解读总理政府工作报告关于资本市场之论述

　　继续抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境。

　　本报记者 方 正

　　北京报道

　　2005年的“两会”，对中国资本市场有了更多的热度。

　　总理政府工作报告重笔浓墨论述资本市场，这段论述长达94字。

　　参加两会的经济界的代表和委员普遍认为，温家宝总理工作报告中关于资本市场九十四字论述，意义重大，影响深远。随着两会之后“国九条”的继续落实，和谐股市的建设，有望从现在开始。

　　“落实‘国九条’就是要建立和谐股市”

　　“落实‘国九条’就是要建立和谐股市，这不是在炒概念，而是现实的需要。”全国政协委员、上海证券交易所总经理朱从玖对记者表示。

　　朱从玖说，社会与经济要和谐发展，经济本身要和谐发展，作为现代市场经济核心组成部分的资本市场同样期盼和谐发展。而且，随着资本市场对我国经济和社会影响的日益广泛和深入，资本市场的和谐发展已成为建设和谐社会的一个不容忽视的重要方面。

　　全国政协委员、人保财险公司董事长唐运祥也表示，在过去的一年里，随着宏观经济环境的改善和“国九条”的逐步落实，我国资本市场基础建设取得了新的进展，上市公司业绩普遍提升，人们对资本市场规律的认识更加深刻。这无疑为资本市场走向和谐发展创造了条件。

　　唐运祥说，一般来说，资本市场是由超额利润创造者——上市公司、价值发现者——投资银行等中介机构、支持创造价值并敢于承担风险以获取回报者——投资者这三者所组成，资本市场的和谐发展有赖于这三者之间的良性循环。

　　然而，毋庸讳言，由于种种历史和现实的原因，现阶段我国资本市场这三个环节都存在着“新兴加转轨”过程中所难以避免的种种问题。其中一些矛盾的加剧和集中暴露，导致市场走势与宏观经济、微观经济和政府政策取向相背离。

　　唐运祥说， 建设和谐的资本市场，就要借“两会”春风，继续推进“国九条”的落实，积极稳妥地解决各种历史遗留问题，坚持不懈地做好各项基础性工作，大胆而又精心地变革创新，为投资者、融资者和中介机构创造良好的市场环境，让他们扮演好各自应有的角色，促进其积极互动和互利共赢，进而推动市场整体健康有序地向前迈进。

　　切实保护投资者权益

　　“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”被写进了总理的政府工作报告。 这是第一次，也是一个极其重要的信号。

　　“今天的报告把‘切实保护投资者特别是公众投资者的合法利益’写了进去，这可是第一次。我们要按照报告的要求，继续抓紧落实《若干意见》精神。报告无论对解决证券市场存在的问题，还是对今后促进证券市场健康发展，都有很重要的指导意义。 ”3月5日，证监会主席尚福林听完报告走出大会堂，向记者表示。

　　有关代表和委员也表示，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，这句话看似平常，但被写进执政报告，性质便有了很大的不同。因为，政府工作报告是代表13亿人民的全国人民代表大会即将进行表决的文件，一旦作为一项执政内容得以通过和落实，就是数千万证券市场投资者的最大福音。这意味着，在2005年以至未来更长时期内，所有涉及公众投资者利益的重大政策的出台，不论是股权分置问题的解决，还是其他历史遗留问题的处理，无一例外地都将以此为出发点。

　　3月4日，人大开幕前一天，国务院领导在政协经济组参加讨论时就促进资本市场发展提出了几点意见，其中一条便是周密研究和妥善解决股市中的遗留问题。由此可见，遗留问题的解决，已经进入议事日程。

　　“没有什么时间表，但我们正在积极研究。这个问题涉及方方面面，我们要看到它的复杂性。但是这项工作始终没有停止过，我们一直在推进这件事情。但改革总有个先后顺序，有个整体安排。”尚福林主席回答记者。

　　全国人大常委会副委员长成思危则认为解决股权分置需要先试点。他说，解决股权分置问题“存在相当大的复杂性”，应该先试点，在试点的过程中找到解决方法。

　　全国政协委员萧灼基在接受记者采访时表示，“国九条”为中国资本市场的定位和发展方向做出了明确的回答，是中国资本市场最大的政策利好，关键是各部委如何制订具体的相应配套措施，逐步解决资本市场中存在的结构性问题和制度性问题。

　　萧灼基说，股权分置问题长期得不到解决，就不能很好地保护投资者的利益。解决股权分置问题应该切实提上日程。

　　部分委员建议，把股权分置问题同国有股减持问题和国有资产流失问题分开。“目前解决股权分置问题的讨论方案很多，但都存在始终将国有股减持问题同股权分置问题捆绑讨论的弊端。”

　　股权分置问题事实上是国有股和法人股的锁定期问题，锁定期需要尽快解决，尽早明确，而且技术上是有先例和易于操作的。

　　依法解决券商问题

　　作为证券市场的重要组成部分，券商的下一步发展也成了代表委员关心的热点。他们认为，振兴证券业，首先是要规范，下一步才是发展。

　　“国家应尽快制订‘问题券商’处置的相关法规，做到有法可依。”全国政协委员、人保财险公司董事长唐运祥对记者说。

　　这次两会，唐运祥委员带来了《关于在处置“问题券商”时保护机构投资者合法权益的提案》。他希望国家在处置“问题券商”时采取积极措施保护包括机构投资者在内的全体投资者的利益。

　　唐运祥在“提案”中强调，目前“问题券商”的处置中把机构投资者和个人投资者区别对待。在思想观念上，没有意识到众多机构投资者，如社会保险机构、住房公积金、企业年金等，代表的也是一大批社会公众的利益，其支付能力也会影响到社会稳定。在政策上，《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》明确了个人债权收购办法。但对机构投资者债权既没有出台收购办法，又不允许通过法律程序保全资产。无法可依的问题也比较突出。撤销、关闭、托管、出售等诸多处置方式缺乏法律依据。具体措施上，对“问题券商”的处理程序不透明，信息不公开。

　　唐运祥建议，尽快制订“问题券商”处置的相关法规，做到有法可依。充分发挥债权人会议的作用，共同商议有关重组、资产处置或破产事宜，最大限度地保护投资者利益；注意避免托管机构一方面夸大问题要再贷款，一方面逃避机构投资者债务；防止托管机构利用行使托管权利之机，优先获得“问题券商”的优良资产，或擅自处置其资产，使机构投资者债权悬空；加强有关部门对托管过程的监管；积极引导、鼓励保险机构投资者以多种形式参与“问题券商”的重组。

　　全国人大代表，上海社科院院长尹继佐接受记者采访时坦言，券商虽然存在种种历史问题，但把眼光往前看，规范发展，增强活力，才是理性的选择。

　　尹继佐认为，为了重振市场，国家应该制订、改进相应的法律、法规，支持保护证券从业人员队伍，放松证券公司的经营范围，营造宽松的金融环境，为适应国际上金融机构混业经营趋势做好准备。

　　他建议，一方面，国家应该制订长期规划，增强资本市场的投资价值，保护股民，特别是中小股民的利益。面对当前银行和保险业不断加强的混业经营趋势，决策人一定要对券商的未来发展设计好定位，给予他们更宽松的发展环境。同时，不妨吸收更加广义的券商概念，凡是和证券公司相关的中介组织都纳入其中，壮大发展这支队伍。

　　另一方面，要积极扩大证券从业人员队伍，恢复市场人气。证券业多年来发展上的成绩与问题皆由人而起，建设好这支专业化的队伍，对于从根本上加强资本市场的建设，重振中国证券市场至关重要。目前证券行业10万人的从业队伍较之银行、保险行业来说，规模还是过小，并且市场的低迷还在使人才不断流失。他认为，这反映出国家对这个行业缺乏有计划的发展规划。同时，10万从业人员也要客观评价这个行业，对自身发展要充满信心。

　　提高公司质量

　　过去的一年里，证券公司和上市公司频频出事，多家证券公司被撤销或托管，一大批上市公司的高管下马。

　　代表委员表示，上市公司是股市的基石，股市里要有一批蓝筹股作为带头羊，这样才能真正把股市搞好。当前监管机制不完善，监管水平低，中介机构又缺乏良好的职业道德，上市公司质量差，市场波动剧烈，投资者损失惨重，结果导致老百姓谈“股”色变。

　　全国政协委员、北大教授林毅夫也表达了相似的观点：股市的主要问题是不少上市公司质量不好，因而不能长期持有，造成市场投机性强。改进上市公司质量是最重要的措施，要创造一个更有效的有进有退的机制。

　　全国人大代表、社科院研究员杨圣明也强调优秀企业是股市向好的基础。他告诉记者，我国股票市场上大部分是国有企业，这些企业正处在改革调整过程中，在这样一个阶段股市难有作为。他建议加紧国有企业改革，提高上市公司质量。

　　针对上市公司监管，全国政协九三学社组14位委员联名提交提案，呼吁建立一个监管体系，提高证券监管机构的监管能力，建议证监会将工作重心由审核转到维护证券市场透明和公平上来。

　　这份由全国政协委员、北京市人大副主任田麦久牵头的提案认为，“国九条”出台后，市场反应积极，但落实效果并不理想，许多问题仍然阻碍证券市场的发展。

　　他们认为，目前在监管市场信息披露方面，监管机构投入的人力和精力比不上“实质审核”的人力和精力。而市场监管机构无法监管上市公司进行合规经营，很难准确地定性上市公司各种经营行为的合法和合理性。但可以做到监管其信息披露的程度，只要做到信息完整、充分、真实地披露，出现不合法的行为有人会起诉，出现不合理的行为股价会下跌，市场很自然地做出了“审核”。

　　田麦久等14名委员认为，证券监管机构追查惩治的力度还远远不够，起不到警示的作用。他们表示，证券监管机构应加大证券市场主体，特别是上市公司信息披露的监管力度。

　　他们建议，将对发行上市进行实质审核的精力和庞大队伍分出一部分，转到对信息披露监管的方向上来，力求做到各方面信息的充分披露。在不增加监管成本的前提下，通过部门间协调，进一步壮大稽查处罚部门的队伍，提高追查惩治效率，对每件侵害市场的行为都应及时给市场一个交代。严惩个别责任人，树立监管威信。