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2005年1月开市伊始即告下行，给投资者信心造成极大打击，然而，当人们已经习惯性地看待下跌时，自1月下旬开始市场摆脱单边下行之势，形成大幅振荡的格局。尤其是2月2日上证指数(资讯 行情 论坛)单日涨幅达5.35%，为近两年来最大涨幅，令投资者为之一振，节前最后一个交易日再度走高，上涨2.15%，创出新年最高指数及最高收盘指数。那么，节后市场机会何在，大市将如何运行呢？笔者试着从以下方面进行分析。
一、资金流向：金融板块执牛耳
在经过阶段性缩量运行之后，市场于2005年1月下旬开始呈现温和放量迹象，不论是机构自救或新资金入场，都表明活跃度趋于提升，那么，哪些领域获得了资金的青睐呢？统计数据显示，制造业是资金的主要流向，期间成交金额合计为646.295亿元，其次为信息技术业，成交金额为127.604亿元，依次还有电力、煤气及水的生产和供应业、交通运输、仓储、综合类、金融、保险业、批发和零售贸易等。但静态的数据并不能完全、真实地反映出资金动向的全貌，尤其是上市公司行业分布本身的不均衡性更容易掩盖真相。以增长幅度来比较，金融、保险业首屈一指，第二阶段比第一阶段成交金额增长223.59%，是机构投资者的主攻方向，其次是建筑业，增长幅度为85.48%，依次还有采掘业、电力、煤气及水的生产和供应业、制造业、批发和零售贸易、交通运输、仓储和社会服务业等。根据资金流向做出初步判断，金融、保险业是这波行情的主线，1月21日浦发银行(资讯 行情 论坛)一举涨停可视为主力机构发出的进攻信号弹，该热点的持续性将是判断整个行情成败的重要标志，并将在一定程度上左右近期市场的运行方向，应予以高度关注，尤以银行股为重中之重。以下再对其他几个活跃板块进行分析。建筑业：增量较为突出，但该板块整体规模有限，包括B股在内只有27家上市公司，对市场的整体影响甚为有限，且从成交分布来看，增量高度集中于杭萧钢构(资讯 行情 论坛)、中色股份和中国武夷(资讯 行情 论坛)等个股。因此，就板块而言机会一般，主要在于个股行情，只宜一般性关注。采掘业：由于采掘业景气度进入高峰期，上市公司业绩大多都非常出色，预计在年报披露期间会有相对较好的机会，在采掘业中尚有多个子行业，建议更多地关注煤炭采选业和石油、天然气开采业，个股留意中国石化(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、煤气化(资讯 行情 论坛)、上海能源(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)等。电力、煤气及水的生产和供应业：该板块的增量分布也很不均衡，华电国际(资讯 行情 论坛)上市两个交易日成交金额达8.36亿元，第二阶段成交金额超过第一阶段一亿元以上的还有文山电力(资讯 行情 论坛)、南海发展(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)、粤电力(资讯 行情 论坛)A、华能国际(资讯 行情 论坛)、通宝能源(资讯 行情 论坛)、华电能源(资讯 行情 论坛)、凯迪电力(资讯 行情 论坛)、国投电力(资讯 行情 论坛)和长春燃气(资讯 行情 论坛)等，仅这11只个股增量金额就达到26.08亿元，占整个板块增量金额的72.61%。由于华电国际定位过高，热钱过度投机，不仅令该股于上市第二个交易日就被巨单封于跌停，也使跃跃欲试的电力板块遭受挫折。但由于不少电力股调整充分，估值压力远比其他品种要小，因此已可考虑投资性参与，如华能国际、国电电力、漳泽电力(资讯 行情 论坛)等，龙头品种长江电力(资讯 行情 论坛)仍可继续看好，对于一些业绩不佳、超跌反弹的品种应逢高逐步减持。要注意的是，最近电力板块倍受环保问题的困扰，存在不确定性因素，需对消息面保持跟踪。至于水资源板块，预期水价上涨是推动力之一，更直接的动力来自于南海发展的“盖茨概念”，鉴于该板块股性温和，建议不要急于追涨，可留意主力品种南海发展的走势。制造业：增量资金主要分布于钢铁板块、汽车板块和石化板块。钢铁板块中主流品种包括武钢股份(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、太钢不锈(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)等，其中武钢股份第二阶段成交金额比第一阶段增长115.6%，鞍钢新轧增长150.34%，宝钢股份增长175.1%，太钢不锈增长823.8%；汽车板块中主流品种包括长安汽车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、一汽轿车(资讯 行情 论坛)等，长安汽车增长230.87%，上海汽车增长168.18%，一汽轿车增长259.54%；石化板块中主流品种包括扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)等，成交金额分别增长168.92%、84.55%和52.81%。这些板块都属于周期性行业，股价大起大落，由于已进入年报披露期，各板块的主流品种都有预热痕迹，但只可谨慎乐观，不宜寄予过高的期望。批发和零售贸易:该板块的增量资金流向也很集中，中化国际(资讯 行情 论坛)、世茂股份(资讯 行情 论坛)、五矿发展(资讯 行情 论坛)、百联股份(资讯 行情 论坛)、新湖创业(资讯 行情 论坛)、数码网络(资讯 行情 论坛)、银泰股份(资讯 行情 论坛)、辽宁成大(资讯 行情 论坛)、都市股份(资讯 行情 论坛)、百花村(资讯 行情 论坛)、铜城集团(资讯 行情 论坛)和新世界(资讯 行情 论坛)等12只个股增量资金达19.55亿元，占板块增量资金的91.53%。商业板块向来是并购重组的热土，2004年第一百货(资讯 行情 论坛)吸收合并华联商厦(资讯 行情 论坛)打造出商业航空母舰百联股份，因市场状况不佳，复牌后持续下跌，令整个板块欲振乏力。不过，充分的调整和丰富的题材为二级市场提供了较多的机会，投资者可予以适当关注，特别是部分具有土地资源的商业股更应注意，个股以百联股份、世茂股份、都市股份、新世界、益民百货(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)等为重点。交通运输、仓储业：该板块一直以来就是市场中的热门，以港口为先导，逐渐蔓延至机场、海运、航空，2004年机构又挖掘了高速公路板块，由于该板块具有一定的垄断性，且公用事业行业盈利较为稳定、可靠，预计在将来相当长的时间里都有跑赢大盘的机会。在看到积极面的同时，也不应忽视长期上升走势所积聚的风险，近期建议关注天津港(资讯 行情 论坛)、中原高速(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)等。
二、个股行情：一半是火焰，一半是海水
在节前短短11个交易日中，个股行情跌宕起伏，尽管大盘最终选择了向上行走，但个股行情却步调不一，对期间进行交易的1349只A股(含中小板)涨跌幅进行统计，共有752只个股下跌，占55.74%，有166只个股跌幅超过10%，41只个股跌幅超过20%，跌幅超过30%的包括金荔科技(资讯 行情 论坛)、聚友网络(资讯 行情 论坛)、三木集团(资讯 行情 论坛)、ST烟发(资讯 行情 论坛)和冠农股份(资讯 行情 论坛)，跌幅分别为35.8%、33.96%、33.8%、30.36%、30.05%。期间共有584只个股上涨，涨幅超过10%的有121只个股，涨幅超过20%的有10只个股，天威保变(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化和西山煤电(资讯 行情 论坛)居前三名，涨幅分别是42.05%、31.6%和27.3%。在反弹行情初期，往往是超跌股有较佳表现，尤其是一些业绩偏差的个股善于浑水摸鱼，然而，在这段时间却是蓝筹股有上佳走势，如齐鲁石化、西山煤电、安泰集团(资讯 行情 论坛)、扬子石化、太钢不锈、武钢股份、振华港机(资讯 行情 论坛)等都是绩优股，这也显示出，指数的上扬和权重股有较为直接的关系，它们的动向也必须密切跟踪。此外，在涨幅前20位个股中，金融股是最具板块特征的，爱建股份(资讯 行情 论坛)、浦发银行、民生银行(资讯 行情 论坛)三足鼎立，而栖霞建设(资讯 行情 论坛)、新黄埔作为房地产板块的代表入席，也表明新势力正在崛起之中。
三、B股：在沉默中复苏
自2001年6月以来B股市场见顶回落，当月上证B指最高达到241.61点，2005年2月创出新低72.31点，跌幅高达70.07%，受诸多因素影响，深证B指(资讯 行情 论坛)见顶较沪市稍早，并且比沪市提前很长时间见底，2002年1月见182.43点后未再创出新低，但期间最大跌幅也达到58.28%。在经过市场漫长而惨烈的调整之后，除了少数品种外，多数个股都有巨大跌幅，我们将所有B股进行统计，将2001年5月收市价为起点，以2005年2月4日收市价为终点，仍有升幅的只有深赤湾(资讯 行情 论坛)B、中集B(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)B、振华B、张裕(资讯 行情 论坛)B、晨鸣B(资讯 行情 论坛)、鲁泰(资讯 行情 论坛)B、粤照明B(资讯 行情 论坛)和长安B(资讯 行情 论坛)等9只个股，只占8.18%。而跌幅超过40%的有94只个股，跌幅超过80%的有30只个股，跌幅超过90%的有*ST大洋B(资讯 行情 论坛)、*ST联华(资讯 行情 论坛)B、ST盛润(资讯 行情 论坛)B、ST珠江(资讯 行情 论坛)B和ST华发(资讯 行情 论坛)B，其中*ST大洋B跌幅达到95.17%，其实，跌幅前10名清一色都是ST一族，B股市场个股分化的格局告诫我们，价值决定价格是真正的铁律。当市场多数人悲观绝望时,当某个领域渐渐被人们淡忘时,机会往往将应运而生。我们认为，2005年B股市场将在沉默中复苏，对其重新定位很可能再次提上议事日程，深市B股已经领先走强，而沪市B股也具备较大的反弹空间，建议加大关注力度，若决定参与，则以价值优先原则进行选股。
四、上证指数的运行判断
节前的市场表现还是颇为喜人的，上证指数日K线构筑了小型双底，2月2日的长阳显示出主力机构的决心甚大，沉寂已久的蓝筹股陆续展露锋芒，而且成交量的放大也表明确有增量资金入场。回看历史，“一年之计在于春”在证券市场中是很灵验的，实际上，一季度是个资金和政策都相对宽松的阶段，相信今年也不会有很大不同，特别是大量新的机构将增援而来，“远水”已成“近水”。诸多积极因素出现，对行情的高度应可寄予更高的期望，然而，市场永远不会因为谁的期望而改变自己的趋势，因此，更为客观和综合地分析并制订周全的应变之策是必须的，尤其在错综复杂的调整市中，做好充分准备是从容应变的基础。市场依然存在隐患，首先，困扰多年的股权分置问题很难在短期内有良策解决，尽管各个层面都对必须解决、尽快解决有共识，投资者应意识到，只要这个问题不解决，即便是上涨，也只是级别不等的反弹，不宜奢谈反转。其次，宏观调控政策继续实施，上市公司业绩可能在二季度才有滞后反映，价值投资的号召力会受到制约，市场需要酝酿新的热点来填补可能出现的空白。第三，成交量的放大是否具有可持续性还有待观察，仅节前的现象来看，尚不能让人完全放心，资金扩容和股票扩容谁先谁后、如何协调必将影响市场的运行。第四，对利好的预期向来是双刃剑，节前利好消息频传，但并未得到任何方面的确证，如果节后无兑现，部分投资者会有失望情绪，这将增加市场波折。短期而言，上证指数1260点是强弱分水岭，维持在该线之上可持股或增持，预计可挑战上一压力位1340点，否则，重仓、满仓者应减持，1230点为观望者的底线。
广州证券 袁季
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