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在大盘经过持续下跌、创出近8年以来的历史新低之后，2005年春节前的“小井喷”终于出现，这也使得市场对2005年春季的行情寄予了更多的期望。从春节长假效应的惯例分析，节前投资者交投意愿减弱，尤其是在短暂强势上攻之后，成交量出现萎缩也在情理之中。不过，节前市场的量价关系仍处良性范围，市场热点也相当活跃，结合历史上春节前后行情演绎特征以及当前的市场氛围，笔者认为2005年春节之后的行情的确值得期待。毕竟，2005年的春季实在不寻常！
从政策面分析，历史性的转折即将出现。2004年2月1日，我国资本市场改革开放和稳定发展的纲领性文件———《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台，对大力发展资本市场的重要意义做出了高规格的评价，明确了推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务，从政策高度体现了积极发展资本市场的总体思路。然而，“国九条”的实施并非容易，风雨兼程的2004年，中国资本市场遭遇前所未有的困境，一系列历史遗留问题的积累引发了整个市场的系统性风险爆发。因此，要恢复投资者的信心，必须将“国九条”确实落到实处。而从近期的政策导向来看，落实“国九条”的步伐的确在加快。
当然，市场关注的焦点还是“国九条”所强调的核心问题———股权分置问题。这一核心问题能否解决，是未来行情发展的关键。实际上，在日前深沪两个证券交易所先后召开的纪念“国九条”出台一周年会议上，有关领导的讲话已经表露出管理层的态度。因此，我们预期：在“国九条”精神指引下，股权分置问题有望获得较为稳妥的解决。
恐慌性的杀跌往往是强劲反弹的前奏，5·19行情就是由此产生的。我们坚持认为，如果管理层从根本上解决历史遗留问题，改善证券市场的供求关系，对市场行情的推动将是实质性的。可以说，当前的政策意义与1995年大盘处于历史底部时的“三大政策”有可比之处。今年2月2日的“井喷”式反弹，已预示着市场将出现重大变化。
从技术面分析，大盘经过持续下跌，已创出多年来的新低，出现了严重的底背离现象，技术性反弹要求十分迫切。近期随着市场的反弹，加上成交量有效放大，表明底部区域已基本得到确认，春季行情已提前展开。
我们认为，本轮反弹至少是一波中级行情。就市场运行的点位来看，往上，沪市存在两个重大的阻力位：一个是1360-1420点的区域，另一个就是1500点整数关口的压力。预计此次行情有望延续到3月份，第一目标在1380点到1480点之间，其最终反弹高度取决于相关政策的力度及投资者的信心。
（蔚深证券 刘国宏）
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