保险资金运用掀开崭新一页

　　□本报记者 于扬 徐涛

　　历经4个月紧锣密鼓的准备，目前，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的四个配套文件已全部面世，保险资金直接入市正式步入实施阶段。对此，一位保险行业的权威专家指出，这是“国九条”颁布一年以来，为资本市场带来的第一笔同时也是最大一笔长期稳定资金，因此也是“国九条”颁布一周年之际，落实“国九条”最为关键的一项举措。

　　力促保险市场、资本市场双赢格局

　　由过去的间接入市，到现在的直接入市，这意味着保险资金进入资本市场的所有通道从政策上已经完全打开。权威专家分析说，这将形成保险市场和资本市场的双赢格局，加强两个市场的联系，并实现两者的积极互动和良性发展。　

　　对保险业来说，这不啻为关系行业长期发展的一件大事。保险资金投资股市，是实现投资分散化、多样化、提高收益的必然选择，同时也使保险资金运用效率大大提高。

　　对资本市场而言，也是一件大事。资本市场的发展需要长期稳定的资金，国外资本市场的长期稳定资金主要来源于保险金和养老金，而国内养老金数额现在还很小，全国社保基金和企业年金入市的规模和比例都还非常有限。因此，随着我国保险资金规模的扩大，保险资金进入资本市场的数额也会相应增加，保险业在资本市场的影响力会日益加大。保险资金直接入市，将能够增加机构投资者，增加稳定资金的来源，增强股市信心，因此，对于资本市场的稳定发展具有现实和长远的意义。

　　搭建保险资金运用的基本制度

　　专家分析认为，这次出台的相关政策之所以具有深远意义，关键在于它搭建了保险资金运用的一整套基本模式和框架，解决了保险资金运用中的一系列基础性和政策性的问题，着重加强了制度建设和基础建设。这对于实现保险资金的平稳运行、有效控制风险，具有重要的意义。

　　比如，《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》解决的是保险资金和证券市场的关系；《保险公司股票资产托管指引》解决的是和银行的关系；而《保险机构投资者股票投资有关问题的通知》则将上面两个文件中没有解决的问题一并阐述，并对一些前瞻性条款进行了原则性的规定，带有综合的性质。

　　这位专家告诉记者，这些制度安排总的目的就是要建立一个“账户有数、席位有数、托管人清楚”的风险防范制度和机制。开设新的账户，必须凭监管部门的《证券账户确认函》并通过托管进行，这样做到“账户有数”；无论是租用还是申请新席位，监管部门都能通过发放《席位确认函》，清楚地掌握每家保险公司的席位变化，同时对独立席位的规定，也将隔断券商运作不规范带来的风险；“托管人清楚”将是奠定今后实时监管的重要技术基础。通过这一整套制度安排，监管当局将能做到对市场风险的有效控制和防范。

　　第三方托管：高起点介入资本市场

　　权威专家还指出，在这次保险资金直接入市的制度安排上，还借鉴了国内外最先进的办法和经验，进行诸多创新，从而使保险业进入资本市场从一开始就有了很高的起点。比如，引进第三方托管，就是我国保险资金运用历史上的一次突破。它将股票资产放在独立的第三方，而不是放在资产管理公司，一来可以完全杜绝以往放在资产管理公司容易发生的券商挪用危险，让受托人摸不到钱，有效防范舞弊；二来引进独立托管后，还能够使整个交易过程信息公开透明。

　　此以，托管制度还是今后实行“实时监管”、保证股票投资正常运作的一个重要途径。监管当局可依靠托管人数据的传输，及时获知资产安全的信息，同时，依靠第三方托管人，还能解决和证券公司、交易所等之间的关系。

　　而且，作为一个长期战略性的安排，由股票投资开始，还会逐步延伸到包括国债、存款等在内的保险资金运用的“全托管”制度，建立委托人、受托人、托管人之间规范的法律关系和保险资金运用的基本模式。从控制最高端的风险，逐步过渡到存款等低风险产品，将使保险业建立起一整套完整的资金运用体系。

　　市场化理念：吸引各类金融机构共享盛宴

　　引入市场化理念，为业界参与保险资金运作创造一个宽松的政策环境，也是这次制度设计上的一个重要着力点。

　　权威专家分析说，制度首先赋予保险公司充分的可选、可用的政策空间，比如独立的交易席位既可买也可租，公司完全可按照市场化的原则进行选择。其次，保险资金运用并不“排外”，券商、基金、银行仍然都能从中获得发展空间。比如，券商可以向保险公司出租席位获得一定收益；银行可以申请成为托管人，甚至日后通过成为全托管人，获得更大的商业机会；同时，保险机构也并不是要甩开基金单干，仍然可以购买基金，基金公司还能得到发展机会。因此，权威专家认为，市场化理念的引入，有利于发挥、调动整个金融市场在保险资金运用中的作用，促进各类金融机构来参与保险资金的管理和运作。