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日前，证监会正式批准了“光大阳光集合资产管理计划”的设立申请———
日前，由光大证券推出的“光大阳光集合资产管理计划”（以下简称阳光理财计划）获准成立，这意味着酝酿一年之久的券商集合委托理财计划终于瓜熟蒂落。如何看待这一信息呢？
什么是阳光理财计划？
一是光大证券将两亿元资金参与到理财计划中，即如果出现亏损也先亏这两亿元。这等于向参与的投资者表明，此计划是安全保险的，本金不会受到损失。
二是有一定保底可能性的条款。据媒体报道，如果收益率达到6%，将不收管理费；但如果超过6%，就可以收取管理费。而且由于相关条款中有客户优先获得3%的净值增长率，再加上两亿元的保本承诺，意味着此计划具有一定的保本条款，而且还具一定的隐性保底收益的条款。
三是开放期与封闭期的概念。比如在净值增长率达到6%之后，就可进入开放期，客户可以自由申购与赎回；这使得此委托理财计划越来越接近于开放式基金，只不过是交易地点不同罢了。
对基金公司造成冲击？
正是上述条款的存在，不少业内人士认为这会对基金造成极大的冲击。但细细看来，由于在产品细分上的区别，基金管理公司虽然面临着诸多冲击，但不能对此过分夸大。
首先，基金与券商的集合委托理财存在着量的差别。从销售成本的角度来看，券商的集合委托理财可能类似于信托公司的信托计划，大概会在百万元左右，至少也在50万元左右；而开放式基金的销售则是以千元、万元为起点，这样就在客户群中形成了差异。如果销售策略得当，基金公司受到的冲击可以降到最低。
其次，在资金总量方面，由于券商、基金公司等具有不同的行业属性，因此存在着特定的客户。同时，资金的蛋糕总量是可以做大的，并不会因为券商集合委托理财多了一块，基金管理公司就少了一块，尤其是在行情回暖的情况下更是如此。
给市场带来增量资金？
当然，这仅仅是乐观的预计，毕竟券商集合委托理财计划以及保险资金的直接入市，对基金管理公司造成一定的冲击。所以，基金管理公司在此压力下，极有可能为了应付潜在的赎回压力，出现减仓的冲动。
也就是说，在行情尚未进入复苏期的情况下，资金蛋糕一时难以做大；所以出现了拆东墙补西墙的走势，这对A股市场的后续发展存在着一定的隐患。
但一旦度过临界点，券商集合委托理财是会给市场带来新的增量资金的。券商拿到管理计划所募集的资金后，还是要回流A股市场，从而A股市场的资金会有所增加。
尤其是行情进入牛市周期后，相关的企业资金就会通过券商的委托理财计划进入到证券市场。
毕竟券商与企业之间存在着投行业务的关联，行情走好自然会吸引企业资金介入；到那时就会放大牛市的资金供给，前景相对乐观。
不过，要注意的是，在行情低迷时，此计划可能也是把双刃剑：行情好时放大利润增长效应；在行情差时，则是催命符。操作不好，会放大券商的亏损效应。
文/江苏天鼎 秦洪
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