2005年股市有望重新定位 国际强势资本做多股市

　　新年开门红，令一场围绕股市未来方向的讨论进入新一轮次。日渐增多的国际强势资本，和搅动中国证券市场的各方力量开始频繁显身。多空博弈之时，股市有望获得重新定位的迹象也在显现。在扩容压力日显之时，有效供给的具体政策也不断推出。解决股权分置的脚步声越来越近。2005年，是否成为中国证券市场具有转折意义的一年？

　　本报记者 汪雷

　　2月16日大年初八，中国股市鸡年开市第一天，伴随保险资金可直接入市消息的出台，沪深两市均呈开门红，沪深综指分别上涨9点和17点，两市计有38只股票涨停，一派喜庆景象。

　　然而，似曾相识的一幕一年前亦曾出现。

　　2004年1月29日猴年股市首日沪指大涨28点。两天后“国九条”出台，市场士气大增，大盘就势上冲，直至4月7日猴年最高点1783点。然随后风云突变，猴年股市步入跌势。10个月后，在2005年2月1日“国九条”出台一周年的日子里，沪市创出1187点的5年半来最低点。

　　在保险资金、企业年金入市，股权分置解决已现端倪的2005年，股市是重蹈2004年覆辙，还是由此转折，抑或是延续过往“每年一波”的短命行情？

　　国际强势资本做多中国股市

　　太多的因素左右着中国股市。伴随着连续10个月的大跌，有数据显示，中国股市市盈率已从60倍降至20倍左右。由此，一轮围绕股市的多空大战，进入又一个轮次。

　　2月15日，汇添富基金公司透露，国际投资大师吉姆.罗杰斯已在日前与该公司签署协议，成为汇添富基金的投资顾问。

　　去年5月，罗杰斯曾准确预测了中国股市的大跌。而今年1月底，罗杰斯则指出“沪深股市底部将现，并说‘如果有100万元，我建议投资中国股市’”。

　　成为基金的投资顾问，此举正是罗杰斯在以其实际行动表明看多中国股市。

　　而比尔及梅林达-盖茨基金会首次现身A股，投资上市公司南海发展(资讯 行情 论坛)，更表现出国际资本巨头对中国经济的长期看好。

　　此前，标准普尔指数委员会主席兼总经理大卫.布利策，在接受采访时指出：尽管中国的股市在某些时候表现得不太稳定，但从中长期来讲，中国市场是外国投资者最值得关注的。

　　除了国际巨头，国内也不乏看多的资本力量。

　　中金公司资产管理部副总经理邹祥认为，“今年应该是很有希望的，即使在全流通和与国际接轨的背景下，我们认为很多的股票也已经具有投资价值。”

　　赤子之心中国成长投资基金总经理赵丹阳认为，一轮波澜壮阔的大牛市正在诞生。赵认为按照经济发展水平测算，中国未来十年每年都将有7%-8%的经济增长。由此股市市盈率应该在30倍以上才合理。而现在上证50(资讯 行情 论坛)的市盈率只在18倍左右，大大被低估了。

　　与看多相对应的是另一股看空的力量。有消息称，境外一些机构试图做空中国股指，低点看到千点以下。据消息人士称，操刀者乃境外对冲基金，他们与境内的机构合作，推低沪综指。对冲基金规模有二三百亿，绝对有能力推低沪综指。据香港《东方日报》报道，中国证监会为保卫股市，已向香港的证券商打听谁是“黑手”，希望尽力刹住此风。

　　而享有国际声誉的技术分析大师戴若.顾比也看空A股。他认为股市最重要的支撑是在1050点至1060点。

　　申银万国证券部投资总监张皓表示，对2005年的走势还是偏于谨慎。

　　银河证券研究所所长陈东认为，即使股权分置问题真的得到了解决，出现一轮波澜壮阔大牛市行情的可能性也比较小。

　　而和讯首席分析师文国庆更表示，股市见到1500点就算烧高香。

　　2005年股市有望重新定位

　　在市场多空博弈之时，经济学家则进行着更深的思考。日前，吴敬琏在接受媒体采访时说：“(指数)高低只是现象，问题的本质还是体制。”吴敬琏说，股市的制度安排上存在很大缺陷。一个稳定增长的制度保障，才是最重要的。

　　回顾2004年，有关股市功能定位的讨论已日渐明朗。众多经济学家纷纷表示，中国股市应恢复其本来功能，就是不再仅仅强调筹资而忽视投资功能。

　　而监管层在“国九条”颁布后，推出的一系列措施，其重制度建设而轻随机救市的倾向，则更应看作是中国股市功能定位回归的最重要的注解。

　　“国九条”公布后，一系列重要措施相继推出，包括允许券商进行短期融资、支持商业银行设立基金公司、允许保险资金入市，企业年金进入股市、加快审批QFII等。而推出分类表决、强制分红、降低印花税，以及新股询价制的实施，更体现出对流通股股东利益的保护。

　　日前，业内还有观点：企业年金、保险资金入市，将加速股市定位的回归。此观点认为，企业年金、保险资金的入市意味着股票市场越来越成为公共资金的投资渠道。而这些未来承担社会稳定职能的资金的入市，如果得不到相应的投资回报，将可能直接影响到中国社会的稳定。因此，该类资金的入市，将推动整个证券市场功能定位的调整。

　　供给与扩容已开出双行快车

　　虽然股市功能定位回归已成业界共识，但利用股市融资的紧迫性却并没因此而减弱。去年底，很多中央部委都称直接融资比例太低。央行行长周小川也指出，扩大直接融资比例是宏观调控的重要目标。前证监会主席周道炯表示，扩大直接融资乃金融改革当务之急。

　　我国还有不到两年时间，入世时承诺的所有“保护”之门就将全部打开。必须利用有限时间提升各产业的国际竞争力，因此国有企业的改制，特别是银行的改制已经是箭在弦上。

　　不难想象，只要市场条件允许，2005年的扩容压力将非常重。

　　事实上，“国九条”颁布一年来，其中鼓励合规资金入市的措施得到了有效贯彻。

　　大年初七，在普天同庆新春佳节时，有关部门却在紧锣密鼓地修订章程，并在短短4个月内拿出一系列配套措施，赶在新年股市鸣锣之前头一天，把有关保险资金入市的相关文件推向了市场。

　　而在春节前最后一个交易日，国家正式出台了《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》，企业年金入市在即。

　　据公开数据，现存股票型基金可动用资金大约在250亿元左右。而据估计，今年基金首发规模将不低于1500亿元。

　　保监会有关保险资金5%的入市比例已经确立，按照这个比例，可入市资金规模将达约600亿元人民币。

　　据消息灵通人士透露，企业年金也将很快步入A股市场。入市规模将达到120亿元。

　　根据全国社保基金理事会副理事长高西庆透露的数据，今年社保基金将有望将180亿元的资金投放市场。

　　有市场人士笑称，即便上述这些资金今年都不进场，1000亿元平准基金也值得期待。

　　解决股权分置将成市场转折

　　有市场人士称，中国股市从来就不缺资金。关键问题在于如何尽快完善证券市场制度，重塑投资者信心，吸引数千亿的资金入市。

　　而“国九条”经过一年的落实，其他条款都得到了有效的落实，惟独最根本的股权分置的解决，仍没有确切消息。

　　股权分置已被市场舆论认定为市场走好的根本问题。长期难产的股权分置方案，一直是悬在股市头上的一柄达摩克利斯之剑。但是，要出台一个令各方满意的解决方案，难度又相当之大。

　　日前，有关解决股权分置即将破题的声音，越来越多地引起了业界的关注。种种迹象表明，解决方案的“最后一层窗户纸”，极有可能在鸡年被捅破。

　　《财经时报》获知，解决股权分置的补偿式方案已获原则通过，证监会将采取“不设原则、分散决策、分类表决、试点推进”的改革思路。据接近证监会的人士透露，相关方面正在加紧向社会征询不同类型的“全流通”操作方案。

　　种种迹象显示，有关解决股权分置的政策以及相应的试点方案日益迫近。

　　而就在股权分置似将现曙光之际，有业内人士提醒，解决股权分置并不代表中国股市就将“万事大吉”。在解决股权分置的同时，必须强化股市的法治建设、信用建设，提高上市公司对投资者的回报。由此才能形成一个健康循环的中国资本市场。

　　一个日显康健的中国股市正逐渐显露在世人面前。而如若股权分置问题能够在2005年得到实质性突破，2005年将毫无争议地成为中国股市14年来新的元年。