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本报记者 谢姝
为何裕华投资实际受让价格缩水如此之多？张裕(资讯 行情 论坛)集团在接受媒体采访时曾辩解称，两次审计和资产评估结果系由同样的中介机构做出，遵循的会计准则和资产评估准则一样，采用的资产评估方法也一样，其差异主要由三方面因素导致。
其一是两次转让适用政策不同，前者为保护职工利益，享受了部分优惠政策；二是两次评估资产的时点不同，对内转让时资产评估基准日是2003年8月31日，对外基准日是2004年10月31日；三是产权转让方式不同，前者是协议转让，后者采取了市场化招标方式，充分利用了市场机制发现产权价值，使国有出资人获得了20%的溢价。
按照中介机构审计结果，对内转让照评估基准日算净资产为12.54亿元。张裕集团称，虽然对内离2003年8月31日尚未满一年，资产评估结果依然有效，但为避免造成国有资产流失，又追加了一次经营审计，由于公司自身发展，增加了4532万元的净资产，达到12.9935亿元。
由于张裕博物馆属于文物，按照规定不能对外转让，对此部分资产进行了剥离，还核销了部分对外担保及无法收回的应收款，两项共计1840万元；另外，由于张裕集团最终要成为非国有企业，还直接抵扣了1.643亿元身份置换金。
按照国资委《关于企业国有产权转让有关问题的通知》，职工身份置换补偿金不得直接在净资产中抵扣。张裕集团的改制方案在2004年8月26日即获批准，似乎享受了国资委发文之前的好光景。
如此一来，张裕集团的实际净资产为11.1665亿元，45%的股权价值应是5.0249亿元。在此基础上，烟台市国资局根据烟台市地方政策，还在无形资产、土地使用权转让等方面按比例进行了优惠，无形资产转让(不含土地使用权)的优惠幅度最高为40%；国有划拨土地出让价格优惠幅度最高为实际评估值的60%；一次性缴清转让款还有部分优惠。最终，内部职工以38799.51万元获得了45%的股权。
值得注意的是，4532万元、1849万元、1.643亿元、优惠款项四笔相加，与按照产权交易网数据计算的2.74亿元差额接近。
张裕集团2003年8月到香港招商时，介绍其净资产用的数据和鲁信产权交易网上一样。但周洪江指出，这一数据是截止到2004年12月31日的合并会计报表的账面净资产，由于该数字未经审计，也未扣除少数股东权益，且不包括商标、土地使用权等无形资产，不能作为国有股权转让价格的测算依据。
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