主力资金早已入市 二月二行情有望持续到4月底

　　中证资讯 徐辉

　　在增量资金不断进场的推动下，周二市场再度走好，而且量能逐渐放大到近期最高。在蓝筹股主导市场的同时，超跌题材股如三木集团(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)等股票放量走高，其量比均在10以上。这表明前期存量资金懈怠的局面有所缓和，存量资金也加入战团。

　　主力资金不敢入市？

　　近期有文章指，三大政策包括可能加息、国债规模超出预期和股权分置问题悬空，导致主力资金不敢进场。我们认为这一判断有误。

　　三大政策预期趋于明确，对于市场的影响并非负面。首先，加息其实已经在机构投资者的考虑之中，而且长期看，加息未必对应股市下跌。其次，国债规模超预期与股市资金事实上是两类资金，前者稳健，后者急进。所以，国债规模超预期对股市资金并无太大影响。最后，股权分置问题并不会制约增量资金入场。因为股权分置问题预期奖在2005年解决，解决方案将以不损害流通股股东利益为前提，解决过程中将提升A股价值中枢。在这种预期下，更多的资金会选择进入市场。

　　盘面清清楚楚地表明，主力资金已经在“2.2”行情中大举进场，投入重点是周期性股票。主力资金意在对周期股进行重估。与此同时，昨日市场成交金额再创“2.2”行情启动以来的新高，表明增量资金还在进一步进入市场。通过对增量资金狙击股票的分析，可以看出场内存量资金也开始响应。存量与增量呼应的局面年后首度形成。

　　重估周期股将是行情主线

　　“2.2”行情可谓市场重新确立升势的宣言。从“2.2”行情的进展来看，重估周期股以及消费股成为了“2.2”行情的主线。

　　首先，当前市场正在逐步形成重估周期股的气氛。“2.2”行情中，凝成市场热点的是超跌的周期性股票，这批股票是在周期重估的新理念下，被机构推出来的。这批股票中，武钢股份(资讯 行情 论坛)成为了当之无愧的龙头股。近期市场指数的涨跌、量能的缩放，与武钢股份的表现休戚相关。龙头已经立起来了。

　　周期股重估的理论依据在于，用常用的市盈率方法对周期股估值时，以往的方法存在问题。以往做法是拿三到五年的预期增长率加以平均，作为增长率计算依据。这种方式在周期见顶回落时，会使得价值出现低估。修正的方法是，将以往10年的平均增长率作为该行业均衡增长率。这样计算后的结果令人震惊：石油开采、化学原料、交通运输设备等周期性行业处于低估的阶段。

　　其次，众多“中证新核心股”新核心股创出新高，同时提醒投资者，以食品、医药、交通运输和服务行业等防御性和抗周期品种，是目前市场热点的另一条主线。事实上，创建于2004年上半年的“中证新核心股”指数，在“2.2”行情发动当日就创出了历史新高，其重点股票中兴通讯(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)等，股价更是日新月异、新高迭现。

　　关注两方面的市场机会

　　在“2.2”行情启动当天，我们定义其为局部反转行情，至今我们坚持这一看法。

　　首先，行情先看到4月底，点位看1450点。从历史经验来看，过往10年的市场情况显示，3月初前后市场走高的几率是100%，市场多在3月之前启动，且3月初之后行情基本上仍然继续上行。从具体涨幅量度来看，3月初前后行情最大涨幅为35%，接近或高于20%涨幅的共有9次。从持续时间来看，10年来，3月初前后行情的平均持续时间为4个月，最短持续时间为2个月，最长持续时间为8个月。所以，基于历史统计的数据显示，“2.2”行情至少会有超过20%的上涨，从1187点开始计算，沪综指至少可以上涨至1424点水平；其二，从时间上对比，“2.2”行情至少会有2个月的延续，这样看，4月底之前，市场认可看好。

　　其次，投资者应从两个方面来把握“2.2”行情的机会，一是关注机构重估周期股的中短线机会。钢铁、石化、电力、煤炭、银行、地产等宏观调控敏感型行业在去年下半年调整中矫枉过正了；同时，这些行业中的重点股票在坚挺的商品价格和业绩浪的支撑下，存在形成阶段性反弹行情的较大可能。继续建议关注鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、南钢股份(资讯 行情 论坛)和长安汽车(资讯 行情 论坛)。二是从中长期而言，继续加大对新核心股的投资力度。另一方面，以食品、医药、交通运输和服务行业等防御性和抗周期品种组成的新核心股，随着其股价的提升，估值水平水涨船高，但其仍为中长期投资的首选品种。

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　　春季行情不能太乐观

　　从2001年6月大盘见顶回落以来，熊市调整时间已经超过了45个月，市场人心思涨。但是，具有典型熊市特征的春季反弹行情，今年将不会再现。因为市场本身的股价结构调整尚未结束。我们更倾向于大盘在鸡年的上半年将是以震荡探底为主，指数不会太大的作为。此波在跌破1187点以后，受朦胧利好加现实利好刺激的跌破1187点以后出现的反弹，将在3月初告一段落。(大通证券张亚梁)

　　短期将受阻回落

　　随着市场4年来的调整，投资者从4年前恐惧全流通，用脚投票到了现在期待早日全流通，此波行情就是此种期待而形成的。同时，春节前后政策一直暖风频吹，企业年金、保险资金入市、商业银行设立基金规则相继出台。这些政策旨在扩大资金供给量，为中长期的发展做好准备。

　　目前，两市中期行情的轮廓越来越明晰，风险已经处于较低状态。短期冲高至半年线附近将会受阻回落，但跌幅不大，指标股将逆势走强，一些涨高的绩差股需要注意风险。(杭州新希望)

　　“吃饭行情”看高一线

　　沪综指的日K线图和持续做多的政策信息，已明确无误地向市场表明一轮中级行情已产生。由于此轮行情是2005年的春季行情，也是券商等各路资金的“吃饭行情”。所以空间相对乐观，个股相对火爆。由于众多投资者对2005年下半年行情仍然莫衷一是，因此，绝大多数机构投资者均会将此轮行情做足，以便为不确定的下半年准备一些过冬的粮食。建议投资者不管周三是涨还是跌，均可以大胆持股，时间可乐观看到3月中旬，空间可看高至1500点左右。(江苏天鼎)

　　作者:中证资讯 徐辉