询价制又有变局 不会推倒重来而将规范化

　　记者昨日从基金公司人士处得到证实，近日包括基金和券商在内参与询价制的多家机构高层已经齐聚北京，共同商讨询价制度的变革问题。

　　消息人士透露，尽管询价制具体变革方案还没有落实，但估计不会推倒重来，而是在定价方面更加规范化。

　　本报讯　(记者杨欣) 记者从广州一家大型基金公司高层人士处得到证实,多家参与询价制的基金公司和券商高层人士已经在近日云集北京,商讨询价制的改革问题。该人士透露,华电国际(资讯 行情 论坛)和黔源电力上市后出现诸多问题,已经引起管理层重视,询价制度很可能面临变革。“但是估计不会推倒重来,而且变化不会太大,只是在定价方面作些修改”。

　　2004年12月13日,证监会出台《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》,新股询价制正式登场。然而从询价第一股华电国际诞生第一天起,市场对询价制度的优劣已经众说纷纭。据悉,从华电上市之后的表现来看，市场各方对询价制度争论的焦点主要集中在三方面，而此次讨论有可能就这些问题进行修改。

　　焦点一　盈利空间太大

　　华电国际询价结果披露后,新股发行价格区间如此之低,大大低于市场意料。这也直接造成了华电上市首日一度疯涨100%以上。“一级市场和二级市场的巨大差价表明,华电国际并未能询出合理的价格。”众多市场人士都这么认为。

　　针对询价时压价、认购时高买的现象,有分析人士指出，如果每一只新股询价，都把发行价尽量压低，上市时则大炒特炒，造就年内最高价位，待到三个月期满高价套现后就一蹶不振，那么有资格参与询价的机构就会成为低价打新专业户。而大盘却会因为询价新股上市被一次又一次地拉低。作为市场化发行的询价新股，对市场起到的作用就是负面大过正面了。

　　焦点二　询价过程分歧过大

　　询价制中小板第一股黔源电力的询价过程也可谓惊心动魄。在参加询价的39家机构中,最低的报价来自两家QFII,只给了3.97元一股，而最高的机构给出的价格是7.2元,相差接近70%,最终敲定的询价区间为5.38元~5.97元。如果一家上市公司的基本面是不变的,那么为什么会出现如此悬殊的估价呢?

　　焦点三　股民利益谁来维护？

　　随后黔源电力的发行价正如市场预期,“毫无悬念”地落在5.97元的询价区间上限上。市场人士普遍认为,从市盈率看,黔源电力定价比华电国际还要低。

　　对于询价制度给股市带来的动荡,以及给个人投资者带来的损失,也是询价制成为众矢之的的原因之一。

　　越声理财分析师吴向伟认为,询价制发行新股在实施过程中要尊重投资者,避免他们的利益遭受侵害。因为新的发行制度下市盈率陡然降低,肯定对原来发行上市的股票价格定位造成不可避免的冲击,如何对投资者进行合理的保护,在制度中并没有体现出来。

　　对于普通投资者不能参与询价过程，许多投资人表示应当改进。在股权分置问题没有解决前，采取市场化发行的方式需要更完善的操作细节来保护投资者。