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作者：李学宾
近日来，坊间在关于解决股权分置和全流通等问题上出现了一些不同声音。有人认为全流通改革对于解决中国股市的问题毫无作用，鼓吹“全流通无用论”；更有甚者认为，全流通改革的倡导者是别有用心，意在中国上市公司的控制权，是为外资抄底中国股市做舆论上的准备，我们姑且称之为“全流通阴谋论”。值此股市改革的敏感阶段，无论以上论调
始作俑者初衷如何，客观上已经站到了全流通改革的反面。
在“全流通无用论”者的眼中，全流通不能包治百病，于是就无用。那么什么措施能包治百病呢？按此逻辑，“全流通无用论”的背后岂不是“改革无用论”？对于“全流通阴谋论”者，笔者想提醒他的是：大股东的持股可流通后，可以选择卖，也可以选择不卖，公司控制权是否旁落又与全流通何干？
说到客观认识全流通对中国股市的作用，笔者还是有一些发言权的。2003年底，笔者曾在《中国经营报》上撰文《莫为流通遮望眼》，旗帜鲜明地反对当时同样危害极大的“全流通神话论”。彼时，很多观点把全流通当成包治中国股市百病的神药。
笔者以兴业房产(一家股权全流通的上市公司)被大股东掏空为例，认为问题的症结不在流通与否本身。因为只要是股份公司就会有股东，既然有股东，自然就会因为持有股份大小区分为大股东和小股东。因此，必须对那些向上市公司伸手并造成重大损失的大股东予以重罚，并逐步提高流通股股东在公司重大决策上的表决权。前者是提高违规成本，后者是加强市场约束，双管齐下，以法制和诚信重建中国股市的大股东文化，方为兴市之本。
股票发行作为中国企业融资的重要手段，14年的实践已经证明，原有运行架构的社会成本极高，改革已经刻不容缓。迄今中国股市仍面临着巨大的系统性风险，同样，其面临的改革也是一场史无前例的系统性改革。如果把全流通改革放到中国股市系统性改革的大背景中去考虑，那么全流通虽非万能，但没有全流通，诸多改革便又失去了前提。笔者坚持认为，对于中国股市的改革应该先从结构改起，否则，以后的诸多改革措施或无法顺利实施，或是政策效率将大打折扣。
全流通是个药引。对中国股市进行全流通改造，是改革的手段而不是目的。对于股市改革而言，全流通之后还有更长的路要走，全流通的使命是让中国股市改革少走弯路。
从“全流通神话论”，到“全流通无用论”乃至“全流通阴谋论”，市场舆论的变幻莫测凸显股市改革之复杂，更凸显着政府痛下决心之必要。
担心全流通改革的人，无非是怕由于改革措施不当，“非流通股”这一“笼中虎”一旦出笼，会引起股市大跌，暂缓全流通改革，可使股市获得喘息之机。然而，大家都知道，笼中虎迟早要出笼，股市涨得越高，两类股票的价格差异越大，“笼中虎”出笼可能造成的市场波动越难以控制。
由此可见，全流通改革一怕拖，二怕错。而拖比错更为可怕，因为实施全流通改革需要诸多条件的配合，其中时机更为难得。目前市场投机气氛较少，指数在相对低位，全流通改革的试错成本也相对较低。管理层应拿出勇气尽快给市场一个确定的未来。
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