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作者：乾丰
正如市场人士的分析，证券投资者保护基金的设立并非孤立存在，它是去年券商遭遇托管，并实施个人债权收购之后的续篇。由于其资金来源于财政资金，而且主要是用于弥补问题券商的资金黑洞，这其实是政府在为券商的不良资产买单。“保护基金”的作用，在于化解已经显现的金融风险。由于其并未明确违规上市公司在基金来源中扮演的角色，其实质
是治标而非治本。
但是，投资者权益保护基金设立的消息得到证实，这终究是一个好消息。虽然其目前的规模很有限，但由于其来源为新股申购的利息，未来的盘子还会不断扩大。笔者的一位朋友透露，自从对问题券商的债务实行打折收购以来，市场资金的进入速度明显受到影响，监管层此举显然颇具针对性。毕竟相对于保险资金直接入市和企业年金入市等开辟增量资金渠道的政策来说，切实保护投资者利益更能聚拢人气。与之类似，宝钢增发方案的叫停，具有同样的作用。市场的走势也说明，投资者的心态正在逐步企稳。但由于 证券市场还有诸多其他不确定因素，令市场真正回暖，绝非一日之功。
在前一段时间的劣质券商、信托公司处理机构债权的过程中，央行推行了打折收购的办法，银行的存款保险制度也正在酝酿之中，将来投资者在银行中的存款都有可能不再保本，目的显然在于改善银行的外部约束，这同时也是一个非常重要的政策信号，那就是央行副行长吴晓灵曾数度强调过的，投资者要对投资决策承担责任的问题。引用到证券市场的中小投资者身上，就是投资者对于自身的投资决策是否该承担自己的责任，应该在什么程度上承担责任。
客观的说，A股市场走到如此局面，更多的责任确在监管者。因为，监管者在设计这个市场的时候，根本没有给投资者保护其投资利益的武器，比如，由于上市公司虚假陈述或信息披露不完整、不及时而给投资者造成的损失，投资者索赔就异常艰难。在实战当中，这甚至比股权分置给投资者造成的危害还大，对违规者的处罚结果却往往是对公司罚个二三十万了之，对比其牟取的暴利，根本就是凤毛麟角。我们常会不自觉的接受西方成熟资本市场的一些做法，要知道，成熟市场中，上市公司最担心的就是投资者的诉讼，因为很有可能被罚得倾家荡产，中国的相关法律制度完善到那种程度，还要走很长的路。
在这种环境下，投资者的自我保护也许更重要。不错，中国的证券市场的确是一个政策导向很强的市场，但没人架着刀强迫你去买股票，没人强迫你追涨杀跌。一句话，政策只能对其不完善的部分承担责任，投资行为终究是个自觉行为，投资者也不能把一切亏损都归咎于政策。
投资是理性的，这种理性包含了对投资可能产生风险的认可。目前，在解决股权分置的呼声中，很多学者提出了补偿投资者的原则，出发点很好，但实施起来很难，而且错误地导向了市场舆论，其初衷虽然是推进股权分置的改革进程，但由于要价太高很可能会适得其反。要知道，政府代表的是全国13亿人口的利益。
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