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日前市场传出全流通试点股的传闻，列入“试点名单”的扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、益民百货(资讯 行情 论坛)、武钢股份、中国联通(资讯 行情 论坛)、营口港(资讯 行情 论坛)、上海汽车、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁等个股节前节后一度大涨，但昨日齐鲁石化、扬子石化等却成为市场的主要做空对象。
折射“试点”的不确定性
回顾近年来的走势，我们不难看出，市场对全流通试点股还是抱有极大的信心的，比如当年的四川长虹就是因为在2003年被列入所谓全流通试点而暴涨。
但从近两日看，“全流通试点股”的信息存在着不确定性，毕竟股权分置问题并非一个公告或一个政策就能够解决的，而是一个系统工程。既如此，指望在节后就展开全流通试点显然是不现实的。而且股权分置解决方案不仅仅涉及到国有股的流通权，也涉及到法人股、自然人股的流通权问题。因此，股权分置解决方案究竟是补偿还是缩股等，均涉及到对国有资产、私人财产、集体财产的处置问题，并非一个缩股或补偿就能够解决得了的。既如此，“全流通试点股”的炒作似乎就缺少底气，也就有了节后两个交易日股价的回落。
全流通难改公司内在估值
更为重要的是，即便是全流通，也难以改变上市公司的内在估值，因为一个公司的内在估值水平取决于公司的基本面，比如说公司的治理结构、盈利能力及增长前景，与股本的大小、结构并不存在着必然的联系，也就是说，全流通试点只不过是题材，适合短线炒作，难以成为崇尚投资价值的机构投资者在操作中所要考虑的因素。既如此，“全流通试点股”的异动只不过是短线资金借题发挥所致。
反观这些“全流通试点股”，无论是扬子石化还是齐鲁石化，抑或是武钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧，所处的行业均处于景气周期顶峰，随时可能出现景气回落。上海汽车(资讯 行情 论坛)更惨，去年四季度的每股收益只有0.052元，已处于周期回落阶段。可以讲，即便该股股价在2005年不涨，那么因为2005年业绩预期的下滑，上海汽车的市盈率也会上升，从而缺乏可投资机会。
但对于益民百货等个股来说，则可以关注。因为益民百货本身的业务正处在整合与上升周期中，其独特的专卖店连锁业务已赋予了该公司稳定的增长前景，另外公司还拥有上海淮海中路近10万平方米的优质商业地产，不仅仅赋予了该股净资产估值的魅力，而且还赋予了该股获得稳定现金流的预期。
江苏天鼎 秦洪
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