张良宾退葛政进 华西证券股东充满变数

　　-本报记者 张勇 上海报道

　　一方是“四川唐门”、一方是“江南猛庄”，投资风格同样“凶悍”，二者联手，结果如何？

　　知情人士透露，2003年上榜的福布斯富豪张良宾、张斌兄弟，正在酝酿与近期变数颇 多的金信系掌门人葛政的一次重大“携手”。作为金信信托的股东之一，华西证券实际控制人张良宾、张斌有意通过以股抵债引进金信证券成为华西证券的战略合作伙伴，此举若能实现，金信系的版图将扩张至西南；如果金信证券与华西证券能够合并，则国内迄今为止最大的民营券商也将随之产生。

　　然而据记者了解，此事能否实现还存在诸多不确定因素，尤其是华西证券其他股东对此事尚不积极，甚至有所抵制，张良宾兄弟成功说服的难度之大可想而知；戴着“金手铐”空降华西证券的总裁胡关金也表示对此事并不知晓；四川当地政府意图也并不明确；而张良宾兄弟与葛政，或者是与金信信托可能的新主香港新鸿基在经营思路上能否达成一致，也将影响合作的可行性。

　　以股抵债

　　创意似乎来自于张良宾兄弟单方面。

　　“这一想法的起因是由于一笔规模不小的债务需要偿还给金信信托，而又不希望动用流动资金，张良宾兄弟想到了以股抵债的方式来解决跟金信信托之间的债务。”知情人士告诉本报记者，“不过用哪个公司的股权来偿债对自己有利，并同时能使金信信托方面乐于接受，的确需要仔细权衡。”

　　“熟悉资本运作的张良宾兄弟很快发现，华西证券的股权最合适。”资料显示，华西证券注册资本10.13亿元，在全国拥有30家营业部及17家证券服务部。2003年12月12日，张良宾兄弟通过西昌电力及其关联公司，获得华西证券46.6％股权，成为其潜在控股股东。

　　在取得了华西证券控制权之后，张良宾兄弟在做大投行业务方面颇下功夫——重金聘任原国信证券董事长胡关金出任华西总裁，原方正证券董事长李华强则掌舵投行，意图成为全国范围内的大投行。

　　据分析，用华西证券部分股权来偿还金信信托的债务，从而引进金信证券，无疑有利于张良宾兄弟的大投行计划。

　　而对于金信信托来说，参股华西证券则似乎更加有利可图。金信信托通过旗下的金信证券在证券行业施展拳脚，但至今金信证券的注册资本仅仅5.2亿元，证券营业部网点36处，这样的资本规模显然不足以实现金信系在证券领域的抱负。

　　金信证券一位人士告诉记者：“其实金信证券在金信系的战略计划中具有十分重要的地位，扩张是迟早的事情。”但由于近年来证券行业的低迷以及金信信托出现的一些问题，金信证券的发展步伐明显迟缓。

　　因此，当张良宾兄弟有意通过以股抵债引进金信系成为华西证券战略合作伙伴时，金信信托显然不会轻易错过这一良机。而且，“葛政与张良宾兄弟的私下关系不错，他们之间也一直存在合作基础。”

　　资料显示，早在2001年12月30日，朝华集团(000688)就斥资1亿元参股金信信托，而朝华集团的第一、第二大股东分别是由张良宾兄弟控股的四川立信投资有限公司(张良宾持股90％)和深圳市正东大实业有限公司(张斌持股80％)。

　　此后，2003年12月6日，朝华集团公告称，朝华集团以现金方式认购金信信托新增股份2000万股，认购价1.01元／股。

　　而在2002年8月9日，当时还是西昌电力(600505)第三、第五大股东的四川立信和深圳正东大分别将其持有的1081万股和981.69万股西昌电力法人股质押给金信信托，为4500万元流动资金借款提供担保。

　　胜算几何

　　然而，世事难料。即便张良宾兄弟力图实现双赢，但最终胜算能有多大，或许张良宾兄弟和葛政都难以把握，而合作的阻力主要来自于华西证券方面。

　　由于金信信托受伊利事件等不利因素影响，华西证券其他股东对于金信证券的加盟并不积极，甚至存在抵制情绪。知情人士表示：“目前合并的难度还是非常大的，张良宾兄弟和金信信托方面都在暗地里做华西证券其他股东的工作，同时华西证券目前的高管人员也在接触中。”

　　据称，华西证券为高管人员制订了期权激励计划，因此高管人员的态度对于此事也十分关键。不过，目前华西证券的高管似乎对此事并不知情。

　　华西证券总裁胡关金3月3日下午接受本报记者采访时表示：“我从来没有听说过有这样一件事情，如果有，股东不会不让我知道。”

　　而另一方面，四川当地政府对于华西证券的重组也表现得十分谨慎，并且可能会在未来重组过程中行使话语权。华西证券党办一工作人员3月3日对记者表示：“作为四川省当地很有影响力的券商，华西证券受到四川省政府的高度重视，因此公司的重组不会仅由大股东单方面决定。”

　　同时，具体的操作也存在很大的困难。

　　“虽然张良宾兄弟控制了华西证券46.6％的股权，但有限责任公司的重大股权转让需要有超过50％以上的股东同意才能进行。”某证券公司一位中层管理人员认为，“不过，如果张良宾兄弟采取一些变通的办法，法律上的障碍也并非无法避免。”

　　上述人士指出，张良宾兄弟手中的46.6％股权并不是集中持有，可以让分散持股的关联公司逐个将手中股份转让给同一家新公司，最后再由这家公司把股权转让给金信证券，这样比较容易让其他股东接受。

　　人事安排

　　假使抛开合作阻力不谈，仅从重组的未来考虑，前景似乎还是比较乐观。

　　“如果金信证券与华西证券能够联手，对于两家券商的发展显然还是利大于弊。”金信证券一位管理人员对记者表示，“这对做大彼此的投行无疑都是一个极大的帮助，而合并之后近70家证券营业部，也将增强经纪业务的竞争力。”

　　至于人事安排，则需要双方拿出大智慧。

　　根据知情人士介绍，张良宾兄弟与葛政的初步设想是，未来合并的券商中双方均等持股，董事长和总裁由双方各选一人担任，这其中，最为关键的则是如何解决现有华西证券高管的安排，“目前金信证券和华西证券都拥有不少人才，无论将来如何安排，这都是一个极大的资源。”

　　不过，对于华西证券已经向现有高管许诺的期权激励方案，未来将是否继续则需要等待双方进一步的探讨。

　　而更加值得关注的是，金信信托目前正在引入香港新鸿基集团成为其新东家，这无疑将加大重组的不确定性。