有多少资金还可以期待 此时推出全流通是否合适

　　尽管近期出台很多利好政策，但没有刺激场外资金积极介入A股市场———

　　今年管理层陆续出台了包括保险资金、企业年金直接入市，银行设立基金管理公司，以及光大集合理财计划获批等一些利好政策，试图通过上述资金进入A股市场，解决沪深股市增量资金不足的问题。

　　但从1187点反弹至今，沪深股市最高成交量也就200多亿元，上述利好并没有刺激场外资金积极介入股市，那么今年A股市场有多少资金可以期待？

　　基金发行举步维艰

　　虽然今年基金发行家数将再创新高，各类资金总的募集金额将保持或超过2004年的水平，其中货币市场基金将占很大的份额。但新发的股票型基金总的募集金额，将比2004年的1175亿出现明显下降，估计募集资金很难超过800亿元。

　　即使考虑到一些基金把持股上限调高到95%，以今年1月19日开放式基金2788亿份规模，先剔除货币市场、保本基金，再按一半调高的持股上限计算，基金“内部挖潜”带来增量资金也就150亿元左右。两者合计，2005年可买卖A股的基金增量最多1000亿元。

　　保险资金醉心申购

　　虽然保险资金进入A股市场的上限有11854×5%=592.7亿元。但去年上半年，保险公司通过基金投资证券亏损累累，平安保险亏损12.98亿元，中国人寿亏损7.86亿元，中财保险亏损5.14亿元，已使上述公司不堪忍受。

　　目前A股市场十分疲弱，此时恐怕哪个保险公司的决策者，现在也绝不敢“下大的赌注”。在大批国企航母级企业即将登场时，显然保险资金将重点放在一级市场，通过申购新股赚取稳定、不菲的差价收益。在进入A股市场之初，保险资金直接买卖A股的金额，估计不会超过100亿元。

　　企业年金即将入市

　　目前我国企业年金规模近500亿元人民币，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金存量规模近1000亿元。根据《企业年金基金管理试行办法》，年金基金投资股票的上限是净资产的20%。

　　考虑到企业年金入市尚需审批，而申报的公司数量远多于保险公司数量，因此今年企业年金进入A股市场的速度不会太快，再加上一些地方企业年金已通过理财方式入场，所以今年企业年金能有100亿元直接入市已属不错。

　　社保基金继续加码

　　截至去年年底，社保基金委托给基金公司管理的资金规模约为600亿元，其中投资于股票的资金规模已近160亿元。目前全国社保基金规模已经超过1500亿元，按此前制定的投资股票比例为25%，上下可浮动5%。

　　按25%计算，社保基金可投资股市375亿元人民币，扣除首批进入香港的资金、已委托基金管理的资金、社保基金还有180亿元的潜力可以挖掘。

　　市场资金依然窘迫

　　除上述资金外，银行设立的基金公司，所发基金将以货币市场基金、债券基金为主；而券商集合理财募集资金投资于A股市场一般不超过20%。

　　若《基金管理公司特定客户证券投资资产管理业务暂行条例》发布，将给基金公司带来一定的增量资金；市场预期的还包括新批的QFII额度；传说中的500亿元的平准基金，以及很难估计的短线游资和私募基金。

　　目前市场对增量资金预期很高，但却把一些并不能进入A股市场的资金也包括了进去。依笔者计算，若不考虑平准基金，2005年进入A股二级市场的增量资金也就1300亿元左右，而同期各种融资预期可能达到1000亿元。

　　沪深股市资金窘迫的状况，在今年恐怕很难出现大的改观；如果此时再推出全流通试点，将更加剧A股市场的资金压力。

　　文/民族证券

　　作者：徐一钉