券商集合理财序幕刚拉开却不得不直面机构夹击

　　日前，证监会批准了光大阳光集合资产管理计划的设立申请，这是经证监会审核批准的第一只集合资产管理计划，同时也意味着证券公司集合理财业务拉开序幕。

　　尽管这是证券公司资产管理业务发展的重要一步，然而在集合理财业务得以正式启动的欣喜之余，券商却不得不面对市场上来势汹汹的众多机构的夹击。

　　群雄逐鹿

　　业内人士称，专户和集合理财等资产管理是目前为数不多的利润丰厚的一块业务，不仅券商不愿松手，基金、银行、信托、保险等机构也都纷纷涉足、争抢市场份额。因而很容易理解目前在理财市场呈现出的群雄逐鹿之态势。

　　一直以来，委托理财是券商的支柱业务之一，在经过若干次规范之后，为控制风险，各家券商都开始大力发展非负债业务，因此，对理财业务的重视程度较之前有过之而无不及。目前，能够进行集合理财的只有创新试点券商，在光大证券的集合资产管理计划设立申请获批之前，光大、中信、国信、广发、招商等证券公司都相继公开过各自的创新思路，从中可以看出，集合理财业务都是各公司的重点。而其他尚未取得创新试点资格的多家券商也分别表示，将争取创新试点资格以期开展集合理财、享受宽松政策。

　　同时，银行等机构没有放过丝毫机会，趁券商规范清理理财业务之际全力杀入理财市场。目前，建行、中行、工行近百亿的人民币理财产品一天之内就被抢购一空，这种火爆销势一方面证明该市场前景的广阔，另一方面也显示出该市场对商业银行乃至四大行的巨大吸引力。

　　基金一向也是券商集合理财的重要竞争对手。尽管目前基金遭遇发行寒潮，多个基金都不得不延长募集期限。但几只货币市场基金的份额和收益率都一路攀升，显示出相当潜力；而且日前债市一路飘红，若干投资债券的基金其吸引力也顿时大增。

　　此外，信托公司、保险公司的一些产品和计划都具有集合理财的特征，具有相当的竞争力。象信托计划，其收益率普遍相当高，并且其资金投向自由，可以突破证券市场这一范围。而保险公司的投资型保险产品目前也深受市场推崇，比如友邦的金中金基本已经是一个完全的集合理财产品。

　　机构云集，产品丰富，这就是目前的集合理财市场的特征。

　　利耶？弊耶？

　　业内人士分析，在理财市场上，券商集合理财计划面临的夹击，可以体现在收益率、期限、认购起点、销售以及市场认同度等方面。

　　就集合理财产品本身来说，各机构的理财产品各具特色，因此，理财市场上目前还呈现出势均力敌的态势，并不能显出明显的优劣。

　　实际上，在产品收益率上，券商有着相对的优势。尽管目前人民币理财产品的年收益率基本都稳定在3%左右，而近期货币市场基金的7天年收益率也有高达3.5%的品种。但是，券商集合理财集合都有一大创新，就是将自有资金投入理财计划，以和客户共同承担风险。比如，刚获批准的光大集合理财计划称，客户在产品封闭期内可优先获得3%的净值增长率，低于部分管理人将用投入资金补足，这使得客户的风险骤降。

　　在期限和认购起点上，券商集合理财计划略显不足。较高的认购起点和较长的期限使得这些集合理财计划门槛较高，可能会挡住一部分普通投资者，而基金和人民币理财产品则要灵活很多。

　　在销售和市场认同度上，基金显然有着更广泛的基础，尽管券商是基金销售的主要渠道，但是由于基金是公募发行，可以进行公开的宣传，并且基金投资已经深入人心，券商要试图在基金和人民币理财产品中杀开一条血路，也绝非一朝一夕之事。

　　此外，专业人士提醒，尽管券商集合理财计划的一些特点看似是优势，但若不注意其中风险，优势可能会变劣势。比如，较高的产品收益率和可自由赎回等条款固然可以吸引投资者，但也可能因此而成本高企，在二者中如何寻求一个平衡点则显得至关重要。同样，如能充分发挥券商自身的承销、销售渠道的优势以及产品设计实力，那么也能在集合理财市场上后来居上。

　　上海证券报记者曹翊君