那么，根据产业链“牵一发动全身”的特性以及影响的“可逆转性”，“轿车等行业全面亏损-钢材滞销-钢材跌价-钢铁企业利润大幅降低”是不是在不久的将来必然要面对的呢？