新股询价肥了机构伤了散户 上市公司受益最大

　　万众瞩目的中小板询价第一股黔源电力，昨日终于露出了庐山真面目！但是，号称“估值水平国际接轨”的黔源电力却没能给二级市场的股民带来丝毫好心情。

　　昨日，黔源电力高开低走，一根“大阴棒”将首日追涨的投资者全线套牢！无独有偶，节前上市的华电国际(资讯 行情 论坛)，走势与黔源电力如出一辙，两只询价新股的确让一级市场中签的投资者挖到了金矿，但风险却转嫁到了二级市场的股民身上！

　　在利益天平向一方倾斜的同时，另一方却遭到无情的伤害，询价机制究竟给股市带来了什么？

　　危情时刻 询价亮相

　　不可否认，实施新股发行询价机制是A股市场实现国际接轨的重要举措之一，尤其是在去年三季度新股接连遭遇滑铁卢，管理层火线叫停新股发行，“询价机制”充当了拯救一级市场的救火队员。

　　2004年8月，股市的持续低迷使一级市场面临空前危机，一大批新股先后跌破发行价，以往稳赚不赔的新股发行市场风险凸显。很多投资者纷纷放弃新股申购，甚至有主动停止了新股自动配售业务，于是就出现了双鹭药业(资讯 行情 论坛)30%新股无人认购的尴尬局面，危急时刻管理层叫停一级市场，酝酿新股发行新规。

　　管理层将造成新股发行危机的原因归纳为发行价格过高，偏离了市场预期。但是，询价制度的实施使问题向另一个极端转化，华电国际创出了2.52元的发行价新低，而黔源电力的发行价更是较中小板股票平均发行价降低了40%以上。

　　新股的超低价格发行的确极大地刺激了机构申购热情，一、二级市场的巨大价差，为申购资金提供了稳赚不赔的套利空间。但是，如同中小板新八股一样，乐于追逐股市新鲜事物的普通股民却成了股市制度改革的牺牲品。

　　黔源电力、华电国际一上市就露出了丑陋嘴脸，股价被游资疯狂狙击的背后，散户只能把苦水往肚子里咽。

　　机构获益 散户买单

　　毫无疑问，询价机制的最大受益者就是上市公司，询价虽然使新股发行的价格降低了，但能够从股市圈到不用付任何利息的巨额资金，远比银行贷款来的实惠！

　　机构投资者也在询价过程中尝到了甜头，自己定价当然是越便宜越划算！况且上市公司50%的新股都必须卖给询价机构，反复申购然后再反复兑现，何乐不为？

　　股市有句明言，“一个投资者赚到多少钱，就肯定是另外一个投资者赔了多少钱”，对询价新股来说，机构兑现的收益基本等同于二级市场追买者割肉的损失。

　　一方面，二级市场受到新股发行的牵引，大盘出现剧烈波动；另一方面，上市新股买了就套，除中签者之外的绝大多数普通股民难有获利机会。道理非常简单，普通股民无法参与询价的过程，也就无法分享询价带来的成果。

　　从这两周的消息面来看，监管层也在反思询价制度设计上的漏洞，同时，有传闻称相关部门召集10余家机构进京商讨改革方案。究竟会做出怎样的改变？现在还不得而知。

　　商报记者 李壮